國際銅價走勢分析：衝破8000美元迎來「牛市」？警惕短期回調信號正在形成！

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本期看点

摘要：國際銅價於上周二（1月5日）突破8000美元水平，更於其後三個交易日企穩於這一水平上方。隨着美元開啟更大下行周期可能性提高，市場普遍押注包括國際銅價在內的大宗商品將於2021年迎來更大上漲空間。不過，國際銅價短期回調信號似乎正在形成，後市該如何研判？

銅價近10個月累漲88%！上破8000美元「牛市」聲四起？

2020年，大宗商品迎來「不大不小」的牛市，其中國際銅價自3月17日低位創下的4371.3美元止跌回升，在其後的十個月時間內大幅攀升88%！上周二（1月5日）國際銅價更進一步突破8000美元水平，並在其後的三交易日內有效企穩於該水平上方，這令市場押注包括國際銅價在內的大宗商品將於2021年保持強勁升勢。事實上，在近十個月內推動國際銅價上漲的因素眾多：其中包括美聯儲大幅降息等寬鬆舉措、美財政刺激政策、中國經濟及主要經濟體經濟復甦刺激銅需求、供應端方面智利和秘魯礦山一度面臨中斷威脅以及主要國家支持新能源行業發展帶動銅消費增加等等。而在上述眾多因素中，市場目前的預期為，2021年中國經濟強勁復甦；主要發達經濟體或將於下半年加速復甦；同時全球政策取向偏向維持目前寬鬆基調。在此情況下，市場對2021年國際銅價仍處於「牛市」的呼聲十分之高。

美元指數&國際銅價：

儘管筆者認同銅價「牛市」主基調未變。但對於銅價能否於2021年初保持強勢則有所保留，從上圖我們可以發現，銅價自2020年3月以來始終和美元指數呈現高度正相關。而鑑於銅以美元計價，因而大宗商品的走勢將很大程度受到美元的強弱影響。

值得留意的是，目前市場對於美元指數的押注似乎正在悄然改變，其中最為明顯的變量美債收益率的持續攀升，10年期美債收益率於上周三（1月6日）上破1%關口，其後更進一步攀升至1.125%，刷新自2020年3月20日以來近10個月新高。而美國實際收益率的上升正對美元起到支撐作用，因美債收益率上漲但通脹率則被預期在較長時間內維持低位。簡單而言，美國新一輪財政刺激的推出似乎不會像以往一樣令美指承壓，反而有望為美元指數提供反彈的推動力量，進而令以美元計價的銅價承壓。

國際銅價技術分析：

銅價日線圖：

技術分析方面，銅價目前處於上升通道內運行，並連續三個交易日企穩於8000美元水平，暗示後市或仍存進一步上攻動能。不過，從走勢結構來看，目前銅價自2020年10月初開啟的升勢已形成趨勢，同時經歷兩中樞上漲，目前突破力度成疑。一旦後續突破力度不足，則需警惕銅價重回7670-7800美元構建的中樞內部。此外，日線圖RSI再度進入超買區域，一系列信號均暗示銅價短期存在回調修整需求，一旦後市跌破8000美元，中期或存在回落考驗7500美元附近支持的可能。

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