国债“入富”提振市场情绪，现券期货先扬后抑小幅走弱｜债市综述

 //  债市综述  //

3月30日，现券期货盘初小幅回暖，午后风云突变，国债期货尾盘跳水收跌，银行间主要利率债收益率震荡反弹转升；银行间资金面依旧平稳，主要回购利率虽小幅上行但波动不大；煤炭能源类债券成交活跃波动较大，“19大同煤矿MTN004”涨超14%，“20晋能MTN009”跌超7%。交易员称，中国国债“入富”终敲定，期现货早盘走强，午后期货跳水现券收益率转升，对于原因市场众说纷纭，更多猜测与周三PMI数据可能较强的预期相关。

周二，国债期货盘初震荡走高，尾盘跳水全线收跌。10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约涨跌0.01%。A股震荡走高，上证指数连升三日收涨0.62%，深成指涨0.85%，创业板指涨1.37%，万得全A涨0.52%。富时罗素确认将中国国债纳入债券指数，权重为5.25%。分析人士认为，受益于国债纳入国际指数、投资准入程度改善等因素，境外投资者配置中国债券的步伐将加快。

银行间主要利率债收益率早盘向暖下行尾盘转升，全天活跃券较前一个交易日小幅反弹1bp左右。10年期国开活跃券200215收益率上行0.62bp报3.6325%，盘中一度下行1.38bp；10年期国债活跃券200016收益率上行1bp报3.2025%，盘中一度下行1.25bp。国际市场方面，美债收益率继续上行，截至3月30日晚间，10年期美债收益率报在1.75%附近，为去年1月以来新高。

一级市场方面，财政部周二公布2021年第二季度国债发行计划，二季度累计将发行22期记账式附息国债，15期记账式贴现国债和6期储蓄国债。此外，财政部公告称，将于4月7日招标发行570亿元3年期和580亿元7年期记账式附息国债。

信用债行情整体稳定，煤炭能源类债券成交活跃波动较大。“20晋能MTN009”跌超7%，“20晋能MTN016”跌近5%，“19大同煤矿PPN006”跌超3%；“19大同煤矿MTN004”涨超14%，“11同煤债02”涨超7%，“18大同煤矿MTN003”涨超5%，“20阳煤MTN002”涨近4%。

此外，“PR毕建投”跌超27%，盘中被上交所临停，“19不动06”跌超5%；“20新中泰MTN001”涨超19%，“19南山01”涨近9%，“20大连万达MTN003”涨超7%，“15青国投MTN001”涨超5%，“16友阿02”涨超5%，“19包钢MTN002”涨超3%，“16鲁宏桥MTN001”涨超3%。

银行间资金面依旧平稳，隔夜和七天期回购加权利率虽略涨，但幅度均在7bp以内。跨季在即供给仍较为充裕，非银机构融入亦难度有限，成交价格整体维持在偏低水平。交易员表示，平稳跨季已无虞，4月初流动性应该也无太大变数；不过随着地方债逐步进入发行高峰，4月又面临季度缴税，后续资金压力料有所加大，需关注届时央行公开市场的支持力度如何。

关于近期债市走势，江海证券指出，周三将会公布中国3月中采制造业PMI，重点关注PMI环比是否继续回落，以及新出口订单、价格和小型企业分项表现。此外，本周海外还会公布美国3月就业数据、美国下一轮刺激计划和OPEC+减产会议结果。但总体来看，在资金维持宽松和海外疫情仍在恶化的背景下，利率短期内大幅上行的风险有限，交易盘仍可顺势而为。

瑞银证券发布中国利率市场策略称，二季度经济继续改善，回购利率可能小幅上升；利率债供给预计将明显上升，预计二季度利率债净供给将从一季度的1.2万亿元上升至2.9万亿元左右；预计收益率仍有上行风险，但上行空间可能有限。

//  债市要闻  //

1、富时罗素确认将中国国债纳入债券指数，权重为5.25%

富时罗素公司宣布3月评估结果：2021年10月份，将把中国国债纳入其全球政府债券指数（WGBI），将按逐步纳入的方式实施——为期36个月，完成纳入之后，权重为5.25%。

