三天三板！期货价刷新9年新高，库存降到5年低点

脱水君上周四发布的文章《逆势涨停潮！期货价创下近十年新高，花旗称还有20%上涨空间》提到有色板块尤其铜将会继续发力，今日相关个股云南铜业、铜陵有色、江西铜业等直接涨停。

“铜博士”过后，各类“钢铁侠”都开启了上涨模式，今天有色锡板块也掀起了涨停潮，龙头公司锡业股份、兴业矿业纷纷涨停，这已经是锡业股份第三个涨停板，这波涨停潮还能持续多久？

脱水研报盘前已经对此作了解读

1、究竟发生了什么？

随着疫情有效防控和经济全面复苏，有色的需求也逐渐进入强劲复苏期，其中锡的需求会格外强劲，目前伦锡价格已经触及25380美元/吨，今年上涨幅度已经近25%，刷新了9年新高。随着欧美央行货币政策持续宽松，经济迅速复苏，未来锡价或将持续坚挺。

2、涨价能维持多久？

供需缺口的持续加大和库存历史相对低位，叠加国内外消费回暖，支撑锡价稳步上行。

（1）供给端：产量下滑，库存紧缺

由于疫情导致减停产，2020年全球锡矿产量仅为27万吨，同比下滑8.78%，国内锡矿产量8.1万吨，同比下滑4.14%。全球锡矿产量已经连续两年下滑，而国内锡矿产量连续三年下滑。

从全球库存来看，锡锭在2020年经历了较为明显的去库过程，不论SHFE库存还是LME的显性和隐性库存都存在较大程度的去库存，海外LME库存甚至达到了近5年低位。

2020-2021年全球锡矿虽然拟投产项目较多，总体拟投产产能达到了53650吨，但是根据广发预测，由于矿山受到疫情影响依然处于爬产阶段或者建设进度较为缓慢，实际投产日期或将有所延后，整体推进进度较为缓慢。

（2）需求端：碳中和推动需求加大，供需缺口或达到1.22万吨

随着疫情得到控制，下游消费也达到了修复，根据中国精锡表观消费量数据，我国锡消费量已经连续7个月持续保持在高位，去年12月更是达到1.77万吨，同比大增62%，是近几年的新高。

锡下游消费中锡焊料、镀锡板、锡合金和玻璃一共占比超过80%，主要用于电子、汽车、手机和浮法玻璃等，随着消费的强劲复苏，这些下游消费行业均出现大幅修复，去年下半年开始实现了双位数增长。

同时随着全球碳中和目标越来越严格，叠加清洁能源革命的背景，锡的新的需求空间也将打开，其中仅光伏行业对于锡消费就会有较大的提振作用，每100MW的光伏电池需要光伏焊带50吨左右（锡含量20-25%），考虑到光伏装机量的持续爆发，2025年需要锡金属2.24万吨。

根据广发证券预测，随着碳中和相关行业对于锡需求的逐步释放，精炼锡供需缺口有望持续放大。

3、锡行业格局

国内锡行业龙头主要包括锡业股份、兴业矿业、云南成风、广西华锡、个旧自立等，其中锡业股份（云南锡业）2019年在国内市场占有率48.98%，全球市场占有率21.53%，在矿产储量和市场竞争上具有较高的优势。

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