史上最牛电商，陷造假风波，股价闪崩！

史上最牛电商，毛利率90%，净利率超过50%，南极电商的业绩秒杀其他电商巨头！

业绩漂亮得不真实，也就频繁迎来造假质疑！

最近，南极电商遇到事了，开年后，股价连续两日跌停，今天再度大跌近7%，三个月内，股价已经腰斩！

随着股价的持续大跌，尤其是在开年三个交易的暴跌，造假风波又起来了！

1、南极电商的业绩真实性存疑！

南极电商前身是南极人，成立于1998年，总部位于上海，2015年借壳上市。从2012年开始，南极人已经不仅仅是一家保暖内衣品牌，而是取消生产和销售端的自营环节，做起了品牌授权生意，被称为“吊牌之王”。

自2015年以来，南极电商的股价持续上涨，5年间，股价涨幅超10倍！2015年到2019年，公司的营收和净利润也都有10倍增长！初看之下，这是业绩驱动的股价上涨，并没有多少泡沫哈！

怪就怪在，业绩是否真实？如果业绩不真实，这次的股价腰斩，就是正常反应了！

其实，在南极电商的审计部负责人邬嘉峰5月辞职后，公司的财务数据已经出现变差的迹象了，应收账款的大幅增长，经营现金流的明显变差！

这次的财务造假风波中，传的最多的是，2019年5月兴业证券发布的一篇研报，其中提到XX电商有六个疑点，分别是：净利润非常高而无明显壁垒、无明显的竞争对手、非常轻资产的运营模式、财务数据质量差（应收账款）、经营规模翻倍增长的同时员工数量下降、供应商和客户高度重叠。当时，外界认为，“XX电商”指的是南极电商。

确实，南极电商的应收账款金额有点大！2020年9月末，公司应收账款12.46亿，较去年同期增长27.66%，占比总资产21.17%！

同时，公司的广告费用过少，也是有疑点！应收账款和广告费用，都是从一个侧面来印证南极电商的业绩真实性问题！

南极电商的收入真实性疑点重重，比如，供应商和客户高度重叠、影子客户等等。

2、广告投入过少，品牌却能不断升值？

一个消费类的品牌，尤其是被称为“吊牌之王”，靠品牌授权做生意的南极电商，提升和维护品牌的广告投入应该很高，需要保持一定的曝光度！

但是，南极电商的广告投入非常少！

2019年，广告投入3676万，占比品牌授权收入3%；2018年，广告投入6481万，占比品牌授权费收入7%；2017年和2016年，销售费用分别为3100万和2202万，剔除掉销售人员薪酬和开支，广告投入不足一千万，占比品牌授权收入不足1%。

一般来说，知名的消费类品牌，广告投入占比营收在20%左右，主营品牌授权的公司，广告占比更要高！

南极电商的广告投入极低，品牌曝光度明显不足，但是，公司的品牌授权收入持续大幅增长。

这就有违常识了，南极电商的品牌不需要多少曝光度，却能不断升值！这里，就不得不让人怀疑，南极电商的品牌授权收入的真实性问题！

3、供应商和客户高度重叠！

2015年，南极电商借壳新民科技时，披露了2012年到2014年的前五大供应商和客户，出现了供应商和客户的高度重叠！

2012年，前五大客户和前五大供应商，有四家重叠；2013年，有3家重叠；2014年，有2家重叠；2015年依旧出现一家重叠。大客户和大供应商是同一家公司，这就涉及左右手互倒了！

另外，一份民事判决书意外透露了南极电商资金体外循环的运作模式！

 

南极电商孙公司“诸暨一站通”在为对方原告发货近58万之余，还多打了40万给对方，“诸暨一站通”辩称，这40万不是货款，而是借给对方周转的。一家电子商务公司借钱给上游资金周转，而且，这40万是从诸暨一站通总经理许伟涛个人账户走账的。

什么意思呢？私人走账给客户，客户打款给上市公司？

 

而许伟涛曾是南极电商2017年前五大客户浙江晚秋的法定代表人，同时还是公司供应商浙江聚仁的大股东。

同时，南极电商的客户里面，还多次出现高管任职、高管亲戚控制等种种关联现象。

还有一点，近年来，南极电商的前五大客户变化太大。每年的前五大经销商基本都是新面孔，还有更蹊跷的是，有不少大客户在经营形势大好的背景下，突然注销。客户的真实性也是存疑！

台面上的财务报表业绩，节节高升；台面下的收入真实性，暗流涌动！

作者：国风   来源：股票说

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