通胀预期暂缓，股市下跌叠加资金宽松，期现货延续暖势｜债市综述

//  债市综述  //

3月2日，现券期货整体延续暖势，不过变动幅度较为有限。银行间主要利率债收益率小降后回稳，变动不足1bp；国债期货震荡小幅收涨；银行间资金面宽松，隔夜回购加权利率下行逾36bp至2%下方；信用债少数网红债波动较大，“19海淀国资MTN003”跌近22%，“20晋煤MTN005”跌逾18%。交易员表示，月初资金面继续向宽，支撑配置盘年初配置积极性，且海外美债收益率高位回落，一定程度亦利好交投情绪，目前市场都在期待两会期间的消息。

周二，国债期货震荡小幅收涨，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。A股方面，两市股指全天弱势运行，上证指数午后下探至3485点后出现反抽，收盘守住3500关口，录跌1.21%；深证成指跌0.71%；中小板指跌0.29%；创业板指跌0.93%。贵州茅台牛年累计下挫逾20%，进入技术性熊市。美债收益率继续回落，截至3月2日晚间，10年期美债收益率报在1.45%附近，上周一度升破1.6%关口。

上海一位券商交易员称，银保监会主席郭树清预期今年贷款利率可能回升，并提示境外金融市场泡沫破裂风险，股市承压调整，避险情绪抬头令债市走势较为坚挺。贷款利率回升对债市显然也不是利好，主要还是因为债券节奏领先于其他市场，充分调整后政策面又暂时未到进一步收紧的时机，因此券价走势相对抗跌。短期市场仍是配置需求主导逻辑，后续仍看地方债发行规模等供给端变化。

银行间主要利率债收益率窄幅波动。10年期国债活跃券200016、同期限国开活跃券200215收益率均持平上日中债估值，分别报3.2450%、3.7075%，5年期国债活跃券200013收益率上行0.5bp报3.05%，5年期国开活跃券200212收益率上行1bp报3.39%。交易员称，上午股市由涨转跌，股债跷跷板效应影响下，债券收益率多数下行。随后受郭树清主席有关贷款利率回升调整的发言，利率小幅反弹。

信用债行情稳定，少数网红债波动较大。“19海淀国资MTN003”跌近22%，“20晋煤MTN005”跌逾18%，“18红星家居MTN001”跌逾16%，“18天泰实业PPN001”跌逾13%，“20大连万达MTN003”跌超5%；“20冀中能源CP003”涨超13%，“20大同煤矿MTN001”涨近14%。

银行间资金面宽松，隔夜回购加权利率下行逾36bp至2%下方，目前价格水平上，供求暂时达到均衡。交易员称，现在是月初，加之“两会”开幕在即，预计央行不会让市场流动性明显吃紧，以免增加不必要的“杂音”。

中信固收称，预计3月流动性中性偏宽。从近期央行的货币政策工具操作态度看，央行意在维持银行间资金面的稳定，同时我们认为后续结构性的通胀脉冲也不会对货币政策产生制约，货币政策依旧会维持稳定的主基调。而从影响银行间流动性的主要因素看，财政因素与现金的回流将对银行间流动性产生利好，预计3月资金面依旧呈现中性偏宽的整体态势。最后对于3月资金面，除了“两会”定调外依然需要注意定向降准、季末考核、存单价格以及再贷款续作情况的影响。

关于债券市场走势，江海证券指出，短期内通胀预期交易暂缓、风险资产价格下行有利于债券多头，较为宽松的资金更是进一步增加了交易热情，近期长债表现相对强势。但中期来看，通胀和海外经济复苏压力犹在前头，利率现阶段趋势性下行的可能性不大，建议继续按照区间震荡思路进行操作。

中信固收称，全球视角看，本轮通胀上升大概率是阶段性、脉冲式、结构性的。对国内而言，本轮输入性通胀与历史不同之处是通胀是分化，服务项通胀或核心通胀仍处于低位制约货币政策收紧，因而本轮通胀对债市影响相对有限。综合美债收益率上行空间有限、中美国债利差仍然较宽以及输入性通胀对货币政策影响有限等因素，我们维持10年期国债收益率在3%-3.3%区间震荡的判断不变。

//  债市要闻  //

1、“贷款利率估计会回升”非口头加息，指财政贴息等政策会退出

银保监会指出，今年整个市场利率在回升，估计贷款的利率也会有回升，但总的来说利率还是比较低；将通过支持财务重组、债务重组、企业重组、债转股等多种形式继续支持企业，降低企业负担。据澎湃新闻了解，郭树清提到的贷款利率会提升，主要还是指前期一些贷款财政贴息等政策会退出，而不是口头加息。

