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前言：
这期音频为你解读的是《苏世民》，副标题是“我的经验与教训”。苏世民，是美国黑石集团创始人史蒂夫·施瓦茨曼（Steve Schwarzman）给自己起的中文名。这本书，就是苏世民的自传。
如果你关注金融领域，你肯定还记得，在2018年，金融圈出了一本爆款书，叫做《原则》，中文版销量高达150万册。那是美国桥水基金创始人瑞·达利欧的自传和经验总结。这本《苏世民》，你可以理解为黑石版《原则》。但要注意，无论是成长速度、规模还是业绩，黑石都完胜桥水。来看一组对比数据。桥水创立于1975年，到2020年初，管理资金规模为1600亿美元；而黑石创立于1985年，晚了10年，但到2020年初，管理资金规模已经高达5500亿美元，是桥水的3倍多。从投资业绩看，桥水的年平均回报率也就是百分之十几，而黑石在过去30多年中，年平均回报率高达30%以上。目前，黑石集团是全球最大的私募基金巨头，被称为华尔街的“私募之王”，而苏世民就是“私募界的巴菲特”。他的创业经历，当然值得我们了解，这是我向你推荐这本书的第一个理由。苏世民开玩笑说，这本自传的成本，高达15亿美元。这是为啥呢？他说，他花了两年时间亲自撰写这本书，基本上没怎么管公司的事情，而他在黑石领的年薪是7~8亿美元。这样算下来，这本书绝对是有史以来最贵的一本自传。这是我向你推荐这本书的第二个理由。
对我们中国读者来说，读这本自传还有一个理由，就是黑石集团和中国颇有些渊源。2007年黑石集团IPO上市时，中国的主权财富基金选择向黑石投资30亿美元，这是新中国成立以来，中国政府的第一笔外国股权投资。2013年，苏世民以个人名义向清华大学捐款1亿美金，创建了“清华大学苏世民书院”，资助全球的优秀学生来清华大学留学，促进世界对中国的了解。
特别值得一提的是，这本书的中文版出版之后，苏世民本人非常重视，不但接受了中国媒体的一系列采访，而且在2020年4月10日，亲自在抖音上直播，向中国读者推荐自己的新书，老先生也是蛮拼的。好，介绍完这本书的基本情况，下面，我想跟你具体聊聊，苏世民这本自传中，让我印象最深刻、也最受启发的几段经历。第一部分25岁那年，苏世民从哈佛商学院毕业，在投行界找工作。他先去了一家叫“拉扎德”的精品投行面试，面试结束后，一位高管对他说：“如果你想来，我现在就可以给你offer，但我建议你不要接受。因为在拉扎德，只有两种类型的人：主人和奴隶。以你的个性，做奴隶你肯定不快乐，而做主人你现在还不够格。你应该去雷曼兄弟，让他们训练你，然后你再以主人的身份来拉扎德。”苏世民听从了他的建议，去了雷曼。刚入职不久，一位合伙人告诉他：“在雷曼兄弟，没有人会在背后捅你。相反，他们会走到你面前来捅你。”想想看，一个职场新人，听到自己的顶头上司这样评价这家公司，会是什么感受？肯定是忧心忡忡，甚至是胆颤心惊。然而，苏世民却说，他很喜欢这一点。这里看起来是一个风起云涌、令人兴奋的地方，很适合他这样竞争意识极强的人。他唯一的担心是，内斗如果过于激烈，会拖垮雷曼兄弟这家公司。他只是没想到，很快自己就遇到了大麻烦。当时，有一家专门为学生提供贷款的公司要IPO上市，雷曼兄弟作为主承销商，需要为这家公司承销1亿美元的股票，然而，时间过半，却只完成了1/10。这种情况下，雷曼兄弟的首席交易员、公司二号人物格卢克斯曼紧急召开会议，苏世民作为初级经理也参加了。在会上，格卢克斯曼暴跳如雷，正想找人麻烦，忽然瞥见苏世民歪坐在椅子上，他立马“怒从心头起，恶向胆边生”，当着所有人朝苏世民大吼：“你以为你是谁？为什么不坐直？”苏世民一下子脸涨得通红。他说，从那以后直到今天，每次开会他都坐得笔直。不过，麻烦才刚刚开始。会后，格卢克斯曼干脆把这个失败的IPO项目扔给他，要求限期搞定。也就是说，苏世民作为一个初出茅庐的新人，需要单凭自己的力量，去募集将近1亿美元的资金，这简直就是不可能完成的任务。