本周债市震荡偏弱，流动性平稳宽松，期现货跌幅有限｜债市综述

 //  债市综述  //

3月12日，现券期货震荡偏弱。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.16%；银行间主要利率债收益率小幅上行1bp左右；银行间资金供求较为均衡，主要回购利率变动不大；少数网红信用债波动较大，“18杉杉MTN002”跌近20%，“20包钢MTN001”涨逾28%。交易员表示，盘中消息面影响因素不多，市场整体呈区间震荡格局；虽然基本面回暖和地方债供给潮即将到来，对情绪有所拖累，但目前流动性较为宽松，又给市场构成支撑，尤其短券走势稍强。

周五，国债期货全线收跌。10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.10%，2年期主力合约跌0.02%。全周来看，国债期货整体表现低迷，10年期主力合约累计跌0.12%，5年期主力合约累计跌0.10%，2年期累计跌0.07%。A股方面，两市股指全天维持震荡整理态势，上证指数收涨0.47%，创业板指涨0.37%。本周，上证指数累跌1.4%，连跌三周；创业板指跌4%，连跌四周。

银行间主要利率债收益率小幅上行1bp左右，10年期国开活跃券200215收益率上行0.75bp报3.6975%，10年期国债活跃券200016收益率上行1bp报3.2575%。全周来看，10年期国开活跃券200215收益率上行1bp，10年期国债活跃券200016收益率上行1.5bp。交易员称，近期资金仍然保持相对宽松状态，目前银行间市场加杠杆情况较为温和，短期内来自资金方面的风险不会太大，未来可能会随着利率债发行缴款自然回笼资金，关注下周MLF的续作情况。

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。“18杉杉MTN002”跌近20%，“PR迁安投”跌近15%，“18芜新债”跌超4%，“18潍坊滨投MTN004”跌超4%；“20包钢MTN001”涨逾28%，“19不动06”涨超15%，“20大同煤矿CP005”涨超10%，“20美凯龙MTN001”涨超7%，“17能投01”涨超4%，“17鲁宏桥MTN001”涨近4%。

银行间市场资金供求较为均衡，隔夜回购利率在短暂反弹后回落至上日收盘附近，七天期涨幅不到10bp。交易员称，因预期有财政投放支撑，市场并不十分忧虑季末资金面，下周最需要关注的是税期和央行如何续做中期借贷便利（MLF）的影响。

Wind数据显示，本周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购操作，本周有500亿元逆回购到期，因此本周完全对冲到期量。下周（3月13日至3月19日）央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元；此外下周二（3月16日）还将有1000亿元MLF到期。

关于债市走势，江海证券指出，下周将会有1-2月国内经济数据发布、3月MLF续作、美联储3月议息会议等重要事件发生，预计债市波动会大于本周。从已经公布的外贸、金融数据的角度看，市场对基本面持续复苏已有一定预期，重点关注1-2月经济数据是否会低于市场预期；近期资金面持续宽松，但目前银行间市场加杠杆现象较为稳定，且3月仅有1000亿MLF到期，预计MLF操作对市场影响有限；美联储议息会议重点关注其对近期美债收益率上行表态是否变化。

//  债市要闻  //

1、孙国君：阶段性政策延续的期限需要考虑经济恢复情况等三方面

人民网报道，国务院研究室党组成员孙国君表示，《政府工作报告》提出要保持宏观政策的连续性、稳定性、可持续性，特别强调“不急转弯”。对于延续执行的阶段性政策，具体延长执行的时点，有关部门已经有初步方案，近期将加快提交国务院研究确定，并向社会及时公布。

2、近期美债利率快速上升暴露出“三低两高”均衡的脆弱性

央行参事室主任纪敏撰文表示，过去一个时期，全球主要经济体的宏观图景，莫过于所谓的“三低两高”，即低增长、低通胀、低利率和高杠杆、高资产价格。基于存在即“合理”的普适性，这一组合自有其内在逻辑。然而，近一时期以美债收益率快速上升为标志，这一平衡正在被打破，其脆弱性正在显现。任何超越潜在增长率的货币宽松以及利率低估，终究会以各类显性或隐性的价格上涨或利率上升以及汇率贬值等形式表现出来。

3、绿色债券羽翼渐丰，交易所市场要提速

证券日报报道，今年政府工作报告提出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，在金融市场尤其是资本市场层面，则要求加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。现在，加快发展包括资本市场在内的绿色金融助力实现“碳达峰、碳中和”目标已经达成共识，要做的就是各项政策措施落地要快一点，再快一点。

4、监管豁免到期在即，一级交易商大幅减持美国国债

新浪财经报道，美联储数据显示，在截至3月3日的一周，一级交易商的美国国债持有量锐减647亿美元至1858亿美元，创出纪录降幅。持仓量降幅最大的是六年以下期限的国债，减幅多达308亿美元。

5、协信远创私募债又爆违约，项目转让计划无眉目且存在不确定性

据21世纪经济报道，协信远创私募债又爆违约，大股东三名董事离职，项目转让计划无眉目且存在不确定性。据媒体报道，协信远创发行的私募债“18协信01”于3月9日到期，但截至当日下午5点30分，尚未收到本息兑付资金。3月11日，21世纪经济报道就此征询了协信远创，对方不予回应，称“不清楚情况”。未来一年，协信远创有数笔债券陆续到期，集中兑付压力大。

6、大公国际将“16华夏01”信用等级下调至C

华夏幸福基业股份有限公司公告称，大公国际维持公司主体信用等级C，同时将“16华夏01”的信用等级调整为C。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月12日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量；本周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购操作，本周有500亿元逆回购到期，因此本周完全对冲到期量。

Wind数据显示，下周（3月13日至3月19日）央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元；此外下周二（3月16日）还将有1000亿元MLF到期。

资金面（CP）：

银行间市场资金供求较为均衡，隔夜回购利率在短暂反弹后回落至上日收盘附近，七天期涨幅不到10bp。交易员称，因预期有财政投放支撑，市场并不十分忧虑季末资金面，下周最需要关注的是税期和央行如何续做中期借贷便利（MLF）的影响。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

3月12日，债券市场共发行279只债券，总发行量3838.67亿元，108只债券到期，15只债券提前兑付，4只债券回售，无债券赎回，总偿还量715.42亿元，当日净融资额为3123.25亿元。

从发债类型看，3月12日，债券市场共发行国债1只，地方政府债5只，同业存单203只，金融债7只，企业债2只，公司债23只，中期票据7只，短期融资券22只，资产支持证券7只，可转债2只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、财政部91天期贴现国债加权中标收益率1.9730%，边际中标收益率2.0156%，投标倍数3.43。

2、进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.5682%、3.0334%，投标倍数分别为3.76、3.27。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

3月12日（周五），全国银行间债券市场结算总量为39,350.42亿元，较上日减少2.81%，交易结算总笔数为20454笔。其中，质押式回购33,380.89亿元，买断式回购220.74亿元，现券交易5,287.29亿元，债券借贷461.50亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中7天回购利率上行2.8bp至2.061%。

//  债券重大事件  //

//  海外信用评级汇总  //

Wind用户在金融终端输入 

IBR（投行业务排行榜）

纵观股票、债券一级承销风云

过去十年投行承销排名一应俱全

分行业、分地域多维度呈现市场融资规模