2、深交所发布债券质押式协议回购交易业务办法

深交所发布债券质押式协议回购交易业务办法，限售期内的定向可转换公司债券暂不纳入协议回购质押券范围；公开募集基础设施证券投资基金可作为质押券按照本所规定参与协议回购业务；协议回购交易经手费暂免收取，恢复收取时间由本所另行通知；办法自5月17日起施行。

3、国开行今年计划安排战略新兴产业和先进制造业贷款投放4000亿元以上

第一财经报道，国家开发银行董事长赵欢表示，计划今年安排发放重大科技项目的专项贷款500亿元以上。继续加大对集成电路、先进制造业以及科技创新方面的股权投资力度，今年我们准备新增股权投资500亿元以上。

4、因发行人破产重整，“15海南航空MTN001”“16海南航空MTN001”未按期足额兑付本息

主承销商公告称，由于2月10日法院裁定受理债权人对海航控股提出的重整申请，根据相关规定，未到期的债权在破产申请受理时视为到期，附利息的债权自破产申请受理时停止计息。因此，“15海南航空MTN001”和“16海南航空MTN001”于2月10日到期并停止计息，发行人无法足额兑付以上债券的本金及利息。

5、“18中融新大MTN001”未按期付息及回售部分本金

中融新大集团有限公司公告称，“18中融新大MTN001”未按期支付利息及回售部分本金，本期应偿付利息金额为1.13亿元，本期应偿付回售本金金额为11.22亿元。

6、豫能化通过郑州银行以委托贷款融资53.3亿元

河南能源化工集团有限公司公告称，经公司董事会同意，河南能源通过郑州银行以委托贷款融资53.3亿元，其中河南能源母公司27亿元，下属子公司永城煤电控股集团有限公司26.3亿元。截至本公告日，已收到上述融资的全部款项，相关股权质押手续已全部完成。

7、中诚信国际：将华夏幸福的主体信用等级由B调降至C

中诚信国际公告称，决定将华夏幸福的主体信用等级由B调降至C，移出可能降级的观察名单；将“20华夏幸福MTN001”和“20华夏幸福MTN002”的债项信用等级由B调降至CCC，并将其信用等级继续列入可能降级的观察名单。

8、华夏幸福称“16华夏02”正在推进展期工作安排

华夏幸福公告称，“16华夏02”债权登记日3月2日，债券本息兑付日3月3日。本期债券正在推进展期工作安排，公司将在与受托管理人、债委会等相关各方共同沟通协调下，推动制定具体偿付方案后予以安排。

9、华为时隔1个月再次发债40亿，国内总规模将达230亿

券商中国报道，通过境内发债，优化整体融资布局已成为华为的常规操作手段。华为投资控股3月3日至4日将发行今年第二期中期票据，计划发行40亿元，期限为3年。加上今年1月和此次拟发行的40亿元中票，预计国内融资将达到230亿元。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月2日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期规模。

资金面（CP）：

银行间资金面宽松，隔夜回购加权利率下行逾36bp至2%下方，目前价格水平上，供求暂时达到均衡。交易员称，现在是月初，加之“两会”开幕在即，预计央行不会让市场流动性明显吃紧，以免增加不必要的“杂音”。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

3月2日，债券市场共发行251只债券，总发行量2482.92亿元，159只债券到期，15只债券提前兑付，3只债券回售，1只债券赎回，总偿还量1906.41亿元，当日净融资额为576.52亿元。

从发债类型看，3月2日，债券市场共发行地方政府债4只，同业存单191只，金融债11只，企业债3只，公司债6只，中期票据7只，短期融资券17只，资产支持证券12只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、农发行2年期固息新发债中标利率3.05%，投标倍数2.94；7年期固息增发债中标收益率3.5069%，投标倍数3.2。

2、国开行1年、2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.5784%、2.9777%、3.4942%，投标倍数分别为3.44、8.7、7.48；3年期浮息新发债中标收益率3.11%，投标倍数5.29。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

3月2日（周二），全国银行间债券市场结算总量为37,537.00亿元，较上日增长1.68%，交易结算总笔数为19509笔。其中，质押式回购31,357.57亿元，买断式回购221.68亿元，现券交易5,698.35亿元，债券借贷259.40亿元。银行间债券市场回购利率以下行为主，其中3天回购利率下行23.6bp至2.014%。

//  债券重大事件  //

//  海外信用评级汇总  //

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