2、华东某省就规范地方融资平台征求意见，“坚决杜绝恶性债券违约事件和逃废债”

据21世纪经济报道，华东某省就规范地方融资平台征求意见，“坚决杜绝恶性债券违约事件和逃废债”。知情人士透露，文件要求规范融资平台公司行为，加强地区融资总量控制，着力化解存量政府隐性债务，严禁新增政府隐性债务，确保政府隐形债务余额和风险不断下降。

3、债项评级市场巨变，买方时代到来

第一财经报道，取消债项强制评级，推行投资者付费模式，百万亿规模的债市信用评级，已经走到了巨变前夜。业内人士认为，强制评级导致市场没有选择权，卖方付费则使评级机构缺乏独立性。随着强制评级取消，买方付费模式一旦推行开来，国内信用评级市场将发生巨变。

4、华夏幸福累计未能偿还债务本息合计372.1亿元

华夏幸福公告称，近期公司及下属子公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等债务形式的债务本息金额55.95亿元。截至目前，公司累计未能如期偿还债务本息合计372.10亿元，目前公司正在与上述逾期涉及的金融机构积极协调展期相关事宜。

5、中诚信国际：“19华夏01”利息及回售部分资金未能按期兑付，将债项评级调降至C

中诚信国际公告称，考虑到“19华夏01”利息及回售部分资金未能按期兑付，中诚信国际决定将“19华夏01”的债项信用等级由CC调降至C，并将债项信用等级撤出可能降级的观察名单；维持华夏幸福主体信用等级为C。

6、紫光集团：“17紫光03”不能按期足额兑付利息

紫光集团有限公司公告称，公司应于3月29日支付“17紫光03”当期利息，金额为人民币4387.5万元；因公司流动资金紧张，截至兑付兑息日，公司未能筹集到期偿付资金，“17紫光03”不能按期足额兑付利息，已构成实质性违约。

7、大公：将晟晏集团主体及相关债券的信用等级由AA下调至A

大公发布公告称，鉴于宁夏晟晏实业集团有限公司短期有息债务大幅增长，可用资金减少，流动性压力加大等因素，大公决定将其主体信用等级调整为A，评级展望维持负面，“16晟晏债”和“16晟晏02”信用等级调整为A。

8、山东宏桥：完成对“18鲁宏桥MTN004”“18鲁宏桥MTN005”现金要约收购

山东宏桥新型材料有限公司公告称，对“18鲁宏桥MTN004”“18鲁宏桥MTN005”现金要约收购届满。最终收购面额分别为5.45亿元和6.9亿元，分别占债券收购前存续面额的54.50%和69.00%。本次收购债券资金划付及债券注销日均为3月31日。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月30日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

资金面（CP）：

银行间资金面依旧平稳，隔夜和七天期回购加权利率虽略涨，但幅度均在7bp以内。跨季在即供给仍较为充裕，非银机构融入亦难度有限，成交价格整体维持在偏低水平。交易员表示，平稳跨季已无虞，4月初流动性应该也无太大变数；不过随着地方债逐步进入发行高峰，4月又面临季度缴税，后续资金压力料有所加大，需关注届时央行公开市场的支持力度如何。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

3月30日，债券市场共发行161只债券，总发行量1243.38亿元，164只债券到期，30只债券提前兑付，3只债券回售，无债券赎回，总偿还量2009.02亿元，当日净融资额为-765.64亿元。

从发债类型看，3月30日，债券市场共发行同业存单94只，金融债8只，企业债1只，公司债18只，中期票据9只，短期融资券25只，资产支持证券5只，可转债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为2.9907%、3.4810%，投标倍数分别为7.59、5.48。

2、国开行1年、3年、5年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.5461%、3.0983%、3.2862%、3.4779%，投标倍数分别为3.56、5.49、4.58、7.25。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

3月30日（周二），全国银行间债券市场结算总量为35,979.37亿元，较上日下降3.14%，交易结算总笔数为19130笔。其中，质押式回购29,717.28亿元，买断式回购98.45亿元，现券交易5,387.15亿元，债券借贷776.49亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中2天回购利率上行57.5bp至2.430%。

//  债券重大事件  //

//  海外信用评级汇总  //

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