本周债市窄幅震荡，避险情绪升温，现券期货进一步走强｜债市综述

 //  债市综述  //

3月19日，避险情绪升温，股市大跌，现券期货齐走强。国债期货全线明显收涨，10年期主力合约领涨0.27%；银行间主要利率债收益率下行2bp左右；少数网红债波动较大。“15青国投MTN001”涨超267%，“PR15沭阳”跌超15%；缴税影响消退资金逐步改善，主要回购利率价格相对稳定。交易员称，避险情绪升温，股市下挫，现券期货齐走强；后续需关注地方债发行情况。

周五，国债期货全线明显收涨，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.06%。全周来看，国债期货涨势较好，10年期主力合约涨0.18%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.09%。A股方面，周五两市股指早盘大幅低开后窄幅整理，午后跌势加重。上证指数收盘下滑1.69%报3404点；创业板指跌2.81%。本周，上证指数跌1.4%、创业板指跌3%，周线均五连阴。

银行间主要利率债收益率下行2bp左右，10年期国开活跃券200215收益率下行2.25bp报3.6725%，10年期国债活跃券200016收益率下行2.25bp报3.2325%。全周来看，现券本周稳中向好，收益率呈下行趋势。10年期国开活跃券200215本周收益率下行2bp，10年期国债活跃券200016本周收益率下行2.5bp。交易员称，周五债市表现较为强劲，隔夜美债利率上行对现券情绪影响有限，利率早盘平开；随着避险情绪升温，股市下跌，利率也随即出现了一波下行，最终利率债活跃券收益率普遍下行2bp左右。

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。“15青国投MTN001”涨超267%，“17文投MTN001”涨超10% ；“PR15沭阳”跌超15%，“20潞安MTN005”跌超13%，“19河钢集MTN003”跌超10%，“17滨建投PPN002”跌超9%，“19湘潭建设PPN003”跌超8%，“19同煤03”跌超7%，“18云城投MTN005”跌近7%。

缴税影响消退资金逐步改善，主要回购利率价格相对稳定。交易员指出，月度例行缴税走款影响逐步消退，资金供给较前几日有所松动，但公开市场仅淡定对冲到期，随着季末临近机构心态稍显谨慎，价格回落有限。南京一位银行交易员称，缴税走款影响逐渐消退后，资金面稍微有点缓和，但是央行态度比较中性，加上跨季临近，导致资金价格仍旧居高。

Wind数据显示，本周央行公开市场有500亿元逆回购和1000亿元MLF到期，本周央行累计进行了500亿元逆回购和1000亿元MLF操作，因此本周无资金投放也无回笼。下周（3月20日至3月26日）央行公开市场将有500亿元逆回购到期，周一至周五均到期100亿元，无正回购和央票等到期。

央行公开市场逆回购操作本周继续对冲性地维持每日100亿元的规模，已经连续15个工作日开展100亿元逆回购，且连续第二周完全对冲到期。市场人士认为，这一方面有利于维护市场资金面稳定，保证市场利率平稳运行，降低市场短期波动。另一方面，采取中性操作，基本以对冲到期量为主，可以避免市场流动性出现超调、过剩，政策的精准度更高。

关于债市近期走势，江海证券认为，在中美利差相对较高的背景下，中国国债对美债收益率上行的反应会相对平稳，且结合大宗商品近期表现看，通胀预期边际放缓，会进一步缓和对国内债市的压力。现阶段经济基本面没有超出此前的恢复框架，资金面因财政投放而整体宽松，债市震荡横盘，我们认为未来破局的点可能有几个：一是美债利率继续上行压低市场风险偏好，二是4月中旬缴税及地方债供给放量后资金面发生边际变化，三是海外疫情和疫苗进展超预期恶化。

//  债市要闻  //

1、央行：2月债券市场共发行各类债券3.4万亿元

央行公布2月金融市场运行情况，2月债券市场共发行各类债券3.4万亿元；银行间债券市场现券成交10.9万亿元，日均成交6403.8亿元，同比上升30.4%，环比下降20.9%；沪市日均交易量为4357.6亿元，环比下降10.02%，深市日均交易量为5290.3亿元，环比下降13.17%。

