股市下挫叠加资金宽松提振，期现货延续震荡偏强格局｜债市综述

 //  债市综述  //

3月23日，现券期货表现仍较平淡，整体震荡略偏暖。银行间主要利率债收益率下行2-3bp，国债期货震荡走高小幅收涨；银行间资金面继续维持偏松格局，隔夜回购加权利率小幅下行逾8bp回到2%关口下方；少数网红信用债波动较大，“19河钢集MTN003”涨超12%，“20阳煤MTN002”跌超31%，“20新中泰MTN001”跌超16%。

交易员称，周二股市明显下挫，资金面延续宽松，现券期货震荡偏暖。目前债市整体上出现“涨不动、跌不了”的胶着行情，买也不是不买也不是，短期料维持震荡走势，后续关注地方债供给情况。

周二，国债期货震荡走高小幅收涨，10年期主力合约涨0.1%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约收盘接近持平。A股方面，两市股指全天震荡走低，上证指数收跌0.93%，深证成指跌1.12%，中小板指跌1.50%，创业板指跌1.12%，创业板综跌1.18%。

现券方面，银行间主要利率债收益率下行2-3bp，10年期国开活跃券200215收益率下行3.45bp报3.6325%，10年期国债活跃券200016收益率下行3bp报3.1975%；5年期国开活跃券210203及同期限国债活跃券200013收益率均下行2bp。国际市场方面，截至3月23日晚间，10年期美债收益率报在1.65%上方。交易员称，周二现券收益率继续下行，由于A股再度下跌，叠加资金面延续宽松，收益率开盘后一路震荡下行，截至收盘10年期国开活跃券收益率下行逾3bp。

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。“19河钢集MTN003”涨超12%，“17滨建投PPN001”、“17滨建投PPN002”和“16九台农商二级01”涨超10%，“15津城建MTN001”涨超8%，“19湘潭建设PPN001”涨超7%；“20阳煤MTN002”跌超31%，“20新中泰MTN001”跌超16%，“16云投MTN001”跌近10%，“PR德源债”跌超9%，“20津保Y3”跌超7%，“18大同煤矿MTN009”跌超6%。

中央结算公司周二发布报告称，2月信用债违约规模环比上升。新增违约或展期债券12支，规模共计138.17亿元，月度违约率0.24%；现券市场流动性下降。2 月债券市场现券交易量约为11.39万亿元，日均现券交易量约为0.67 万亿元，环比下降 21.79%。

银行间资金面继续维持偏松格局，隔夜质押回购加权利率小幅下行逾8bp，回到2%关口下方，七天期和可跨季的14天期品种利率则大致持稳。交易员表示，税期过后市场主要扰动因素暂消，机构融出相对积极，短期市场流动性预期偏乐观，不过仍需要留意地方债“井喷”带来的新债缴款冲击。

国有和股份制银行一年期同业存单（NCD）报价则延续了3月以来的缓步下行势头，最新报在3.02%左右，向3%整数位靠拢。交易员称，NCD报价下行，除最近流动性相对稳定外，到期量压力不大应也是重要原因。

地方债供给方面，财政部3月初已按程序提前下达各地部分新增专项债券额度17700亿元，并要求地方尽快将专项债券额度对应到具体项目。根据今年政府工作报告，今年新增专项债额度总计36500亿元。已提前下达的新增专项债额度占总额比重约49%。

春节之后，债市出现“涨不动、跌不了”的胶着行情。关于债券市场走势，中泰固收称，债市等待“破局”。上半年基本面高景气可能延续，利率下行拐点仍需等待，短期流动性持续宽松并非常态，需要关注资金利率回升压力。对于配置盘而言，考虑到利率“上行有顶”，一旦10Y国债收益率超过3.35%后，可以逐渐加仓。对于交易盘而言，可能需要继续耐心等待趋势性机会。

江海证券认为，国内风险偏好整体有所修复，避险情绪对债市的推动作用边际弱化，市场再次回到了前期区间震荡的逻辑中，即中长期仍存较多利空因素，而短期资金面较为宽松。在多空因素角力但相对均衡的背景下，利率缺乏明确的方向，短期来看区间波动的格局可能仍将延续，建议交易盘仍以谨慎为主，等待更为明确的趋势出现。

//  债市要闻  //

1、中国国债即将“入富”，有望吸引千亿美元增量资金

证券日报报道，近日，富时罗素方面表示，将在北京时间3月30日凌晨6时左右宣布是否确认纳入中国国债。这意味着中国国债有望纳入全球三大债券指数。专家认为，受益于国债纳入国际指数、投资准入程度改善等因素，境外投资者配置中国债券的步伐将加快。

