苏宁千亿债务压顶，现金流持续面临压力，资产还可能要出售！
2020年，苏宁系频频被传债务问题，资金链紧张，经过一系列自救后，还是没有多少起色，最终开始甩卖核心资产——苏宁易购的股权。从买买买到卖卖卖，苏宁能否全身而退呢？现金流问题能否解决呢？
近日，苏宁内部员工对外透露，购买的内部理财产品未能按期兑付！148亿出售苏宁易购股权，并没有全面止渴！
1、148亿出售后，现金流问题依旧存在！
2月28日，苏宁易购发布公告称，控股股东张近东及关联方，以148亿的价格向深圳国资转让23%股份，其中，鲲鹏资本获得15%股权，深国际获得8%股权！
股权转让后，苏宁易购出现无实控人的局面，张近东及关联方持股21.83%，深圳国资共持股23%，淘宝中国持股19.99%。三家持股比例相近，表面上，深国资的两家子公司不是一致行动人，目前，张近东依然在实际控制苏宁易购。
张近东及关联方148亿出售苏宁易购股权，有很大的积极作用，一方面，能部分纾解苏宁电器集团的现金流困境，另一方面通过给苏宁易购带来国资股东，增强了融资信用。
但是，148亿，对于千亿短期有息债务压顶的苏宁电器，并不能解决现金流缺口和债务问题！
苏宁易购的短期信用问题，得到一定程度的解决，但是现金流问题依旧存在，并不因股东结构变化而变化。
2、苏宁易购业绩低迷，现金流较紧！
自2014年来，苏宁易购已经连续7年扣非净利润为负，2014年到2020年前三季度，扣非净利润分别为-12.52亿、-14.65亿、-11.08亿、-0.88亿、-3.59亿、-57.1亿和-10.09亿。
扣非净利润为负，并不是致命的，关键是近四年公司的经营现金流净额持续为负，2017年到2020年前三季度，苏宁易购经营现金流分别为-66.05亿、-138.74亿、-178.65亿和-24.29亿。
虽然其他电商企业亚马逊和京东此前的盈利数据也不好看，但是它们的经营现金流净额一直是为正的，盈利数据不佳，是因为在持续加大投入！
2017年到2020年，京东经营现金流净额分别为248.21亿、208.81亿、247.81亿和425亿。
2012年，苏宁跟京东大战一场，也标志着苏宁开始向电商转型，只是转型这么多年，扣非净利润持续亏损，现金流已经陷入困境！
另外，近7年，苏宁易购通过出售资产来做净利润，扭亏为盈，除了出售阿里巴巴股权获得142亿真实投资收益，还有多次资产出售，涉及左右倒右手，关联出售做利润！
2020年9月末，苏宁易购货币资金308.37亿，短期借款280.97亿，一年内到期的非流动负债46.16亿，短期有息负债327.13亿，考虑到超过一半的货币资金是受限的，公司的现金流缺口较大，偿债压力较大！
2020年下半年，在债券市场，苏宁易购的债券已经开始出现大幅下跌！虽然，公司进行过一些自救，比如10亿回购，但公司债券价格还是萎靡下跌！
这次，张近东及关联方出售23%苏宁易购股权，引入深圳国资，仅仅只是部分增强资本市场信用而已，苏宁易购的经营状况和财务状况，依旧没有多大起色，经营造血能力不足，现金流紧张局面依旧持续！
3、苏宁电器千亿债务压顶，148亿也难解渴！
相比于上市公司苏宁易购，其股东苏宁电器集团的债务问题和现金流问题更严重，148亿难以解渴千亿短期有息债务！
苏宁电器集团是苏宁体系内的核心持股平台，涵盖了苏宁的零售、地产和物流等业务，另一持股平台苏宁控股，持有的是体育、文创、金控和投资等非核心业务！
苏宁电器集团是张近东的基本盘，若不是现金流问题较严重，张近东也不至于出售上市公司苏宁易购的股权来筹集资金。
2020年9月末，苏宁电器货币资金447.56亿，短期借款497.34亿，一年内到期的非流动负债539.99亿，短期有息负债共1037.33亿，货币资金远远不能覆盖短期有息负债。
苏宁电器集团的旗下业务，基本都是经营现金流不佳的业务，难以通过经营造血来改善现金流，只能靠借新还旧和出售资产来缓解现金流紧张局面。
在苏宁体系现金流紧张的局面下，借新还旧这条路已经很难走了，更多的要靠出售资产。只是在资产价格低迷的情况下，被动打折出售资产，现金流是可以缓解，负债率反而可能还会上升！
自2014年以来，苏宁开始大量买买买，收购pptv、天天快递等，到2019年，还在耗巨资收购万达百货和家乐福中国80%股权，于此同时，苏宁还大力扩张商业地产。
苏宁收购的众多项目，基本都需要持续烧钱，并没有经营造血能力，一直在持续消耗苏宁的现金流。一旦苏宁的现金流支撑不住了，这些项目也就很难以合适的价格出售，只有被动打折出售。
苏宁的激进扩张，跟海航有点相似，都是膨胀举债做大规模，并购的项目现金流多不佳，当集团的现金流撑不住时，就只有割肉出售资产。
苏宁的现金流问题依旧持续，资产还会不断面临出售！
作者：国风 来源：股票说
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