惨淡！发售首日遭遇市场大跌，科创板ETF联接基金出师不利，估值正处于市场洼地？

2月24日起，4只科创50联接基金同步发售，科创板有望迎来200亿元增量资金，本次发行没有预期中的“速战速决”，而是一场“持久战”。

据悉，4只科创50联接基金分别由易方达、华夏、华泰柏瑞、工银瑞信担任管理人，单只限购50亿，认购天数7天，封闭期3个月。对于没有场内交易账户的投资者，可以通过场外联接基金进场。这也是时隔5个月后，在首批4只科创50ETF产品发行之后，科创板50ETF联接基金的指数投资再次登场。

从2月24日第一天认购情况来看，受当日股市大幅下挫影响，销售情况不如预期，易方达销量在4家公司中领先。“预计要打持久战。”一位基金公司电商部负责人告诉券商中国记者。“截至24日中午，易方达卖超20亿，其他几家都不理想。”

迎来发行“持久战”

券商中国记者了解到，有基金公司为本次发行 “爆肝”直播。华泰柏瑞基金6天内直播64个小时，直播甚至持续到了2月24日凌晨，即产品在支付宝和天天基金等互联网第三方平台正式发行的时间。

一位基金内部人士谈及本次发售表示，“国际市场科技股下跌明显，国内也受到影响，没有预期的春季行情，导致投资者热情有所降低。”这一情况和去年9月22日，首批科创50ETF销售形成鲜明对比。彼时，市场认购热情很高，4只基金50亿限额不到半天被抢光。

工银瑞信基金拟任基金经理赵栩对券商中国记者表示，作为A股市场的重要赛道，科创50指数在业绩基本面和估值提升潜力的双重推动下，有望逐步展现出投资和配置价值，仍然值得投资者关注。

值得注意的是，过去一年，公募资金纷纷加配科创板，参与投资科创板个股的基金数量及规模显著增长。当前，公募基金所持有的科创板股票市值从2019年底的48亿元快速大幅增加至2020年底的759亿元，增幅达到1481%。与此同时，持仓科创板的基金数量也从2019年三季度的48只上升至2020年底的610只，选择配置科创板的基金数量扩大至10倍以上，越来越多的主动权益类基金选择参与科创板投资。

据悉，首批科创50联接基金均未出现一日售罄的战况，预计本次发行就成为“持久战”。

时隔5个月销售出现降温？

据悉，如同首批科创50ETF一样，此次4只科创板ETF联接基金也对募集规模进行控制，募集规模上限为50亿元。按照首募规模上限计算，上述4只科创板ETF联接产品的现金认购限额合计200亿元。

上证科创板50指数由科创板中市值及流动性居前的50只股票构成，反映科创龙头企业的整体表现，具有高收益、高弹性的特征，是高度灵活的投资工具，主要聚焦在信息技术、高端装备、生物医药、节能环保、新材料、新能源等六大新兴产业。

ETF主要是一种特殊的开放式基金，投资者可以像买卖封闭式基金或者股票一样，在场内进行产品的买卖和申购赎回。而联接基金投资于目标ETF的比例不低于基金资产净值的90%，资金利用率较高，给投资者提供了更加便捷、低门槛的参与渠道。这意味着，科创板ETF联接基金的走势基本与对应的ETF同步。

如何看待科创板当前估值？华夏基金认为，当前市场的有效性越来越强，A股市场正在形成差异化的估值结构，成长性突出的板块，理应享受相对更高的流动性和估值，呈现强者恒强的格局。

“纳斯达克已经发展了50年，若我们剔除纳斯达克上市公司中市值排名前30、发展较为成熟的公司，余下的公司市值占比仍达40%，却仅贡献了24.4%的净利润，整体PE估值也接近80倍，与科创板的估值差不多处在同一个水平。纳斯达克是在近十年来出现了几家大型科技公司才使得整体估值有所回落，随着科创板企业逐渐发展，估值或稳步消化。”华夏基金相关投研人士表示。

选配科创板基金数已扩大至少10倍

在全球新一轮科技革命和产业变革蓬勃发展的新形势下，科技自立自强是国家发展的战略支撑，而科创板代表着中国的科技周期方向。

统计显示，自2019年6月13日科创板正式开板，目前已稳健运行18个月，已成为科创企业最为重要的股权融资市场之一。科创板IPO规模加速增长，细分领域龙头公司不断加入。2020年全年，科创板累计融资2226.2亿元，首发家数145家，同期上证A股主板、创业板融资规模分别为1208亿、893亿。

4只科创50联接基金管理人之一的工银瑞信基金拟任基金经理赵栩表示，科创50指数是科创板块核心价值的代表，从基本面来看，科创50指数成分基本面较好，保持了较好的盈利改善的趋势，其3季度的净利润增速的环比变化和收入增速的环比变化是市场主要板块中正向改善幅度最大的，从未来的一致预期数据来看，预计未来三年其主营业务收入及归母净利润较大概率将保持良好增长，指数有着良好的基本面支撑。

从估值水平来看，目前科创50指数的估值水平在80倍左右，已经回到2020年2月左右的估值水平，相比于历史最高估值有所下降，相对于其他成长类指数的估值分位数水平，科创板50指数仍有一定提升潜力。

赵栩表示，从市场表现来看，以科创板为代表的科技类板块自2019年4季度开始至今一直处于宽幅的震荡之中，近期科技类板块的表现逐渐开始活跃，成为近期市场的热点板块，作为A股市场的重要赛道，科创50指数在业绩基本面和估值提升潜力的双重推动下，有望逐步展现出投资和配置价值，值得投资者关注。

 

华夏基金相关研究认为，从成长周期来看，A股科技股票尚处于成长的中早期，市值尚有巨大成长空间。数据显示，到2020年底，美国上市信息技术公司的合计市值17.38万亿美元，占比30.98%，是美股市值占比最高的大类行业，平均单只股票市值237.08亿美元；而中国仍以金融为第一大行业，信息技术行业的总市值占比仅为15.41%，平均股票市值仅为178.28亿人民币，不到美股的1/8；通信服务等其它科技板块也有类似的特征。

值得注意的是，过去一年多，公募资金纷纷加配科创板，参与投资科创板个股的基金数量及规模显著增长。当前，公募基金所持有的科创板股票市值从2019年底的48亿元快速大幅增加至2020年底的759亿元，增幅达到1481%。与此同时，持仓科创板的基金数量也从2019年三季度的48只上升至2020年底的610只，选择配置科创板的基金数量扩大至10倍以上，越来越多的主动权益类基金选择参与科创板投资。

另外，富时罗素公告将自今年3月起将34只科创板股票纳入其中国A股指数系列。监管层也在积极推进将科创板纳入沪股通标的，科创板市场有望迎来更多海外投资者的增量资金。

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