源点资讯丨新冠疫情全球走势分析

　　自2019年新冠病毒大流行以来，截至2021年2月17日，全球已有192个国家和地区累计报告愈1.09亿确诊病例，愈242.3万名患者死亡，全球初步修正的病死率约为2.9%，新冠肺炎已成为人类历史上致死人数最多的流行病之一。尽管目前疫情没有被完全遏制，但已经有一丝曙光出现：得益于各国相继出台的防疫政策和疫苗接种计划如火如荼的开展，自1月13日起，世界每日新增患者人数开始逐日下降，各国的医疗资源的紧张程度也有所缓解。

数据来源：our world in data

　　目前所知正在研发的新冠疫苗按照技术分类可以分为八类，分别为灭活疫苗、非复制型载体疫苗、复制型载体疫苗、减毒活疫苗、DNA疫苗、RNA疫苗、蛋白亚单位疫苗和病毒样颗粒（VLP）疫苗。日前已通过临床试验并被至少一个国家批准使用的疫苗一共有九种，分别为3种RNA疫苗，2种灭活疫苗，3种非复制型载体疫苗和1种蛋白亚单位疫苗。

数据来源：wikipedia

　　不同疫苗的实际运输储存条件并不相同。辉瑞疫苗需要被存储在-70℃的超低温的密封环境中，且保质期最长20天。莫德纳疫苗的保质期较长，可在冰箱温度下可维持稳定30天，在-20°C下储存长达6个月。从疫苗的有效性上看，中俄卫生局暂未公布疫苗临床试验的完整数据，而已公布有效性的疫苗对于是否将轻微感染者和无症状感染者算入感染病例也有不同的标准。从现有的数据来看，世卫组织对于疫苗有效性的界定线为50%，上市的九款疫苗的有效性均高于世卫组织的界定线。针对疫苗保护期时长的研究也在进行中，学术界主流的观点认为疫苗的保护期应在半年到若干年之间。

　　以色列作为最早开始大规模接种和目前接种情况最好的国家，其新增确诊人数变化和疫苗接种情况是其他国家未来新冠疫情发展的一个很好的参考样本。以色列选择接种的疫苗是辉瑞疫苗。截至2月16日，以色列每百人的注射疫苗剂数已达到78.09，英国为23.75，美国为16.51。为了获得最好的免疫效果，全球上市的九种疫苗均需施打两次，因此每百人注射疫苗剂数不等于已接种疫苗人数。如果折算成人口统计，目前以色列有超过47.04%的人口已接种了1-2剂疫苗。

数据来源：our world in data

　　从现有的数据来看，从开始大范围接种疫苗到当日新增人数出现拐点大约需要三周左右的时间。以色列在12月21日开始了全民接种疫苗计划，并于12月27日出台了第三次的全国大封锁政策，以色列的当日新增感染人数于1月16日起开始下降。从时间节点推断，以色列的拐点出现在大范围接种疫苗政策的三周后，隔离政策实施的二周后。情况与之类似的还有英国和美国，英美开始全民接种疫苗的时间比以色列早一周，英国和美国的当日新增人数拐点的出现也比以色列早一周。因此，在疫苗供应充足的情况下，我们预测随着各国保持现有的新冠封锁政策，并逐渐开展面向群众的疫苗的接种行动，未来新冠疫情会进一步被控制住，新冠疫情的发展态势可能会在未来一两个月继续趋于缓和，但实际的情况可能远比设想的复杂，疫苗分配不均的问题或许会成为隐忧。

数据来源：our world in data

　　新冠疫苗资源目前还是属于稀缺资源，充足的疫苗一定程度上意味着工厂的快速复工和经济的快速复苏。新冠疫苗作为社会生产生活恢复的一个必不可少的支撑，对新冠疫苗的大量需求与不匹配的产能短缺将会是下一阶段抗疫的主要矛盾。各国因购买疫苗而起的纷争已屡次出现，阿斯利康不久前宣布今年第一季度只能向欧盟供应3100万剂疫苗，而非此前协议的8000万剂。欧盟和阿斯利康间的交付争端未平，英国和比利时之间就辉瑞疫苗的出口问题也产生争议。

　　放眼全球，目前开始接种计划的国家都将疫苗接种计划分为几个阶段，分阶段施打疫苗。美国将疫苗接种分为五个阶段，第一阶段的疫苗接种对象为公共卫生相关的医务工作者和养老院的长期员工。第二阶段为老者。第三阶段为维持社会运作的一线工人。第四阶段为高暴露风险的成年人。第五阶段为其余所有人。目前美国的接种进程仍处于第一至第二阶段中。

