股市反弹无力，资金面维持均衡，期现货窄幅震荡略走强｜债市综述

 //  债市综述  //

3月25日，现券期货震荡略向暖，银行间主要利率债收益率窄幅波动下行1bp左右；国债期货震荡略收高，10年期主力合约涨0.07%；银行间资金面整体仍属平衡，七天质押回购加权利率因跨季上行逾27bp，隔夜回购利率则站上2%位置；少数网红信用债波动较大，“20信阳华信MTN001”涨超13%，“18冀中能源MTN003”涨近7%。交易员称，市场避险情绪仍在，同时国内股市仍反弹无力，支撑现券期货略走暖；短期来看，地方债供给会是主要扰动因素。

国债期货窄幅震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.03%。A股方面，两市股指全天缩量整理，全天成交金额6760亿元，创年内新低。上证指数收跌0.10%，深证成指涨0.10%，中小板指涨0.27%，创业板指涨0.81%，创业板综涨0.45%。机构指出，目前市场震荡筑底，碳中和主题开始分化，短线机会还在于低估绩优股。

银行间主要利率债收益率窄幅波动小幅下行不足1bp，10年期国开活跃券200215收益率下行0.25bp报3.6175%，10年期国债活跃券200016收益率下行0.75bp报3.1825%。交易员称，周四现券利率多数继续下行，整体资金面平衡宽松，早盘呈现V字走势，临近中午基本收平，午后权益市场冲高回落，债市走出一波反弹趋势，整体股债跷跷板效应明显，期货市场走出同样航线，午后明显强劲。最终现券整体收益率较前一交易日收盘下行0.5bp左右。

信用债市场整体稳定，少数网红债波动较大。“20信阳华信MTN001”涨超13%，“18冀中能源MTN003”涨近7%，“18保集02”涨超6%，“20天集01”涨超4%，“20阳煤PPN002”涨超3%；“19湘潭建设PPN003”跌超13%，“19河钢集MTN005”跌超12%，“15津城建MTN001”跌超7%，“18兰轨道债02”跌超6%，“20什邡01”跌超5%。消息面上，泛海控股周四晚间公告称，“19泛控01”、“19泛控02”、“20泛控01”、“20泛控02”将于3月26日开市起复牌。

银行间资金面整体仍属平衡，七天质押回购加权利率因跨季涨幅领先，走升逾27bp，隔夜回购利率则站上2%位置。交易员称，尽管上一日尾盘资金面稍显收敛，不过周四早盘供给尚平衡偏宽，惟季末临近，机构融出心态略谨慎，可跨季的七天期价格偏高。南京一位银行交易员称，差不多也就都要跨了，不能等最后一天，不然肯定贵。大家目前心态都还算可以，央行淡定100亿元逆回购，说明市场总量并不缺。

关于债市走势，江海证券称，从短期来看，最近的事件冲击下交易比较快，因此预计不会持续太久，更多是一次性交易，从中期来看，大逻辑没有发生变化，经济没有过热现象，通胀需要继续等待持续性与全局性的验证，变局点仍旧可能在四月中旬，从长期来看国常会延长小微企业贷款表明长期经济动力仍旧乏力，而房地产强调控下大概率会对经济起到拖累作用。交易盘可择机操作，配置盘继续建议逐步介入。

中信固收称，当前银行基础货币量变动不大，超储水平仍处于较低位置，但受益于政府债券供给量相对较低以及非银机构备付金的增加，目前的银行间资金面仍然维持宽松的态势。当前债市的利多因素尚未释放完全，而短期来看平稳的资金利率水平或是当前债券市场的重要支撑，债券利率的交易空间也将进一步打开。

//  债市要闻  //

1、央行：健全市场化利率形成和传导机制，推动实际贷款利率进一步降低

央行货币政策委员会召开2021年第一季度例会。会议指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。健全市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低。

2、国务院：保持流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定

国务院发布关于落实《政府工作报告》重点工作分工的意见称，货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，加强债券市场建设，更好发挥多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道。加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度，提升生态系统碳汇能力。

3、2021年普惠金融定向降准前瞻：考核或近期开启，释放流动性规模相对有限

据21世纪经济报道，由于近期地方债将迎来发行高峰、缴税导致资金流出银行体系，4月流动性可能呈现紧张的态势，市场预计央行可能近期进行普惠金融定向降准考核，向市场投放长期流动性。预计今年普惠金融定向降准释放的流动性并不多。