苏世民知道，如果他把这个项目搞砸了，那他在雷曼兄弟就再难有出头之日。但反过来看，这也是出人头地的好机会，一旦他把这个事情做成了，前途会一片大好。唯一的问题是，他之前从没募集过资金，在投资机构也没有什么人脉。只能采取最笨的办法，就是挨家挨户地拜访所有可能感兴趣的投资机构，说服他们购买这家学生贷款公司的股票。从哪里开始呢？苏世民忽然想到，自己的母校，哈佛大学就有全球规模最大的大学捐赠基金，他们也许会对这家学生贷款公司感兴趣。但是，像他这样的初级经理，根本不可能约见哈佛大学的财务主管。怎么办？想去想来，苏世民以一个哈佛应届毕业生的身份，给财务主管帕特南打电话，请求见面。帕特南同意了。见面那天，苏世民打开厚厚的项目建议书，准备用长篇大论来说服帕特南投资。谁知，他刚开了个头，就被帕特南打断了。帕特南告诉苏世民：“你应该对我这么说：‘帕特南先生，您是哈佛大学的财务主管，而我正在开展美国未来规模最大的学生借贷业务，我决定让你出资2000万美元。’现在你照着说一遍。”苏世民感到莫名其妙，不过，他还是照着说了一遍。话音刚落，帕特南立刻回答：“好主意，我出2000万。”帕特南接着说：“现在你要做的，就是拿着材料，去耶鲁找他们的财务主管，并告诉他：我正在为美国最大的学生贷款机构筹集资金，哈佛投了2000万，我决定让耶鲁出资1500万。紧接着，你再去普林斯顿，向他们要1000万。”
苏世民听得目瞪口呆。他后来才反应过来，帕特南其实是在教导他，机构投资者一直在寻找好的投资机会，他们不会根据你的口才来决定要不要投资，在见面之前，他们肯定已经研究过资料并拿定主意了，他们只是不确定应该投多少而已。所以，不要长篇大论，你越是降低他们的决策难度，就越容易促成交易。果然，苏世民按照这个策略，跑完一圈大学基金会之后，1亿美金的筹款任务已经基本完成，这家公司后来发展成全美最大的学生信贷公司萨利美。苏世民一战成名，之后他又做成了几个大项目，在雷曼兄弟获得了火箭式蹿升。6年后，年仅31岁的苏世民成为合伙人，不久后又升任兼并与收购部主席，成为雷曼兄弟CEO彼得·彼得森的左膀右臂。彼得森比苏世民大21岁，人们认为，假以时日，苏世民很有可能成为彼得森的继任者。那时的苏世民，真是“春风得意马蹄疾”。就在这时，雷曼兄弟内部突然发生了一场“政变”。还记得前面提到的二号人物格卢克斯曼吗？他领导的交易部门在牛市中赚了大钱，连续5年获得创纪录的盈利。格卢克斯曼功高盖主，直接逼宫，要求CEO彼得森辞职，把位子让给他。彼得森已经50多岁了，刚刚做完脑瘤手术，无心恋战，而且他也厌倦了雷曼高层长期的权力斗争。彼得森没怎么纠结就离职了，甚至没有和苏世民商量。可以想象，苏世民得知消息后，有多么震惊和失落。彼得森一走，他的靠山没有了，继任CEO的梦想也落空了，而且现在的顶头上司，是脾气暴躁、情绪反复无常的格卢克斯曼。未来会如何？彼得森被挤走了，下一个会是他吗？苏世民还没来得及好好考虑出路，公司又发生了一件大事。就在彼得森离开后几个月，股市持续上涨，格卢克斯曼领导的交易部门为了赚得更多，疯狂加杠杆，进行大量高风险的商业票据交易。结果，股市突然震荡下跌，交易部门的亏损额超过了公司的自有资本。换句话说，雷曼兄弟已经在技术上破产。只不过，外界暂时还不知道消息。顺便说一句，刚入行时，苏世民想不通，为什么同样是借债，金融机构需要付的利率，比实业公司要高？他的老板回答，这是因为，实业公司的衰落至少要几年，而金融机构破产只需要一天。没想到，老板的话一语成谶。就这样坐以待毙吗？身为兼并与收购部主席，苏世民知道，现在唯一能救雷曼兄弟的人，就是他了。他马上行动起来，秘密策划一个大并购案。只不过，这次他要卖出的，是自己的东家雷曼兄弟。时间紧迫，必须在消息走漏之前，找到金主收购雷曼兄弟，否则雷曼分分钟就倒闭。最终，美国运通公司愿意出价3.6亿美元，接盘雷曼。雷曼的所有合伙人，除了格卢克斯曼和他的一个亲信，全都签字同意了这次交易。