2、外币货币市场单日交易量突破700亿美元

中国证券网报道，外币货币市场中，市场参与者活跃度显著提升。外汇交易中心最新数据显示，3月18日，银行间外币货币市场（包括外币拆借、外币回购、外币同业存款等）交易量突破700亿美元，2021年3月（截至今日）日均交易量约640亿美元。

3、强化顶层设计，绿色金融迎政策力挺

经济参考报报道，作为实现碳达峰、碳中和目标的重要助力，我国绿色金融正迎来政策“窗口期”。中央财经委员会第九次会议强调“积极发展绿色金融”。据悉，目前绿色金融统计制度逐步完善，多项绿色金融标准制定取得进展。专家们认为，未来我国绿色金融将有更多配套政策加速出台。

4、日本央行明确10年期国债收益率波动区间

日本央行维持基准利率、10年期国债收益率目标以及12万亿日元ETF购买上限不变，但将10年期国债收益率波动区间调整为-0.25%至0.25%，并删除6万亿日元年度ETF购买目标。日本央行称，货币宽松政策将持续更长时间，将在需要时引入新的工具来设定利率限制。

5、“联泰转债”复牌剧烈震荡，个别账户交易被暂停

“妖债”联泰转债复牌后价格大起大落。联泰转债上午开盘后快速跳水，一度大跌超14%，盘中却又快速拉升翻红，一度涨超11%。上交所午间发布公告称，“联泰转债”上午交易异常，对相关投资者采取了暂停账户交易等自律监管措施。公告发布后，联泰转债午后再度跳水，截至收盘联泰转债跌逾6%报339.76元，振幅近30%。

6、“16美兰机场MTN001”、“17美兰机场MTN001”提前到期暨未足额兑付本息

主承销商公告称，海南省高院裁定对海口美兰国际机场有限责任公司破产重整，“16美兰机场MTN001”、“17美兰机场MTN001”于2021年2月10日提前到期暨未足额兑付本息。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月19日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期；本周央行公开市场有500亿元逆回购和1000亿元MLF到期，本周央行累计进行了500亿元逆回购和1000亿元MLF操作，因此本周无资金投放也无回笼。

Wind数据显示，下周（3月20日至3月26日）央行公开市场将有500亿元逆回购到期，周一至周五均到期100亿元，无正回购和央票等到期。

资金面（CP）：

资金面方面，缴税影响消退资金逐步改善，主要回购利率价格相对稳定。交易员指出，月度例行缴税走款影响逐步消退，资金供给较前几日有所松动，但公开市场仅淡定对冲到期，随着季末临近机构心态稍显谨慎，价格回落有限。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

3月19日，债券市场共发行248只债券，总发行量2880.90亿元，127只债券到期，72只债券提前兑付，1只债券回售，1只债券赎回，总偿还量1435.90亿元，当日净融资额为1445.00亿元。

从发债类型看，3月19日，债券市场共发行国债2只，同业存单164只，金融债9只，企业债2只，公司债34只，中期票据6只，短期融资券17只，资产支持证券8只，可转债2只，可交换债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、财政部91天国债中标收益率1.9524%，投标倍数3.77；50年期国债中标利率3.76%，投标倍数3.28。

2、国开行跨市场增发2020年第七期5年期、2021年第一期5年期金融债券中标收益率分别为3.088%、3.1066%，投标倍数分别为6.27、6.58。

3、进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.5875%、3.0320%，投标倍数分别为3.89、3.25。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

3月19日（周五），全国银行间债券市场结算总量为36,538.95亿元，较上日增加0.17%，交易结算总笔数为19007笔。其中，质押式回购31,775.30亿元，买断式回购194.81亿元，现券交易4,197.74亿元，债券借贷371.10亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中隔夜回购利率上行1.6bp至2.567%。

//  债券重大事件  //

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