MLF延续量平价稳，资金收敛及经济向好施压，期现货走弱｜债市综述

//  债市综述  //

3月15日，经济续好及资金收敛施压，现券期货走弱。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.15%；银行间主要利率债收益率上行1-2bp，5年期升幅更明显；大连万达债券明显下跌，晋能集团债券明显上涨；银行间资金面有所收敛，主要回购利率普遍上行，隔夜回购加权利率跳升逾40bp至2.22%附近，重返2%上方。

交易员称，进入税期银行间资金面收敛，加上工业等数据续好，债市期现货承压走势偏弱；随着美债收益率再度攀升，中美10年国债利差进一步收窄至近一年低点，不过目前来看对境内债市的影响暂不明显。在经济基本面未有超预期因素出现前，短期内主要还是要关注流动性变化。

周一，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.03%。A股方面，两市股指盘中震荡走软，上证指数一度下探至3392点，创业板指最多跌超5%，尾盘出现回弹，上证指数守住3400关口。上证指数收跌0.96%报3419点；创业板指跌4.09%；深证成指跌2.71%；创业板综跌2.77%。

兴证固收称，对债券市场而言，国内影响因素已逐步成为明牌，海外影响因素仍然是暗牌，需要一定的时间去印证。当前市场均衡的状态可能会逐步被打破，地方债供给放量可能是接下来市场波动放大的催化剂，央行对资金波动放大的容忍度也在提升，建议坐稳扶好。

银行间主要利率债收益率上行1-2bp，5年期升幅更明显。10年期国债活跃券200016收益率上行1.35bp报3.2710%，5年期国债活跃券200013收益率上行2bp报3.09%。交易员称，早盘央行等量续作了到期的100亿OMO和周二到期的1000亿MLF，随着税期到来资金面出现了较为明显的收紧，此外上午10点公布的1-2月主要经济数据整体向好，收益率呈现上行趋势；午后资金面边际有所缓和，叠加股市大幅收跌，收益率出现了一定程度的回落。

信用债行情整体稳定，大连万达债券明显下跌，晋能集团债券明显上涨。“大连万达MTN002”跌近9%，“20大连万达MTN003”跌超3%，“20河钢集MTN008”跌超6%，“18鲁宏桥MTN008”跌近6%；“18晋能MTN006”涨超15%，“20晋能MTN013”涨近6%，“20晋能CP008”涨超3%；“19海淀国资MTN003”涨近14%，“18津保投MTN014”涨超11%，“20潍坊滨投MTN004”涨近7%，“19汽投01”和“11泛海02”跌超4%。

受税期走款扰动，银行间资金面有所收敛，主要回购利率普遍上行，隔夜回购加权利率跳升逾40bp至2.22%附近，重返2%上方。交易员称，央行MLF及逆回购不出所料，完全对冲到期量，彰显不愿释放宽松信号的稳健中性态度，而税期走款致机构融出谨慎，令资金价格节节攀升。目前看季末流动性压力尚可，市场对央行态度亦早有预期，短期机构心态尚平稳。

光大固收张旭评1-2月经济数据称，供给强劲，需求内外有别；制造业推高生产高速增长，供给格局与出口超高速相互印证；后续制造业生产维持强劲表现的不确定性较大；固定资产投资仍处于恢复过程中，两年平均增速并不高，基建投资仍不及预期；消费同样仍处于恢复过程中，汽车类、家具类和通讯器材类消费品恢复情况较好。

江海证券称，短期而言经济复苏趋势仍在，经济复苏预期和通胀预期依然难以证伪，利率难有进一步下行空间，但股市与黑色系期货表现疲弱又使得风险偏好回落，一定程度上又限制了利率大幅上行的可能性，因此未来一段时间利率或将维持区间震荡格局，但利率波动幅度可能有所加大，波动中枢也可能出现小幅上移。因此交易盘依然建议多看少动，配置盘可随利率的反弹逐步介入。

