债市情绪稳定，金融数据影响有限，期现货震荡偏强｜债市综述

 //  债市综述  //

3月10日，国债期货震荡走高多数收涨，10年期主力合约涨0.15%；银行间主要利率债收益率全线小幅下行1bp左右；资金面平衡偏宽，主要回购利率多数下行，隔夜回购加权利率下行逾23bp；少数网红信用债波动较大。“15青国投MTN001”跌超45%，“H6泰禾03”跌逾15%。交易员称，对于国内股市反弹，2月通胀数据和金融数据，市场反应有限，后续关注未来地方债供给影响。

宏观数据方面，中国2月CPI同比降0.2%，连续2个月出现负增长，预期降0.5%；信贷、社融数据超预期，2月社融新增1.71万亿，M2增长10.1%。华林证券研究人员指出，数据公布后现券收益率仅小幅上行，市场对于数据的敏感度较弱。近期市场买盘较强，MLF到期续作情况成为市场接下来的关注焦点。

周三，国债期货震荡走高多数收涨，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约持平。A股方面，两市股指大幅高开后宽幅震荡，量能明显缩减。除机构抱团股反弹之外，市场热点散乱。上证指数缩量收跌0.05%，连跌五日；创业板指涨1.64%；深证成指涨0.65%；中小板指涨0.37%；万得全A涨0.10%。

银行间主要利率债收益率全线小幅下行1bp左右。10年期国开活跃券200215收益率下行0.95bp报3.68%，10年期国债活跃券200016收益率下行0.5bp报3.24%；5年期国开活跃券200212收益率下行1.25bp，同期限国债活跃券200013收益率下行1.5bp。

交易员称，周三收益率小幅波动。早盘受资金宽松及避险情绪的推动，国债期货上涨，收益率下行；随后尽管经历了股市止跌反弹，物价数据超预期，尾盘金融数据超预期，但是市场表现依然较为稳定。在众多利空压力下，债券市场依然表现较强。

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。“15青国投MTN001”跌超45%，“H6泰禾03”跌逾15%，“17潞安MTN001”跌近10%；“17幸福基业MTN001”涨超20%，“18冀中能源MTN001”涨近15%，“18云城投MTN005”涨超10%，“19包钢MTN002”涨超8%，“20海淀国资MTN002”涨超7%，“17冀中01”涨逾8%，“18水城债”涨超7%，“20红美01”和“16渤水产”涨超5%。

资金面平衡偏宽，主要回购利率多数下行，隔夜回购加权利率下行逾23bp。交易员表示，尽管本周地方债发行规模攀升且缴税临近，不过央行逆回购岿然不动小步驰援背景下，流动性整体维持平稳偏宽局面。数据显示，本周地方债计划发行规模约2410亿元，远远超过2月全月不足600亿元的水平，显示“两会”召开后，地方债发行渐提速。

江海证券分析称，短期而言，随着经济复苏预期的边际降温，风险资产的普遍回调，市场通胀预期也有所收敛，都对债市带来了一定程度的利好，带动长端利率有所回落。但考虑到经济复苏预期仍未证伪，货币政策难有宽松空间，利率债供给压力也将逐步回升，利率也缺乏进一步下行的明确驱动因素。因此利率大概率仍将继续维持窄幅波动格局，交易盘建议以观望为主，配置盘仍可逐步配置。

华创固收称，本轮美债收益率上行阶段，若国际油价及其他大宗商品价格继续上涨，带动二季度我国PPI大幅上行，则可能导致国内债市收益率跟随上行，但在经济、货币周期相对独立的情况下，国内债市依然保持以内为主的行情走势，上行幅度相对美债或较为有限。

//  债市要闻  //

1、CPI连续2个月负增长，信贷、社融数据超预期

中国2月CPI同比降0.2%，连续2个月出现负增长，预期降0.5%，前值降0.3%；环比涨0.6%，前值涨1%。2月PPI同比涨1.7%，预期涨1.5%，前值涨0.3%；环比则上涨0.8%，前值涨1%。

中国2月新增人民币贷款1.36万亿元，预期9192亿元，前值3.58万亿元；2月M2同比增长10.1%，预期9.6%，前值9.4%；中国2月社会融资规模增量1.71万亿元，比上年同期多8392亿元，预期10669.2亿元，前值51700亿元。

