股市再现大跌，期现货继续小幅走弱，市场情绪偏谨慎｜债市综述

//  债市综述  //

3月4日，隔夜美国股债双杀，国内股市大跌，债市小幅走弱。国债期货震荡走弱小幅收跌，10年期主力合约跌0.10%；银行间主要利率债收益率上行1-2bp，中短券走势更弱；银行间资金面收敛，主要回购利率明显反弹，隔夜回购加权利率上行逾40bp报在1.9%附近；煤炭能源信用债券波动较大，“大同煤矿CP005”跌逾10%，“20冀中能源PPN005”涨逾14%。交易员表示，隔夜美国较长期国债收益率上扬，国内债市交投情绪不佳，但收益率整体波动并不算大，不过隔夜质押式回购利率反弹明显，短券走势更弱。

周四，国债期货震荡走弱小幅收跌，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.04%。A股方面，两市股指全天震荡下滑，机构抱团股再度狂泄打压市场。上证指数收盘下滑2.05%，守住3500关口；深证成指跌3.46%；创业板指跌4.87%；上证50指数跌2.85%。

银行间主要利率债收益率上行1-2bp，中短券调整幅度较大。10年期国开活跃券200215收益率上行0.99bp报3.7175%，5年期国开活跃券200212收益率上行2.25bp；10年期国债活跃券200016收益率上行1bp报3.2625%，5年期国债活跃券200013收益率上行1.75bp。

交易员称，周四债券利率呈现大幅波动走势，资金情绪表现一般。隔夜海外债券大幅上行，10年期美债上行9bp带动欧债集体飙升，基本接近上周五高点水平。受此影响拖累，当天现券表现整体乏力，开盘高开并快速上行，虽然中间曾两度受到国债期货带动收益率下行，但最终在尾盘震荡走高。全天来看，长端上行1bp左右，短端上行0.5-2bp且国开表现好于国债。

信用债整体行情稳定，煤炭能源债券波动较大。“大同煤矿CP005”跌逾10%，“20冀中能源PPN005”涨逾14%，“20阳煤CP017”涨逾13%，“20阳煤CP013”涨逾10%，“19阳煤MTN001”涨超8%，“20阳煤CP012”涨超6%。

“20红美01”跌21%，盘中临时停牌。据外媒报道，红星美凯龙称，将如期兑付6月和7月到期或回售的境内债，资金来源为运营回款和融资。此外，“20柳钢集团MTN001”跌逾22%，“18泰达投资MTN002”跌逾22%，“15青国投MTN002”跌逾14%，“18津保投MTN006”涨逾33%，19海淀国资MTN003”涨近20%。

银行间资金面收敛，主要回购利率明显反弹，隔夜回购加权上行逾40bp报在1.9%附近。交易员称，上日隔夜跌破1.5%后，大行低位出资意愿明显减退，因此周四资金价格开始转向。不过从供给情况来看，整体供给仍较为充裕。加之央行在公开市场逆回购操作不缓不急，目前市场心态较为稳定。

江海证券债市策略指出，现阶段债市核心逻辑不变，但消息面对后续走势影响加大。其他方面关注美债的波动情况和风险资产的走势与情绪。策略上维持我们之前的判断，短期交易需择机而动，长期配置可随利率寻顶过程逐步介入。

国君固收认为，随着通胀预期持续升温，美债利率上行的确定性非常强，分歧在于上行节奏和短期上行潜在空间。但无论节奏和空间如何，随着利率上行的一致预期越来越强，高利率是刺破资产泡沫的利刃，全球金融市场的动荡或将加剧。

//  债市要闻  //

1、2021年提前批专项债额度已下达

21世纪经济报道记者从多位地方财政人士处获悉，日前财政部已向省级财政部门下达了2021年提前批专项债额度。此外，提前批一般债额度也一并下达。2021年提前批额度下达时间相比往年略晚。“现在才下提前批额度，一个可能是去年的专项债资金有一部分闲置，今年不急着下额度。”一位分析人士指出。

2、银保监会召开偿付能力监管委员会工作会议

银保监会召开偿付能力监管委员会工作会议，要求坚决守住不发生系统性风险底线，做好“十四五”开局之年保险业偿付能力监管工作，推动保险业高质量发展。数据显示，2020年第四季度末，纳入会议审议的178家保险公司平均综合偿付能力充足率为246.3%，平均核心偿付能力充足率为234.3%。

3、评级行业屡现丑闻，公司债不再强制评级

华夏时报报道，酝酿半年之后，公司债不再强制评级一事最终敲定。有行业分析人士指出，目前各监管部门在弱化外部评级依赖的改革举措上正逐步形成合力，将助推我国评级行业由监管驱动转向市场驱动以及传统评级机构革新，加速评级行业建设高标准市场新秩序和促进债券市场高质量发展。

4、华晨汽车集团等12家企业被裁定实质合并重整

华晨汽车集团控股有限公司公告称，3月3日，辽宁省沈阳市中级人民法院裁定对华晨集团以及辽宁鑫瑞汽车产业发展有限公司、辽宁正国投资发展有限公司等12家企业适用实质合并重整方式进行审理，并指定华晨集团管理人担任华晨集团等12家企业实质合并重整管理人。

5、东方金诚下调华夏幸福主体及债项信用等级至C

东方金诚发布公告称，鉴于华夏幸福基业及下属子公司未能如期偿还的债务规模增加，子公司发生美元债违约，“16华夏02”到期兑付存在重大不确定性，东方金诚决定将其主体信用等级由B下调至C，同时将“17幸福基业MTN001”信用等级由B下调至C。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月4日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日200亿元逆回购到期，净回笼100亿元。

资金面（CP）：

银行间资金面收敛，主要回购利率明显反弹，隔夜回购加权上行逾40bp报在1.9%附近。交易员称，上日隔夜跌破1.5%后，大行低位出资意愿明显减退，因此周四资金价格开始转向。不过从供给情况来看，整体供给仍较为充裕。加之央行在公开市场逆回购操作不缓不急，“两会”将至市场心态较为稳定。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

3月4日，债券市场共发行263只债券，总发行量2312.70亿元，160只债券到期，15只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量964.04亿元，当日净融资额为1348.66亿元。

从发债类型看，3月4日，债券市场共发行同业存单185只，金融债9只，企业债3只，公司债22只，中期票据13只，短期融资券23只，资产支持证券7只，可转债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、国开行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为3.1465%、3.3541%、3.6296%，投标倍数分别为5.18、5、3.87。

2、进出口行3个月、3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.9416%、3.1974%、3.3937%、3.6893%，投标倍数分别为4.81、2.8、3.19、4.23。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

3月4日（周四），全国银行间债券市场结算总量为39,208.98亿元，较上日减少1.58%，交易结算总笔数为19476笔。其中，质押式回购33,611.12亿元，买断式回购266.81亿元，现券交易4,856.50亿元，债券借贷474.55亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中隔夜回购利率上行41.3bp至1.926%。

//  债券重大事件  //

//  海外信用评级汇总  //

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