//  债市要闻  //

1、中国前2月经济“成绩单”出炉

统计局公布数据显示，中国1-2月规模以上工业增加值同比增35.1%，预期增31.3%，比2019年1-2月增16.9%，两年平均增8.1%；中国1-2月固定资产投资（不含农户）同比增35%，预期增38.11%，比2019年1-2月增3.5%，两年平均增速为1.7%；中国1-2月全国房地产开发投资同比增38.3%，比2019年1-2月增15.7%；中国1-2月社会消费品零售总额同比增33.8%，预期增31.7%，比2019年1-2月份增6.4%。

统计局称，1-2月份，受2020年同期基数较低等因素影响，主要指标同比增速较高，扣除基数影响，主要指标增势平稳，宏观指标处于合理区间；2021年中国经济继续保持持续恢复的状态，一季度很可能出现同比增长，甚至出现大幅回升。

2、偿债高峰临近，融资环境持续向好可期

中国证券报报道，本周将迎来今年第一波信用债到期高峰，到期规模将近3000亿元。此外，3月和4月共有近两万亿元信用债到期。分析人士指出，今年以来信用债融资环境继续向好。一方面，债券违约事件的影响较去年明显减小；另一方面，当前稳定偏松的资金面也有利于市场有序应对到期偿债高峰。

3、香港金管局：“债券通”南向通将在今年下半年初段落地

香港金融管理局总裁余伟文透露，“债券通”南向通将在今年下半年初段落地，南向通会采取先试行、再扩展的方式，资金管理采取闭环模式。

4、交易商协会：乡村振兴票据于3月15日正式上线

交易商协会已研究推出乡村振兴票据，产品于3月15日正式上线。首批乡村振兴票据将陆续公告发行，十余家发行人涵盖央企、地方国企、民营企业等各类主体，募集资金主要流向粮食收储保障、农村智慧能源设施等多个领域。

5、法院裁定对海航集团等321家公司进行实质合并重整

全国企业破产重整案件信息网公布，根据2021琼民破1号之一民事裁定书，海南省高级人民法院裁定，对海航集团有限公司等321家公司进行实质合并重整。

6、上清所未收到“19如意科技MTN001”付息资金

上清所公告称，3月15日是“19如意科技MTN001”的付息日。截至今日日终，我公司仍未收到山东如意科技集团有限公司支付的付息资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作。

7、山东宏桥拟对两期中票开展现金要约收购

山东宏桥新型材料有限公司公告称，为进一步增强投资者信心，促进公司的长期稳定发展，公司结合当前实际经营及财务状况，拟对“18鲁宏桥MTN002”、“18鲁宏桥MTN003”开展现金要约收购，拟收购标的债券面值分别为10亿元、13亿元，资金来源为公司自有资金。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月15日开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对3月16日MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，中标利率分别为2.95%、2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，3月累计有1000亿元MLF到期，到期日为3月16日。

资金面（CP）：

受税期走款扰动，银行间资金面有所收敛，主要回购利率普遍上行，隔夜回购加权利率跳升逾40bp至2.22%附近，重返2%上方。交易员称，央行MLF及逆回购不出所料，完全对冲到期量，彰显不愿释放宽松信号的稳健中性态度，而税期走款致机构融出谨慎，令资金价格节节攀升。目前看季末流动性压力尚可，市场对央行态度亦早有预期，短期机构心态尚平稳。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

3月15日，债券市场共发行241只债券，总发行量2753.12亿元，133只债券到期，100只债券提前兑付，6只债券回售，无债券赎回，总偿还量2505.57亿元，当日净融资额为247.55亿元。

从发债类型看，3月15日，债券市场共发行地方政府债4只，同业存单157只，金融债2只，企业债2只，公司债18只，中期票据22只，短期融资券24只，定向工具1只，资产支持证券11只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为3.2225%、3.399%，投标倍数分别为5.52、3.66。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

3月15日（周一），全国银行间债券市场结算总量为36,444.87亿元，较上日减少7.38%，交易结算总笔数为20178笔。其中，质押式回购30,565.47亿元，买断式回购189.74亿元，现券交易5,290.96亿元，债券借贷398.70亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中3天回购利率上行53.6bp至2.345%。

//  债券重大事件  //

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