A股又惨烈暴跌 市场惊现三大背离 情况相当糟糕！

A股情况非常糟糕！

创业板指数暴跌5%，深成指暴跌近4%，沪指暴跌2.3%。

白酒、医药、光伏、新能源汽车等前期抱团板块继续领跌。贵州茅台大跌近5%，泸州老窖跌停；通策医疗、爱尔眼科均大跌超9%；隆基股份跌停，比亚迪跌停。

港股也很悲催，尤其是港股科技股，恒生科技指数大跌近7%，腾讯大跌5%，小米、美团大跌超8%。

这种跌幅本身就非常悲催，但是放眼大局，A股又出现了三大背离，就更加糟糕。

01

从全球市场的角度看一下A股。

上周五（3月6日），美股上演大逆转，道指涨超570点或1.86%，实现800点大逆转；纳指亦录得500点大逆转，盘中最多曾下挫超过320点。标普500指数涨1.95%。

从个股的角度，美股上周五这一波大逆转，消灭了不少融资盘，一些投资者的心理防线被击破，选择平仓认亏。

平仓之后，市场就大幅反弹。

美股惊天大逆转，刺激因素是什么？

美股市场中午，美国参议院投票通过了拜登1.9万亿美元（约合12万亿人民币）经济刺激计划。

这是最大的外盘利好。

这也是我们之前坚定看好美股的逻辑之一：拜登上台后，民主党掌控参众两院，美国将继续推出史无前例的刺激计划。

这1.9万亿美元只是救命的钱，接下来还有2万亿、3万亿，甚至5万亿美元发展的钱。

而且，这些钱都要靠美联储来完成融资，美国在践行MMT理论。

所以，受到该消息的影响，美国原油市场飙升，美债收益率也走强，美元也大幅飙涨。

当然，美股也强势反弹。

看见区别没？

以前美股市场就担心美债收益率上升，什么影响估值，但是上周五在美国史无前例的大刺激之下，什么都不重要了，价格上涨成了铁律！

所以，受到美国天量刺激计划影响，万物疯涨。

在外盘的利好刺激下，3月8日A股两市高开高走，三大指数均涨逾1%。钢铁板块大涨居前，石油、化纤、化工、有色等板块涨幅靠前。

但是好景不长，A股指数开盘半小时后跳水翻绿，白马股继续崩盘，茅台、五粮液、大幅下挫，截止收盘，只有碳中和板块保持强势。

我们再看一下，A股暴跌后，全球市场的表现。

一切照旧。

美元指数仍然在走高，一度升破92关口，创四个月新高；10年期美债收益率也在反弹，又突破1.6%的关口。

在这种不利的形势下，全球市场也波澜不惊。

日本股市就下跌了0.4%，忽略不计。

欧洲股市，仍然不受影响，德国股市甚至还在大涨！

美国市场呢？三大股指期货有所回调，但是幅度仍然非常小。

所以，第一个背离就很清晰了：A股市场跟全球市场大背离，A股市场暴跌，全球市场波澜不惊。

至于原因，我们在后面详细讲。

接下来，我们看一下A股市场的第二个背离。

周末，除了美国市场爆出惊天大利好以外，中国市场也出现了两大利好。

第一个就是，宏观经济数据强势。

海关总署数据显示，按人民币计价，今年前两个月我国货物贸易进出口总值5.44万亿元人民币，比去年同期增长32.2%。其中出口3.06万亿元，增长50.1%；进口2.38万亿元，增长14.5%。

按美元计价，前两个月我国进出口总值增长41.2%。其中出口增长60.6%，进口增长22.2%，2月出口更是激增154%。这是自1995年以来中国出口经历的最快增长速度。