交易完成后，运通公司把格卢克斯曼踢出局，要求苏世民留下坐镇。在外人看来，苏世民在极为不利的局势下，成功翻盘，完成了雷曼内部的又一次“政变”，是个深不可测的野心家。然而，在经历了这一切之后，苏世民对雷曼兄弟的内斗文化彻底失望了。他下定决心，离开雷曼，从头缔造一家全新的公司，重新塑造一种全新的企业文化。第二部分1985年，苏世民38岁，是投行界的顶级并购专家；他的前老板彼得森59岁，曾在雷曼兄弟做了10年CEO，在那之前，彼得森是尼克松政府的商务部部长，在政商两界有着极深的人脉。他们两人，看上去年龄悬殊、性格迥异，但他们有着相同的创业雄心，而且正好技能互补，是理想的创业搭档。他们决定，每人出资20万美元，联合创立一家新的公司，这就是黑石（Black Stone）。为什么叫“黑石”呢？因为苏世民是德裔犹太人，他的姓氏“施瓦茨曼”在德语中（Schwarz）有黑色的意思，而彼得森是希腊裔犹太人，他的姓氏在希腊语中（Petropoulos）有石头的意思。黑石由彼得森任主席，苏世民任CEO，最开始的业务是苏世民擅长的并购交易。为了确保黑石有个开门红，苏世民在纽约市中心的繁华地段租了豪华办公室，精心设计了公司徽章和名片，发出了400多封措辞讲究的介绍信，还在《纽约时报》上刊登了一整版的广告，宣告公司成立。他以为，做完这一切之后，凭着他和彼得森在金融界的声誉和人脉，客户会排着队自动找上门来，办公室的电话会一直响个不停。然而，开业第一天，苏世民和彼得森两人枯坐在办公室，只接到零零星星几个电话，还都是老朋友打来祝贺开业的，连客户的影子都没见着。就这样又过了几个星期，还是一单生意都没有。时间和金钱就这样一天天流逝。就在不久之前，他们还是华尔街金字塔尖上的人物，可以打电话给美国和世界各国政商精英；而现在，却似乎被整个世界遗忘了。从前，苏世民信心满满，认为自己创业和别人不一样；现在，他才体会到，创业维艰，对任何人都一样。有一次，他和彼得森两人去拜访潜在客户。到了约定的时间，他们来到客户办公室，敲门，没人回应，再敲，门卫来了。苏世民说：“我们约了下午三点会面。”门卫说：“今天星期五，他们早就下班了。我看见他们走了。”从客户办公室出来，突然下起大雨，街上没有一辆空出租车。苏世民掏出一张20美元钞票，冲进雨中，趁一辆出租车等红灯的时候，说服了车上乘客同意他们拼车。旁边等候的彼得森浑身湿透，深一脚浅一脚地向他走来。苏世民说，那一刻，他看出，彼得森后悔创业了。还有一次，他们飞了一千多公里，去亚特兰大专程拜访客户，却被对方告知，没有合作意向。苏世民问：那你为什么邀请我们飞过来会面？对方回答：“因为你们是金融界的知名人士，我们就是想见见你们。”从这家客户出来，彼得森停下脚步，盯着苏世民说：“如果下次你再这样让我碰钉子，我就杀了你。”直到这时，苏世民才认清了现实：无论他们俩过去多么牛，但现在，黑石只是一家毫无知名度的初创小公司，没有任何成功案例。想要接到生意，就必须抛弃好高骛远的想法，去啃那些没人敢啃的硬骨头，去做困难的事，才有可能杀出一条血路。终于，在公司创立将近一年后，机会来了。一家简称为CSX的铁路公司，想进入远洋运输领域，计划收购一家叫“海陆联运”的集装箱公司。这是一个超级大单，CSX公司出价6.55亿美元。回想一下，美国运通收购雷曼兄弟，才3.6亿美元。问题是，这样大的并购案，利润丰厚，按说早就被大投行抢走了，哪里轮得到黑石？果然，问题出在海陆公司的大股东上。大股东叫西蒙斯，拥有海陆公司39%的股份。但他对这家公司并无兴趣，只是逢低就大量买入股票，等有人来收购这家公司时，好趁机索要高价。金融界称这种做法为“绿票讹诈”（Greenmail）。显然，西蒙斯对CSX公司的报价并不满意，他抄着浓厚的得克萨斯州口音，对苏世民说：“我给你说过多少次了，我的股份不卖！不卖！”在苏世民看来，CSX公司的报价足够公道，海陆公司的其他所有股东都同意这个收购条件，只有西蒙斯从中作梗。拿不下西蒙斯，并购案就黄了。但这个案子，苏世民又非拿下不可。全华尔街的人都在幸灾乐祸地等着看他笑话，这一役，只许成功，不许失败。既然正常谈判行不通，只好用别的手段了。经过周密的安排，苏世民带上律师，飞往得克萨斯州去见西蒙斯。西蒙斯还是那个态度：“我都告诉你了，我的股票不卖。”苏世民回答：如果你不同意，那我就发起要约收购，强行并购海陆公司。而且，我不会用现金来购买你的股票，而是采用定向增发，用非现金优先股来支付，没有到期日。