2、陈雨露：今年宏观金融政策将会保持连续性、稳定性和可持续性

央行副行长陈雨露：2021年宏观金融政策将会保持连续性、稳定性和可持续性；大型商业银行的普惠小微企业贷款将会增长30%以上；在防控好金融风险的基础上，小微企业的无抵押信用贷款占比也将会继续上升；科创小微企业、绿色小微企业、乡村振兴战略中的农村新型经营主体等符合新发展理念的中小微企业，将会得到特殊的融资支持。

3、深交所发布上市债券盘中临时停牌新规

深交所发布上市债券盘中临时停牌新规，无价格涨跌幅限制的国债、地方政府债券等盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过10%的，临时停牌时间为30分钟；盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的，临时停牌至14:57。无价格涨跌幅限制的其他上市债券盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过20%的，临时停牌时间为30分钟；盘中成交价较前收盘价首次上涨或下跌达到或超过30%的，临时停牌至14:57。

4、深交所扎实贯彻新发展理念，落地科技创新债和碳中和专项债

深交所陆续推出科技创新债、碳中和专项债等创新产品，支持科技创新企业发展，强化科技战略支撑，推动加快建设科技强国。近期深市首批重点支持领域全覆盖的碳中和专项债券成功落地，合计金额25亿元。深交所将优化完善科技创新债和碳中和专项债制度安排，发挥好资本市场在推动经济社会创新、绿色发展方面积极作用，助力“十四五”开好局、起好步。

5、交易商协会：去年全年共新增23家违约企业，部分评级机构全年违约率倒挂

交易商协会发布2020年第四季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报称，从主体级别分布看，级别仍呈现趋高态势；从具备评级的发行人来看，四季度新增9家违约企业，2020年全年共新增23家违约企业，其中中诚信国际所评家数较多，且部分评级机构全年违约率倒挂。

6、华夏控股累计未能如期偿还债务本息合计202.37亿元

华夏控股公告称，受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，公司控股子公司华夏幸福流动性出现阶段性紧张，导致近期公司及下属子公司新增债务违约涉及本息金额91.95亿元。截至目前，公司累计未能如期偿还债务本息合计202.37亿元。

7、拖欠163家债权人40亿，濒临破产边缘，贵人鸟或退市

据21世纪经济报道，3月9日，*ST贵人发布关于重整进展公告，公告显示截至3月5日，已有163家债权人向管理人申报债权，申报金额共计人民币40.93亿元。贵人鸟同时发布风险提示，法院已裁定贵人鸟进入重整程序，但尚存在因重整失败而被宣告破产的风险，如果贵人鸟被宣告破产，公司股票将面临被终止上市的风险。

 //  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月10日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。

资金面（CP）：

资金面平衡偏宽，主要回购利率多数下行，隔夜回购加权利率下行逾23bp。交易员表示，尽管本周地方债发行规模攀升且缴税临近，不过央行逆回购岿然不动小步驰援背景下，流动性整体维持平稳偏宽局面。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

 //  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

 //  债券发行  //

3月10日，债券市场共发行297只债券，总发行量4110.75亿元，171只债券到期，25只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量2580.06亿元，当日净融资额为1530.69亿元。

从发债类型看，3月10日，债券市场共发行国债4只，地方政府债4只，同业存单178只，金融债6只，企业债4只，公司债33只，中期票据24只，短期融资券37只，资产支持证券5只，可转债2只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、财政部2年期续发国债中标收益率2.7935%，投标倍数3.71；5年期新发国债中标利率3.03%，投标倍数4.15。

2、农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.5285%、3.6656%，投标倍数分别为4.59、4.21。

 //  银行间债券市场交易结算日报  //

3月10日（周三），全国银行间债券市场结算总量为40,177.49亿元，较上日增加0.86%，交易结算总笔数为20910笔。其中，质押式回购33,764.38亿元，买断式回购284.85亿元，现券交易5,669.51亿元，债券借贷458.76亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中隔夜回购利率下行24.7bp至1.764%。

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 //  海外信用评级汇总  //

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