资金面略收紧，国债期货小幅走弱，现券表现波澜不惊｜债市综述

//  债市综述  //

3月18日，现券期货弱势震荡，银行间主要利率债收益率上行不足1bp，国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.11%；银行间市场资金面稍有收紧，主要回购利率走高，隔夜和14天期利率均上涨逾20bp，七天期利率则相对稳定；少数网红信用债波动较大，“PR青投02”跌近19%，“20柳钢集团MTN001”涨超30%，“20阳煤CP011”涨超16%；国开行首单“碳中和”绿色金融债获投资者追捧。

国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.02%。A股方面，两市股指震荡收升，上证指数录得三连阳，创业板指连续三日涨超1%。上证指数收涨0.51%，深证成指涨1.12%，中小板指涨0.70%，创业板指涨1.65%。交易员称，多空分歧仍在的背景下，市场交易活跃度明显下降，利率波动也显著收敛，交易空间较为有限。

银行间主要利率债收益率震荡上行不足1bp，10年期国开活跃券200215收益率上行0.3bp报3.6930%，10年期国债活跃券200016收益率上行0.05bp报3.2530%。国际市场方面，美债收益率升势未止，截至3月18日晚间，10年期美债收益率报在1.73%附近；日内一度升破1.75%，刷新去年1月末以来新高。

交易员称，早盘债市略有高开，200015开盘较前一日收盘上行1bp，随后回落至周三收盘价。在经历一段震荡后，受到权益市场情绪持续良好的影响，十年国开和国债活跃券收益率双双逐步上行，最终长端上行0.5到1bp左右。

一级市场方面，继非金融企业启动碳中和债发行后，政策性银行也开始步入这个领域。首单“碳中和”绿色金融债利率远低预期，市场热度高获投资者追捧。据交易员透露，国开行3年期“债券通”绿色金融债中标利率3.07%，明显低于3.15%的市场预估中值，投标倍数8.19。

信用债行情稳定，少数网红债波动较大。“PR青投02”跌近19%，“20滨建投MTN002”跌超16%，“18天泰实业PPN001”跌超13%，“18云城02”跌超8%，“17武清经开MTN002”跌超7%，“19武清经开MTN002”跌超4%。“20柳钢集团MTN001”涨超30%，“20阳煤CP011”涨超16%，“20美凯龙MTN001”涨超15%，“19海淀国资MTN003”涨超15%，“18鲁宏桥MTN008”涨超8%，“20大连万达MTN004”涨超7%，“11同煤债01”涨超6%。

银行间市场资金面稍有收紧，主要回购利率走高，隔夜和14天期利率均上涨逾20个bp，七天期利率则相对稳定。交易员称，公开市场持续仅对冲到期，叠加例行缴税后期机构走款的影响，短期资金供给有所减少，推高隔夜价格；而随着跨季需求的增加，14天期资金价格亦明显走高。南京一银行交易员称，资金供给有所减少，可能是税期走款的影响；不过市场情绪并未有太大波动，下半月随着财政支出的释放，跨季问题不大。

国金宏观边泉水点评美联储会议：3月FOMC声明整体符合预期，鲍威尔向市场释放了相对鸽派的信号，对美债长端收益率的短期上行形成了抑制。从整体来看，美联储整体政策倾向符合市场预期，且变化不大，对我国资产市场影响程度有限。

关于债市走势，江海证券认为，市场高度关注美联储议息会议上的表态，但是整体交易情绪并未受太大影响，周三美债上行至1.65%，但中国债市依然韧性十足。我们认为短期外溢效应不强，央行政策继续保持独立稳定，中长期来看美债走高-通胀预期抬升-打压风险资产的逻辑不会改变。后续建议关注美联储关于SLR的延期的相关决议。策略上我们认为午后继续窄幅震荡，如果上行幅度会小于0.5bp，配置盘建议持续配置。

//  债市要闻  //

1、美联储按兵不动大幅上调经济和通胀预期

美联储将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，符合市场的普遍预期；美联储大幅上调今年的GDP预期，明后年的通胀和就业预期乐观；大部分委员表示不会在2023年之前加息，目前的政策立场是适当的；还不是开始讨论缩减债券购买力度的时机，若考虑缩减QE，将明显地提前给出通知；通胀预期牢牢地锚定在2%左右。

2、交易商协会明确碳中和债相关机制

交易商协会明确碳中和债相关机制，碳中和债募集资金应全部专项用于清洁能源、清洁交通、可持续建筑、工业低碳改造等绿色项目的建设、运营、收购及偿还绿色项目的有息债务，募投项目应符合《绿色债券支持项目目录》或国际绿色产业分类标准，且聚焦于低碳减排领域。

