股债跷跷板回归，股市重挫避险情绪升温，债市小幅走强｜债市综述

//  债市综述  //

3月8日，股市大跌避险情绪升温，现券期货小幅走暖。国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.15%；银行间主要利率债收益率多数下行1bp左右；深交所临时调整“国开2008”“国开2009”交易有关安排，“国开2009”和“国开2008”大跌；银行间市场资金供求总体平衡，主要回购利率多数上行；信用债行情整体稳定，能源煤炭类债券和城投债波动较大。

周一，国债期货尾盘拉升全线收涨。10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%。A股方面，上证指数收盘下滑2.3%，年内已转跌；创业板指跌4.98%，创去年7月24日以来最大跌幅，牛年累跌20%；深证成指跌3.81%；中小板指跌3.97%。交易员称，早盘受进出口数据表现亮眼、本周地方债发行明显放量、基本面持续向好以及新债供给忧虑等因素压制，现券期货一度走弱；午后股市大跌提振避险，现券期货小幅走暖。后续关注未来地方债供给影响及2月经济数据等因素是否会提供更多指引。

银行间主要利率债收益率多数下行1bp左右，10年期国开活跃券200215收益率下行0.5bp报3.6825%，10年期国债活跃券200016收益率下行0.25bp报3.24%。海外市场方面，美债收益率再次上扬，截至3月8日晚间，10年期美债收益率日内上涨至1.6%附近，续创2020年2月以来新高。

交易员称，开盘因周末1-2月进出口数据好于预期，现券收益率小幅高开；随后股市由涨转跌，中长债收益率受股债跷跷板效应影响有所下行。截至收盘，各期限活跃券收益率与上周五收盘相比波动幅度普遍在1bp以内。

交易所国开债“国开2009”收盘跌逾67%，“国开2008”跌逾55%。上周五交易所国开债交易异常，“国开2009”收涨逾208%、“国开2008”涨逾124%。深交所在监控中发现，个别投资者在交易“国开2009”过程中存在盘中拉抬及自买自卖等异常交易行为。周一盘前深交所临时调整“国开2008”“国开2009”交易有关安排，自3月8日起将“ 国开2008 ”“ 国开2009 ”适当性安排调整为仅限于专业机构投资者。

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。“18津保投MTN006”跌近20%，“20潍坊滨投MTN003”跌近7%，“16鲁宏桥MTN001”、“18鲁宏桥MTN008”、“20晋能CP008”、“19云能投MTN002”均跌逾3%；此外，“15三友02”涨逾11%，“20红美01”涨近6%，“19包钢MTN001”涨逾5%。

据21世纪经济报道，从多位持有人获悉，“20冀中能源PPN002”、“19冀中能源PPN001”周一上午已完成兑付，投资者已收到兑付资金。此前3月5日冀中能源集团“19冀中能源PPN001”和“20冀中能源PPN002”出现违约。

银行间市场资金供求总体平衡，主要回购利率多数上行，隔夜和七天回购利率均上行逾13bp。交易员称，短期内影响流动性的特殊因素不多，央行在公开市场操作又依旧不温不火，下一步可继续关注大行的出资动向，另外还要看地方债发行节奏加快是否会带来影响。

华创固收称，资金面在央行“收无可收”和财政支出节奏可能修复的影响下，3月有“被动宽松”的迹象。考虑到两会之后，新增地方债将重启发行，以及经济数据密集发布期，长端国债收益率或难以向3.2%下形成有效突破，震荡格局未变，需关注流动性超预期收紧，债券供给放量超预期的风险。

关于债券市场走势，兴证固收称，短期内债市可能难以摆脱震荡格局，资金利率仍在相对稳定的时间窗口；但中长期而言，潜在经济增速下行是大概率事件，长期利率中枢也趋于下行。拉长时间看，债市处于基本面偏强+货币紧平衡的阶段，资金利率可能难以长时间维持波动较低的状态，债市仍有熊平的可能，风险仍有待释放。

江海证券认为，现阶段国内消费恢复情况、海外新刺激法案及疫苗大规模接种后的影响尚不明确，目前整体处于货币政策的观察窗口期，政策短期内明显转向的可能性不大，利率上行有顶。而生产类高频指标、1-2月进出口以及近期大幅波动的票据利率都显示经济基本面并不弱，一定程度上限制了利率下行的幅度。总体来看，短期内债市或以震荡为主，建议以波段的思路进行操作。

//  债市要闻  //

1、郭新明：建立债权人参与企业共同治理机制，化解大中型民营企业债务违约风险

如何有效化解大中型民营企业债务违约风险？人民银行南京分行行长郭新明对21世纪经济报道记者表示，建议建立债权人参与企业共同治理机制，以有效防范化解大中型民营企业债务违约风险。

2、“20冀中能源PPN002”、“19冀中能源PPN001”已完成兑付

据21世纪经济报道，从多位持有人获悉，“20冀中能源PPN002”、“19冀中能源PPN001”周一上午已完成兑付，投资者已收到兑付资金。冀中能源3月5日披露称，“20冀中能源PPN002”3月5日应还本金10亿和利息0.479亿，但因公司汇划系统故障，暂未能汇款至上清所。3月5日，上清所对投资者公告称，上清所没有收到“19冀中能源PPN001”的付息兑付资金，无法进行本期债券的付息兑付工作。

3、上海清算所未收到“16中信国安MTN001”付息兑付资金

上海清算所公告称，3月8日是“16中信国安MTN001”的付息兑付日。截至周一日终，仍未收到中信国安集团有限公司支付的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

4、深交所调整交易安排，“国开2009”“国开2008”双双大跌

交易所国开债“国开2009”收盘跌逾67%，“国开2008”跌逾55%。上周五交易所国开债交易异常，“国开2009”收涨逾208%、“国开2008”涨逾124%。深交所在监控中发现，个别投资者在交易“国开2009”过程中存在盘中拉抬及自买自卖等异常交易行为。周一盘前深交所临时调整“国开2008”“国开2009”交易有关安排，自3月8日起将“ 国开2008 ”“ 国开2009 ”适当性安排调整为仅限于专业机构投资者。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月8日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。

资金面（CP）：

银行间市场资金供求总体平衡，主要回购利率多数上行，隔夜和七天回购利率均上行逾13bp。交易员称，短期内影响流动性的特殊因素不多，央行在公开市场操作又依旧不温不火，下一步可继续关注大行的出资动向，另外还要看地方债发行节奏加快是否会带来影响。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2106日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

3月8日，债券市场共发行277只债券，总发行量2348.29亿元，98只债券到期，21只债券提前兑付，3只债券回售，3只债券赎回，总偿还量1587.76亿元，当日净融资额为760.53亿元。

从发债类型看，3月8日，债券市场共发行同业存单197只，金融债4只，企业债2只，公司债15只，中期票据20只，短期融资券34只，资产支持证券5只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为3.2187%、3.3665%，投标倍数分别为3.34、4.08。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

3月8日（周一），全国银行间债券市场结算总量为43,130.77亿元，较上日增加5.44%，交易结算总笔数为21547笔。其中，质押式回购36,346.57亿元，买断式回购250.54亿元，现券交易6,125.07亿元，债券借贷408.60亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中3天回购利率上行55.8bp至2.152%。

//  债券重大事件  //

//  海外信用评级汇总  //

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