这里涉及很多复杂的金融操作，就不展开讲了。你只需要知道，苏世民找到了一个法律漏洞，可以威胁西蒙斯：如果拒绝合作，西蒙斯的股票就会变成一种特殊的优先股，没有现金分红，也没有到期日，无法赎回；不能在证券交易所交易，很难再找人接盘。这招非常狠毒，连苏世民自己都承认，有点不厚道。西蒙斯盯着苏世民，然后转头问自己的律师：“他们可以这样做吗？”律师点头：“他们可以。”西蒙斯再转向苏世民：“快从我的办公室滚出去！”苏世民一句话没多说，起身离开。他刚赶到机场，就得知，西蒙斯已经同意卖出股票。这起并购案，不但让黑石获得了成立以来最大的一笔佣金，而且让黑石在投行界一炮打响，奠定了“并购专家”的名声。苏世民说，他从中得到的经验是，问题越困难，你的建议才越有价值。为人人避之不及的难题提供解决方案，才能竞争最小化、机会最大化。第三部分不过，光靠传统的并购业务，黑石是不可能发展到现在这个规模的。实际上，黑石的快速崛起，是因为它抢先杀入了一个新兴的投资领域，这就是杠杆收购（LBO）。典型的杠杆收购分为三步：第一步就是投资方收购目标公司。如果目标公司是上市公司，收购结束后，目标公司就退市了，它的股份变为私募股权。在收购过程中，投资方一般会向银行借款，也就是加杠杆，所以叫做杠杆收购。第二步，收购完成后，投资方会对目标公司的运营做全面的改进，提升目标公司的经营业绩和市场地位。第三步，等到合适的时机，投资方再把目标公司卖出，收回投资。你可以把这三步理解为，买入小猪，养肥，再卖出。杠杆收购与传统并购的区别在哪里呢？传统并购案，投行只是中介，收取佣金，本身不参与交易；而杠杆收购，是投行自己发行私募基金去收购目标公司，收购完成后，投行还要负责改善目标公司的经营。换句话说，在杠杆收购中，投行是“躬身入局”，承担的风险和责任更大，但预期收益也更丰厚。而且，做杠杆收购的私募基金一般锁定10年，也就是说，投行有10年时间来完成一轮“买入-养肥-卖出”的操作，这10年中可以舒舒服服地赚管理费，不用再天天拎着包出去寻找并购案了。总之，苏世民和彼得森一致认为，这是一个好生意，必须马上杀入。他们俩唯一的分歧在于，黑石发起的首只私募基金，规模应该有多大？彼得森认为，他们应该先募集一个小基金，试试水，规模在5000万美元。你猜猜，以苏世民的性格，他会建议募集多少？1个亿？5个亿？苏世民坚持，首只基金的规模是10亿美元！如果成功，会成为当时最大的一只首期基金。彼得森认为苏世民疯了。苏世民据理力争。他的理由是，首先，一只基金不可能只有一个投资者，至少也要有5~10个吧。如果基金总额只有5000万美元，那么就意味着，你费尽口舌，跑10家投资机构去募资，却只向每家要500万，太亏了。反正都跑一趟，不如直接要5000万或者1亿。这一课，是他向哈佛大学财务主管帕特南学的。苏世民的第二个理由是，如果只有5000万美元，那你在收购目标公司时，只能挑最小的下手。而他和彼得森恰恰是善于和大公司打交道，干大买卖。总之，苏世民认为，“做大事和做小事的难易程度是一样的。所以要选择一个值得追求的宏伟目标，让回报与你的努力相匹配。”他最终说服了彼得森。苏世民有一种韧性，他从不试图一次就说服对方，而是一遍又一遍地推销自己的愿景。有一次，苏世民找彭博社老板、纽约市前市长布隆伯格募捐，布隆伯格赶紧给他开了支票，说，自己之所以这么爽快，就是害怕苏世民会一直不停地找他。在苏世民的持续火力面前，估计没几个人能顶得住。确立了10亿美元的募资目标后，苏世民开始马不停蹄，跑遍全美和日本去募资。