2、今年新增地方债发行即将开闸，预计三季度迎来发行高峰

上海证券报报道，今年新增地方债发行即将开闸。湖北省财政厅计划于3月25日招标发行150亿元新增专项债和100亿元新增一般债，主要投向医疗卫生、轨道交通、棚改等基础设施领域。中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群表示，预计三季度迎来地方债发行高峰。

3、今年绿债规模8000亿：交易商协会明确碳中和债机制

据21世纪经济报道，2021年即将成为中国绿色债券爆发的大年，碳中和债券迎来黄金发展机遇期。据中金公司预计，我国2021年绿色债券发行规模或将达到5000亿-8000亿元，创历年之最，占全球发行规模的比重也有望跃升至20%-25%。

4、中央结算公司：2月信用债违约规模环比上升

中央结算公司发布报告称，2月信用债违约规模环比上升。新增违约或展期债券12支，规模共计138.17亿元，月度违约率0.24%。本月新增违约或展期企业2家，为华夏幸福和太安堂药业，除已违约或展期债券外还存续15只286.30亿元待偿债券。

5、华夏幸福累计未能如期偿还债务本息合计323.84亿元

华夏幸福公告称，近期公司及下属子公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等债务形式的债务本息金额129.83亿元，其中包括应于3月24日（即本公告披露日）偿还的债务32.23亿元；截至本公告披露日，公司累计未能如期偿还债务本息合计323.84亿元。

6、上清所：未收到“20华夏幸福MTN001”付息资金

上清所公告称，3月23日是“20华夏幸福MTN001”的付息日。截至今日日终，仍未收到华夏幸福基业股份有限公司支付的付息资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作。华夏幸福公告称，“20华夏幸福MTN001”“20华夏幸福MTN002”触发交叉保护条款，因持有人会议未能形成豁免决议，上述中票于3月19日提前到期应付。两期中期票据正在推进展期工作安排。

7、康美药业：“18康美MTN002”本息兑付存在不确定性

康美药业公告称，“18康美MTN002”应于3月28日兑付的本息存在一定的不确定性，公司正在与持有人积极协商解决。中诚信国际将“18康美MTN001”的债项信用等级由CC调降至C，并撤出可能降级的观察名单。“18康美MTN001”此前未能如期偿付本金及利息，主承销商已于日前召开了债券第一次和第二次持有人会议，但债券兑付及展期等议案未能获得审议通过。

8、河南能源化工集团：“20豫能化CP001”剩余本金展期1年兑付

河南能源化工集团公告称，“20豫能化CP001”持有人会议此前审议通过展期方案。3月23日，由上清所按原利率向“20豫能化CP001”全体持有人分配到期利息，并分配本期债务融资工具持有人所持份额的50%。在向全体持有人分配全部到期利息及50%本金基础上，对未支付部分的本金5亿元将在原兑付日后展期1年偿付。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月23日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

资金面（CP）：

银行间资金面继续维持偏松格局，隔夜质押回购加权利率小幅下行逾8bp，回到2%关口下方，七天期和可跨季的14天期品种利率则大致持稳。交易员表示，税期过后市场主要扰动因素暂消，机构融出相对积极，短期市场流动性预期偏乐观，不过仍需要留意地方债“井喷”带来的新债缴款冲击。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

3月23日，债券市场共发行248只债券，总发行量3418.16亿元，213只债券到期，33只债券提前兑付，2只债券回售，无债券赎回，总偿还量2083.94亿元，当日净融资额为1334.22亿元。

从发债类型看，3月23日，债券市场共发行地方政府债4只，同业存单155只，金融债12只，企业债1只，公司债24只，中期票据8只，短期融资券27只，国际机构债 1只，资产支持证券16只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、农发行2年、7年期上清所托管固息增发债中标收益率分别为3.0355%、3.5%，投标倍数分别为6.12、2.49。

2、国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.5607%、3.1102%、3.3258%，投标倍数分别为3.09、4.65、5.11。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

3月23日（周二），全国银行间债券市场结算总量为39,849.57亿元，较上日下降0.65%，交易结算总笔数为19384笔。其中，质押式回购34,198.91亿元，买断式回购206.20亿元，现券交易4,827.21亿元，债券借贷617.25亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，2天回购利率下行12.5bp至2.015%。

//  债券重大事件  //

//  海外信用评级汇总  //

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