这什么意思?2021年，全球疫情失控，经济表现仍然很差，但是中国疫情防控极其有效，因此经济一枝独秀。

按照经济基本面决定资本市场的理论，如此优异的经济成绩单，A股应该暴涨才对！

但是，市场出现了大背离，A股不仅没有暴涨，甚至还出现了暴跌！

这是第二个背离！

第二个大利好就是，万众瞩目的中国两会召开了。

各种关键词，都成为市场掘金的线索，最受关注的就是碳中和。

碳中和的逻辑，详见我们之前的文章。

按理说，中国市场得讲ZZ，这个关键时候，竟然没有上涨，而是大跌。

更何况，这个会议，讲释放更多政策利好呢？

所以，这也是一个大背离！

A股市场出现三大背离，相当不正常。

于是，一个问题出现了，A股市场到底怎么了？

02

先解释，A股市场和全球市场相背离的原因。

我们在《央行连续放水 政策要转向了？》文章中有一个观点是：2021年中国宏观经济见顶，与此同时，中国流动性正在收紧，未来也将继续收紧。

2021年，中国宏观流动性收紧的证据有一系列指标，比如杠杆率增速、社融增速，以及M2增速等等，都出现了明显的拐点。

未来收紧的逻辑也很多，比如通胀预期抬头，资产泡沫风险，以及政策调控周期等等。

经济是有周期的，这个时候再继续刺激，我们面对的可能就是“滞胀”，这是不治之症。

2021年，中国只有一个无奈选择：收紧流动性。

所以，2021年，中国宏观最大的特征是什么？经济见顶，同时流动性和财政收紧！

朋友们，这意味着什么？价格波动加大。经济基本面与资金面越背离，价格波动就越大。

海外最大的基本面是什么？

只要拜登不停止刺激经济，美联储都将继续维持宽松态势。

实际上，除了中国，欧洲、日本等全世界主要国家都这个态度。

疫情没有控制，疫苗接种进展不力，经济远未恢复到正常水平……

因此，无上限宽松根本停不下来，目前并没有看到全球流动性拐点的迹象。

总之，海外宏观也出现了一个特征：经济见顶，流动性异常泛滥！

因此，中国和海外宏观基本面的差异就非常清晰了：

中国：经济见顶，同时流动性和财政收紧！

海外：经济见顶，流动性异常泛滥！

所以，A股市场和海外市场大背离的原因也找到了：宏观流动性差异。

即：海外市场宏观流动性太过充裕，碾压一切逻辑，资产价格持续飙升，泡沫依旧美丽。

A股市场宏观流动性收紧，资产价格整体疲软，市场开始挤泡沫。

再解释一下，宏观经济基本面和A股市场之间的背离。

我们在《全世界疯涨！泡沫的顶点，还是繁荣的起点？》文章中，提到一个观点：

在流动性极其泛滥的时代，市场交易的逻辑会发生翻天覆地的变化。

以前股市赚宏观经济基本面的钱，赚公司成长的钱；但是在流动性泛滥时代，这些对市场的都退居其次。

现在和未来，市场只赚一种钱，那就是赚估值的钱。

比如，2008年以后，以前常用的估值指标，正慢慢的沦为笑话。

“股票投资，看估值，你就输在了第一步”等等。

还有就是，大家给优质白马股的估值，颠覆了想象，用以前的逻辑根本没法理解。

然后，我们引入了“共识”和“一致预期”这些概念，它们在未来市场中的地位会越来越重要。

那么，什么影响估值呢？流动性。

所以，即便中国经济基本面向好，但是当下影响A股市场最重要的因素不是基本面，而是流动性。

在流动性收紧的情况下，A股市场当然不乐观，即便宏观经济基本面向好，一样挡不住市场下跌。

上面是宏观上的解释，那么微观上的影响呢？

详情参看我们上一篇文章《A股惨烈暴跌！牛市结束了？》，里面介绍了2个微观市场因素：

1、投资者赎回基金；2、机构抱团瓦解后的市场博弈。

这两个因素导致，市场自发的陷入下跌螺旋，无法自拔。

我们的总体观点是什么呢？

财政决定大趋势，央行决定小波动；财政指明方向，央行把握节奏！

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