到1987年9月，已经有33位投资人承诺投入8亿美元资金。离目标达成还差一点点。这时，美国股市创下历史新高，市场随时可能反转，苏世民有种不好的预感，必须尽快关闭基金。黑石团队加班加点，终于赶在10月15日之前，把所有协议都签字盖章完毕，募集资金到账。4天之后，就是1987年10月19日，美国金融史上著名的“黑色星期一”，股市大崩盘。苏世民感到后怕：如果再晚几天关闭基金，那么投资人的钱在股市上灰飞烟灭，就没有钱投到基金了，一切努力将付诸东流。无论如何，黑石终于起飞了。接下来几年，他们做了一系列极为成功的杠杆收购，获利丰厚；黑石公司也不断发展壮大，很多青年才俊加入。苏世民多少有点志得意满，直到他犯了一个严重的错误。当时，有个年轻的黑石合伙人推荐了一笔交易：一家实力雄厚的钢铁加工公司正在寻找买家，这家公司的盈利情况很好，要价3.3亿美元，似乎也不算贵。苏世民正准备让这个合伙人跟进，这时，另外一个年轻合伙人站出来说，这家公司毫无收购价值，它所有的利润都来自钢材价格的上涨。一旦钢材价格走低，分分钟就会破产。两人意见争锋相对，该听谁的呢？苏世民把这两人同时叫到他办公室，让他们当场辩论。力主交易的合伙人似乎口才更好、更有说服力，于是，苏世民同意了这笔收购。但是，结果是灾难性的。几个月后，钢材价格急转直下，那家公司果然破产，这笔交易损失惨重。一位愤怒的投资人痛骂苏世民：“你是能力有问题，还是脑子不好使？我怎么能把钱交给你这种低能儿？”堂堂黑石老板，竟然被当场骂哭。这事儿到底应该怪谁呢？苏世民说，怪他自己。他以为，自己对雷曼兄弟的内斗文化已经深恶痛绝，但实际上，他又在不自觉地使用。坐山观虎斗，然后自己来决断，他以为自己是谁？所罗门王吗？事实证明，这种决策方式本身就是错的。黑石已经发展壮大，公司决策系统决不能再受制于他一个人的能力、感受和弱点。必须设计一套更加完善的决策机制，公司才能走得更远。
从那之后，黑石的所有提案，都由全体高级合伙人集体讨论、集体决策。开会时，高级合伙人、提出提案的团队，以及各团队的初级经理人，都会到场。开会的目的，不是让提案团队来推荐、高级合伙人来审批，而是大家共同讨论可能出现的风险，共同寻找控制风险的办法。比如：一旦经济衰退，目标公司的业绩会如何变化？如果大宗商品价格波动，会对目标公司盈利造成什么影响？有没有对冲机制能够控制风险？这样一来，就把黑石的决策系统变得公开透明，所有决策都是集体决策，是团队作战。这里没有个人英雄主义发挥的空间，也没有人会因为决策压力太大而动作变形。而且，每一次的交易评估会，就是一次最好的内部培训。听各个业务板块的顶尖高手发表对业务的思考，初级经理人可以快速打开眼界，迅速成长。现在，苏世民终于可以说，他确实创立了一家和雷曼文化截然不同的公司。总结读完这本苏世民自传，我专程采访了得到总编辑李翔老师。他早就拿到了这本书的试读本，还给这本书写了推荐语。我问他，这本书给你留下印象最深的是什么？李翔老师回答：“我最惊讶的是，作为一个专门做私募股权收购的人，苏世民的人缘竟然这么好。”此话怎讲？李翔老师解释说，做私募股权收购的人，很难抵御恶意收购的诱惑，把一家好好的企业给搞坏了。这种事情你只要做一次，就会被人记恨一辈子。苏世民在创立黑石的第一天，就公开宣布：黑石永远不做恶意收购。当然，谁都可以发这样的声明，但真正做到的，又有几个呢？连苏世民自己都说，在巨大利益面前，能够坚持不作恶，真的很难。划重点： 1．想要接到生意，就必须抛弃好高骛远的想法，去啃那些没人敢啃的硬骨头，去做困难的事，才有可能杀出一条血路。 2．问题越困难，你的建议才越有价值。为人人避之不及的难题提供解决方案，才能竞争最小化、机会最大化。 3．做大事和做小事的难易程度是一样的。所以要选择一个值得追求的宏伟目标，让回报与你的努力相匹配。
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