基本面分析在交易中是否有用（基础篇）外汇交易中，很多人提起基本面分析都很头疼，每天都会有很多的经济数据发布和事件发生，需要每天浏览诸多的财经文章，若据此制定交易策略，十有八九是亏损的。我认为常见的大部分财经文章毫无用处。怎么建立自己的新闻和数据体系，从众多琐碎的数据和事件提炼出适合自己的体系。在关键时间和关键价位指引交易方向，其实需要我们建立一个坚实的地基，就是底层的金融市场架构和逻辑。
外汇圈子里面，真正学经济学金融科班出身的比例很低，大部分是由于机缘或爱好进入这个行业。所以大部分人都是非常缺乏宏观经济和微观经济的基础知识，而是直接从某个点展开对金融市场的摸索，常年在零星琐碎的数据和新闻中寻求真相。受够了基本面虚无缥缈的苦之后，开始潜心专研技术分析，不再关心数据及新闻。不是纯技术不好，只依据技术稳定盈利的交易员比比皆是，但更相信建立正确的金融资产分析框架，是帮助我们更好精进。如果技术是招式，那基本面就是心法，熟读心法后招式会更加醇熟有效，达到更高一层的境界。为了更好更长久的驰骋外汇江湖，建立底层金融框架是非常必要。这个底层的框架是怎么来的？首先我们要了解全球经济的运行机制，包括历史，现在以及未来的运行机制。以及这个运行机制怎么来的？这些问题不讲清楚，后面想表达的内容还是空中楼阁。这边简单的归纳总结一下，基础中的基础是经济的三大问题（经济学基础），看过亚当斯密的国富论应该都知道。不详述，想深入学习去看书。生产什么以及生产多少。由于资源有限，用于生产一种产品的资源越多，用于生产另一种产品的资源就越少。（分工）
怎样生产。在决定生产什么的前提下，如何利用有限的资源实现最有效的生产。（扩张）
为谁生产。产品在社会成员之间如何分配的问题（收入分配）起初生产分工局限于某一国（英国）国内不同部门的分工，慢慢发展成国与国之间不同的分工协作（全球经济一体化）。目前我们所熟知的全球一体化的分工模式带来经济的增长动能，但同样在一定阶段也会带来问题。人类社会天生追逐利益和资源利用最大化，生产规模不断扩张。生产规模增长到一定阶段，债务和杠杆被引入，继续提高生产效率。收入增长，经济增长，财富在不同国家和不同部门进行分配。由于运用债务，加入杠杆，国与国贫富差距，部门与部门收入差距逐渐放大。经济的发展过程是财富的创造，财富的扩张，财富的分配。在经济良性发展的过程，逐步积累问题积累债务，引发结构性的矛盾（贫富差距过大）；自身进行改革，出清债务和杠杆，完成部分效率的回归。整个过程也就是经济发展的不同周期，繁荣，衰退，危机，复苏。
目前的全球经济运行还是依据-全球经济的三级分工架构。全球经济的三级分工架构由于近些年全球经济增长的停滞，贫富差距的拉大，极左民粹主义泛滥化，孤立主义和恐怖主义渐渐进入主流。不过三级分工的架构还在运行当中，因此认识主要经济体在三级分工架构中的不同分工仍有重大意义，资本流动就是建立这一逻辑之上。不同的经济分工决定每个国家的经济政策不同，经济及政策相互作用令经济呈现不同的周期性。不同的经济周期又导致各国央行制定不同的货币政策。不同的货币政策决定了各个国家之间会有不同的短期利率水平，短期利率水平和实际的经济状况影响到中长期利率水平。短期中期长期的利率水平（债券市场）进而对权益市场，汇率市场，商品市场（原油，铜，金银）开始逐步的传导。