　　根据杜克大学公布的数据显示，目前各个国家已经累计确认购买77亿剂疫苗，其中高等收入的国家累计购买42.02亿支疫苗，中高收入的国家累计购买11.78亿支疫苗，这两类国家购买疫苗的数量占总量的70%。中等收入国家和低收入国家购买疫苗的数量占总量的30%。值得一提的是，杜克大学统计的疫苗购买量包含了已上市和未上市的疫苗。一些高收入国家与制药公司签订了疫苗优先购买协议购买了部分暂未上市的疫苗，但这些疫苗最终可能无法通过临床试验流入市场，这为很多国家的疫苗购买计划带来了一些变数。但依旧可以看出，在未来一段时间内，高收入国家的疫苗储备相对有保障，人均购买量最高的加拿大已达到人均5.5剂的购买量。

　　疫苗分配的不均衡使得中低收入国家未来在较长一段时间内没有办法获得足够的覆盖他们人口所需的疫苗数量。中低收入国家作为疫苗生产产业链中重要的一环，疫苗的缺乏会导致这些国家无法有效的控制疫情。中低国家疫情的恶化也会从原材料和开工率两方面制约疫苗产能，反过来延缓中高收入国家的疫苗购买计划。目前，中低收入国家获得疫苗的策略有两种。印度拥有较为坚实的工业产业链，因此选择了积极的参与疫苗生产来获得部分疫苗。其他缺乏疫苗生产工业的国家写如秘鲁等，则选择将加入疫苗试验临床计划来作为获得疫苗的筹码。考虑到很多中低收入国家缺乏大量疫苗，世界卫生组织提出了一个叫COVAX的全球新冠疫苗事实计划以期建立一个公平分发疫苗的方案，为无法承担新冠疫苗研发的发展中低收入国家提供疫苗，保证卫生保健工作者和高危人群的安全。目前已经有包括中国的184个国家加入该计划，该计划拟于2021年底前向中低收入国家提供20亿剂新冠肺炎疫苗。但是，中高收入国家是否有足够的动机来积极推动该计划，还有待进一步的观察。

数据来源：Duke University

　　除疫苗产能与疫苗分配问题外，另一个影响新冠疫情控制的关键问题是变异病毒的出现。根据麦肯锡发布的新冠疫情专题报告，群体免疫的实现是四方面因素的共同作用，分别是疫苗的有效性，获得自然免疫的人口占比，接种疫苗的人口比例以及病毒的传染能力。目前主流观点认为美国获得自然免疫的人口占比5%-20%。根据群体免疫的模型测算，如果病毒的传染能力维持现状，疫苗的有效性在95%左右，美国要实现群体免疫需要有50%-60%的人口接种两剂疫苗。如果病毒的传染能力上升40%，则需要78%-86%的人口接种两剂疫苗。麦肯锡预测，如果病毒感染力维持现状，美国大概率会在2021年的三至四季度实现群体免疫。但如果变种病毒的感染力增强，或者疫苗供应链出现问题，美国实现群体免疫的时间可能会推迟到2022年的下半年甚至是2023年。

　　整体而言，一月上旬出现的世界新增新冠感染人数的拐头是人类抗击新冠疫情大流行的一个好兆头，随天气转暖新冠传染力可能会出现的季节性减弱也是一个利好因素。但接下来各个国家仍然面临着如何分配疫苗的考验。高收入国家尽管有较充足的资金和先进的技术去研发购买疫苗，但在全球产业链高度分化的今天，大量疫苗的按期交付离不开中低收入国家工厂的开工生产，因而疫苗分配不均的问题不仅会使低收入国家感染率迟迟无法下降，也会延缓高收入国家获得群体免疫的时间。整体来看，新冠疫情已趋于缓和，新增病例呈现下降趋势，随着大规模的疫苗接种，未来新冠病毒的传播会进一步受到遏制，疫情会加速好转。但新冠病毒清零的时间依旧遥遥无期，可以预测未来的几个月大多数国家仍会持续新冠封锁政策，新冠病毒仍将在较长时间内限制全球范围内的人口的自由流动和经济的增长。

本文作者

永安期货研究中心宏观团队共有分析师4人，均来自海内外知名高校，具有专业的学术背景和丰富的投研经验。团队负责人王鹏，首席分析师，覆盖国内外宏观和大类资产的投研工作，蝉联期货日报/中国证券报第十一、十二、十三届“最佳宏观策略分析师”。成员华翔具有丰富的期货从业经历，擅长股指期货、期权等多个领域。廖文昊负责宏观经济、流动性和债券的研究工作，凌晓慧负责量化交易和股票的研究工作。宏观团队以对标商品的宏观研究和大类资产配置研究为特色和方向，致力于通过对国内外主要经济体的经济走势、结构特征和周期状态的跟踪，结合大类资产的估值表现，自上而下的发掘各类资产的交易机会。

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