4、地方国企债务风险管控意见：开展债券全生命周期管理，重点防控债券违约

据21世纪经济报道，近期国务院国资委已向各省份国资委下发关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见，主要内容包括：开展债券全生命周期管理，重点防控债券违约，依法处置债券违约风险，严禁恶意逃废债行为，完善债务风险监测预警机制，精准识别高风险企业，分类管控资产负债率，保持合理债务水平。

5、北京市发改委：进一步做好风险防范工作，持续提升企业债券服务实体经济能力

中国经济导报报道，北京市发改委召开企业债券存续期管理培训会。面对近期资本市场信用风险持续暴露，债券违约事件时有发生，北京市发改委表示，要进一步加大企业债券风险防范工作力度，牢牢守住安全兑付底线，保证兑付工作平稳进行。

6、央行在香港成功发行50亿元人民币央行票据

央行在香港成功发行了50亿元6个月期人民币央行票据，中标利率为2.60%。此次发行受到境外投资者广泛欢迎，包括美、欧、亚洲等多个国家和地区的银行、央行、基金等机构投资者以及国际金融组织踊跃参与认购，投标总量约250亿元，达到发行量的5倍。

7、平安集团再度回应华夏幸福债务风波：后续将不再出钱 

据证券时报，平安集团公司董事总经理兼联席CEO谢永林再度回应华夏幸福债务风波。他表示，相对于平安集团数万亿的投资规模，540亿元的风险敞口是正常的。“由于平安风险敞口较大，在协助河北省、国家金融委处置华夏幸福债务危机时将不再出钱，但将不遗余力提供专业经验与人力支持。”

8、紫光集团：“19紫光02”未按时足额兑付利息和回售资金

紫光集团有限公司公告称，公司应于3月25日支付“19紫光02”已登记回售的债券本金及2020年3月25日至2021年3月24日期间的债券利息。因公司流动资金紧张，截至目前公司未能按照约定筹措足额资金，无法按期足额兑付利息和回售资金。

9、“19美兰机场SCP001”于2月10日提前到期，未足额兑付本息

主承销商公告称，3月15日，海南省高院裁定对海口美兰国际机场有限责任公司破产重整，并指定海航集团管理人担任发行人管理人，具体开展各项重整工作。“19美兰机场SCP001”于2月10日到期并停止计息暨未足额兑付本息。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月25日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

资金面（CP）：

银行间资金面整体仍属平衡，七天质押回购加权利率因跨季涨幅领先，走升逾27bp，隔夜回购利率则站上2%位置。交易员称，尽管上一日尾盘资金面稍显收敛，不过周四早盘供给尚平衡偏宽，惟季末临近，机构融出心态略谨慎，可跨季的七天期价格偏高。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

3月25日，债券市场共发行254只债券，总发行量2807.04亿元，165只债券到期，49只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量1622.55亿元，当日净融资额为1184.49亿元。

从发债类型看，3月25日，债券市场共发行地方政府债15只，同业存单144只，金融债17只，企业债1只，公司债19只，中期票据9只，短期融资券36只，定向工具1只，资产支持证券10只，可转债2只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、国开行2年、7年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.9115%、3.4732%、3.5287%，投标倍数分别为8.42、5.1、3.86。

2、进出口行3个月、3年、5年、10年（剩余5.5年）、10年期金融债中标收益率分别为1.9656%、3.1307%、3.3352%、3.4061%、3.6063%，投标倍数分别为3.43、3.19、2.7、3.16、2.95。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

3月25日（周四），全国银行间债券市场结算总量为42,040.88亿元，较上日下降2.98%，交易结算总笔数为23243笔。其中，质押式回购34,774.33亿元，买断式回购261.13亿元，现券交易6,281.71亿元，债券借贷723.70亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中7天回购利率上行43.0bp至2.389%。

//  债券重大事件  //

//  海外信用评级汇总  //

Wind用户在金融终端输入 

IBR（投行业务排行榜）

纵观股票、债券一级承销风云

过去十年投行承销排名一应俱全

分行业、分地域多维度呈现市场融资规模