3、财政部3月初提前下达1.77万亿元新增专项债

第一财经报道，3月初财政部已按程序提前下达各地部分新增专项债券额度17700亿元，并要求地方尽快将专项债券额度对应到具体项目。根据今年政府工作报告，今年新增专项债额度总计36500亿元。已提前下达的新增专项债额度占总额比重约49%。今年新增专项债额度相比去年减少1000亿元，这主要是已发行的专项债券规模较大，政策效应在今年仍会持续释放，适当减少新增专项债券规模也有利于防范地方政府法定债务风险。

4、上交所召开债券市场自律监管工作券商座谈会

上交所召开债券市场自律监管工作券商座谈会，将坚决贯彻“建制度，不干预，零容忍”方针。健全全链条的债券信用风险防控工作机制，把风控工作嵌入到融资审核、持续监管、风险处置和责任查处各个业务环节。严肃打击财务造假、恶意逃废债等恶性违法违规行为，适时启动现场督导。

5、券商经市场评价获承销业务资格，可开展非金融企业债务融资工具承销业务

交易商协会发布《关于意向承销类会员（证券公司类）参与非金融企业债务融资工具承销业务市场评价的公告》称，本次评价对象为非金融企业债务融资工具意向承销类会员（证券公司类）；证券公司经市场评价获得承销业务资格的，可开展非金融企业债务融资工具承销业务；市场评价标准为：机构资质及业务评价（60分）、市场评价（25分）、交易商协会秘书处评价（15分）。

6、首单“碳中和”绿色金融债利率远低预期，市场热度高获投资者追捧

新浪财经报道，首单获得国际气候债券倡议组织（CBI）贴标认证的“碳中和”债券得到了投资者追捧，最终中标利率3.07%，明显低于3.15%的市场预估中值，并落在预测区间下缘附近。据参与招标的交易员称，国家开发银行周四下午招标发行的3年期“21国开绿债01清发”全场投标倍数为8.19倍，边际倍数1.67倍。

7、“18紫光PPN001”不能按期足额偿付，已构成实质性违约

紫光集团公告称，因流动资金紧张，截至兑付日，公司未能筹集到偿付资金，“18紫光PPN001”不能按期足额偿付，已构成实质性违约。截至2021年3月16日，紫光集团合计负有清偿义务的已到期债务的累计金额为人民币47.99亿元。

8、美兰机场因破产重整债券提前到期，公司信用等级被下调至C

海口美兰国际机场有限责任公司公告称，由于法院裁定公司重整，公司在银行间存续的三期债务融资工具“19美兰机场SCP001”、“16美兰机场MTN001”和“17美兰机场MTN001”于2021年2月10日到期并停止计息。大公决定将海口美兰国际机场有限责任公司主体信用等级下调至C，同时将“16美兰机场MTN001”和“17美兰机场MTN001”的信用等级下调至C。

9、青海省投预计无法按期支付一期美元票据本息

青海省投资集团有限公司公告称，由于公司正面临重大财务和流动性问题，且获得进一步融资以偿还未偿债务的能力有限，因此预计无法按期支付港交所上市的2021年3月22日到期、息票率7.875%、发行规模2.5亿美元票据的本金及利息。

 //  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月18日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。

资金面（CP）：

银行间市场资金面稍有收紧，主要回购利率走高，隔夜和14天期利率均上涨逾20个bp，七天期利率则相对稳定。交易员称，公开市场持续仅对冲到期，叠加例行缴税后期机构走款的影响，短期资金供给有所减少，推高隔夜价格；而随着跨季需求的增加，14天期资金价格亦明显走高。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

 //  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

 //  债券发行  //

3月18日，债券市场共发行272只债券，总发行量2423.04亿元，186只债券到期，22只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量1953.96亿元，当日净融资额为469.08亿元。

从发债类型看，3月18日，债券市场共发行地方政府债3只，同业存单157只，金融债11只，企业债5只，公司债32只，中期票据22只，短期融资券32只，定向工具2只，资产支持证券8只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、国开行3个月期贴现金融债、10年期固息增发债中标收益率分别为2.1661%、3.6268%，投标倍数分别为5.3、3.9；国开行3年期“债券通”绿色金融债中标利率3.07%，投标倍数8.19。

2、进出口行3个月、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.9536%、3.1817%、3.6571%，投标倍数分别为2.83、2.68、4.19。

 //  银行间债券市场交易结算日报  //

3月18日（周四），全国银行间债券市场结算总量为36,477.16亿元，较上日减少4.71%，交易结算总笔数为19101笔。其中，质押式回购31,804.77亿元，买断式回购172.34亿元，现券交易4,128.45亿元，债券借贷371.60亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中隔夜回购利率上行22.2bp至2.229%。

//  债券重大事件  //

 //  海外信用评级汇总  //

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