早在90年代，金融大鳄索罗斯就曾出版过一本书籍，名字叫做论全球化。早在三十年前，前辈也对全球经济格局进行过理性的判断。全球经济的分工架构是由顶层消费国，中层生产制造国，底层为原材料提供国，承接循环轮动。三级构架当中占据核心位置的就是消费国，消费国消费产生债务，输出需求；生产国承接生产的职能，输出产品；原材料提供国输出资源。消费国（美国）一直占据顶层核心位置，底层原材料提供国也没有发生大的变化-澳大利亚，新西兰，中东产油国。中层生产制造国自二战后出现三次轮动，最早是德国和日本承接生产制造国功能，没落于80年代的日本广场协定。第二轮动承接生产国职能的是亚洲四小龙，终结于1997年亚洲金融危机。第三轮我们就熟悉了，97年金融危机后，中国国内实行供给侧改革出清过剩产能（国企职工下岗潮），打好基础顺利承接了生产制造国的功能，一跃成为全球第二大经济体。因此中美之间的贸易争端并非偶然性的事件，而是注定会出现，本身就是全球三级架构中的循环反馈。全球经济增量充分，关系当然亲密可以共同发展，很显然是正循环中，你好我好大家不好。全球经济增长停滞负循环，大家都拼命保证自己利益，我坏你也会更坏。在存量市场里面，每一个国家都在寻求出路，英国退欧不是偶然，中国进行一路一带的战略布局，民粹主义泛滥，国与国更多是进行博弈而非战略性的合作。
在不同的经济周期当中，由于消费国和生产国不同的职能，导致利率水平差异很大,存在非常明显的货币政策错配-逆周期。这种不同步引导着全球流动资本的套利，这些巨量的资本随着短期利率和长期利率，在发达国家（DM）市场场和新兴国家（EM）市场之间流入和流出。当DM货币低息，EM货币高息，DM货币汇率维持弱势，有利于资本流入EM国家的企业部门和居民部门，金融部门。最初资本推动实体经济（企业部门）的发展，居民储蓄和收入提高之后资本转入房地产（居民部门），居民部门债务负担过重后，资本继续转入金融部门（金融业杠杆）,资产价格极度拉高，明显泡沫化。这个阶段一般全球经济都欣欣向荣，不管是消费国，还是生产国，原材料提供国都在享受经济一体化带来的繁荣和红利，全球经济欣欣向荣。当DM货币收紧货币政策（提升短期利率），EM货币由于高通胀而维持低利率，资本从EM市场的金融部门和居民部门流出，资产泡沫被刺破，EM市场触发局部经济危机，本币贬值。新兴市场承担全球经济一体化由于债务和杠杆过高带来的恶果。不同的循环周期，DM和EM市场的汇率，商品，股市都会由此衍生不同的走势。清楚全球经济结构处于在什么样的循环之下，才能明白各类资产的中长期方向。基于目前的全球经济架构，资产价格传导的中心连接点在短期利率水平。所以日常追踪央行货币政策是较为直观的切入点，除非有一天全球的货币体系重建，也就意味着目前的世界经济和政治秩序被重新洗牌（全球性的战争）。战争的残酷性不过多描述，我们是不希望看到这一幕出现的。
本来一开始就想直接开始的，但发现如果没有以上的简单铺垫，我们没有办法展开对于全球经济体系的某一大类资产的逻辑梳理。想要做好一件事，最重要的不是方法，而是方向。过分拘泥于方法和细节，可能会把方向感丢失。一旦错过了方向，越钻研就会离开始的目标越远。因此构建或者认知一些正确的金融逻辑知识，其实是在帮助我们确认道路方向。走上正确的道路，再结合具体的方法，路才会走的更加顺畅和宽阔。
作者简介
张媛媛
注册金融理财规划师（AFP）,CCTV证券资讯频道特约嘉宾，曾录制理财一招鲜，我要理财等多项节目。CCTV证券资讯频道投资早报-电话连线嘉宾。出版知识普及类书籍-一起学外汇。
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