带你认识《大空头》原型，做空专业户保尔森

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在美国，有两个名叫“保尔森”的人，他们都曾名噪华尔街，一个是美国前财政部长亨利·保尔森（Henry Paulson），一个是有“对冲基金第一人”之称的对冲基金经理、电影《大空头》（The Big Short）主角的原型约翰·保尔森（John Paulson）。

●《大空头》剧照

1999年，高盛上市后，亨利·保尔森成为了董事长兼首席执行官。在他的带领下，高盛一度成为华尔街最赚钱的投行。2006年7月，在时任美国总统布什的再三邀请下，亨利·保尔森就任美国第74任财政部长。他的任期，是美国次贷危机最严重的时期。

而“另一个保尔森”——约翰·保尔森通过两次做空而闻名华尔街。其中，在次贷危机时期，他通过做空美国房地产市场，力压华尔街“老字辈”的索罗斯和西蒙斯等巨鳄，笑傲华尔街。不过，在赚得盘满钵满之后，他却因做多市场陷入了困境。

●约翰•保尔森

38岁成立对冲基金：45岁时还默默无闻

约翰•保尔森出生在纽约皇后区，1978年，22岁的他以全班第一的成绩从纽约大学商业与公共管理学院毕业，紧接着又去哈佛大学商学院攻读MBA。一次偶然的机会，他听了杠杆交易先驱Jerry Kohlberg的演讲，于是，立志闯荡华尔街。

毕业时，约翰•保尔森不仅获得了MBA学位，还被授予“贝克学者（Baker Scholar）”的称号——哈佛的这种最高学术荣誉，只授予那些名列前5%的顶尖毕业生。而此时，华尔街正值熊市，他便在BCG开始了职业生涯，后来又在Odyssey工作了两年。

●约波士顿咨询集团、奥德赛合伙投资公司

1984年，28岁的约翰•保尔森进入美国第五大投资银行贝尔斯登（Bear Stearns）的并购业务部门。在与客户的接触中他意识到：虽然贝尔斯登的收益也相当丰厚，但其主要的盈利模式是赚取佣金，这与投资业务的盈利相比显得相当有限。

1994年，约翰•保尔森成立了对冲基金——保尔森对冲基金公司（Paulson & Co）。

●官网首页

截至2018年，保尔森对冲基金公司管理着约360亿美元的规模，纽约、伦敦和香港办事处的员工总数已超过125人。不过，在成立之初，公司可是另一般模样。

一间狭小的办公室内挤着数家对冲基金公司，保尔森对冲基金公司只有两个人——约翰•保尔森和他的助理，经营规模不过200万美元。苦心经营了6年后，管理资产终于增长了10倍，然而这一成绩在当时的华尔街可以忽略不计。

做空第一次互联网泡沫：赚了大钱

2001年互联网泡沫的破灭，给了约翰•保尔森初次大展身手的机会。

上世纪90年代中后期，“互联网概念股”出现了投机热，很多处于创业风险期的公司跑去纳斯达克上市，新上市的公司也喊着“赶快跳上互联网的高速列车”的口号，想方设法同互联网挂钩。在1999年至2001年互联网泡沫高峰期，全球共有964亿美元风险投资进入互联网创业领域，其中80%被投向了美国。

2000年3月10日，纳斯达克指数达到了5048.6点，相比之下，1995年初才743点，2002年9月，指数回至1172点。18个月内，市值蒸发了4.4万亿美元。

2000年初，在证券市场开始崩溃之前，约翰•保尔森开始做空互联网企业的股票。在互联网股票狂跌的2001年和2002年，他的基金逆市生长，分别增长了5%。于是，投资者闻风赶来，到2005年，他管理的总资产达到了40亿美元。

神话第二次：做空美国房地产赚更多钱

2006年，深秋，上午，纽约中央公园，秋叶似火。

沿着湖边的小径，约翰·保尔森缓步慢跑，与其他晨练者不同，他眉头微皱，一副心事重重的样子。

当时的美国房地产市场，正如中央公园枝叶，红火而繁荣。

不过，约翰·保尔森已经开始了逆向投资。一开始，他只是坚信这个世界上没有只涨不跌的市场，在分析了大量数据之后发现，投资者远远低估了抵押信贷市场上存在的风险。

2006年1月，美国最大的次级按揭贷款公司Ameriquest Mortgage出资3.25亿美元，调查房地产借贷行业中的不规范贷款行为。这使约翰·保尔森更加坚定地看空房地产借贷市场。

在绝大多数投资者看多的情况下，2006年7月，他募集了1.5亿美元，开始运作一只专门为做空抵押债券而成立的对冲基金。

可是已经到了深秋时节，房地产市场依然如秋叶般繁荣，约翰·保尔森的这只新基金一直在赔钱。更要命的是，关于房地产市场的利好消息铺天盖地，乐观的房产市场专家和贷款机构们，不断地鼓吹着房价将持续上涨，即便下跌，美联储也会通过消减利率来挽救市场。

如《大空头》的主角用重金属摇滚发泄一般，为了缓解压力，约翰·保尔森每天都去中央公园慢跑5英里。

2006年年底，次贷危机初见端倪。

逐渐地，约翰·保尔森的基金开始扭亏为盈，升值约20%。终于，他扛过了重压期，而且信心也越来越足。很快，他又建立了第二只对冲基金。

2007年2月，他管理的这两只基金在华尔街的寒冬异军突起。到2007年年底，第一只基金升值590%，第二只基金升值350%，基金总规模已达到280亿美元。仅2007年，就有60亿美元的资金涌入约翰·保尔森的基金。

据《Alpha》的统计，2007年，约翰·保尔森的个人入账达37亿美元，登上了对冲基金经理排行榜的榜首，力压金融大鳄乔治·索罗斯和詹姆斯·西蒙斯。一时间，约翰·保尔森在华尔街名声大噪，“对冲基金第一人”、“华尔街空神”等称号纷纷被冠于头。

2008年，大规模的危机爆发，约翰·保尔森的老东家贝尔斯登倒下了，雷曼兄弟也破产了，华尔街弥漫着恐惧的气息。而约翰·保尔森的基金公司依旧在做空次贷市场——两年赚了200亿美金，个人的收入更是刷新了华尔街历史上的记录——两年60亿。

此时，美国财政部长亨利•保尔森只好委屈地被称呼为“另一个保尔森”以示区别。

当亨利·保尔森为金融危机焦头烂额时，约翰·保尔森正在与索罗斯共进午餐。看着这位华尔街后生的气势压过了自己，索罗斯跑去请约翰·保尔森吃饭，说一些“老司机带带我”的话——这位在金融界呼风唤雨的传奇人物，躬身向约翰·保尔森请教投资心得。

●乔治·索罗斯，比约翰·保尔森大25岁

做多黄金：噩梦的开始

2010年，黄金涨、美元挫，美联储一再放言不会加息，导致越来越多的投资者开始赌注黄金。一时间，整个世界经济都被蒙上了一层金色。约翰·保尔森，这个曾经的“空军司令”一转身又成了黄金市场的“死多头”。

约翰·保尔森新成立了黄金基金，致力于黄金开采类企业股票和黄金相关的投资，其中包含了他自己2.5亿美元的投资。不仅看多，而且还持重仓——在他的前5大重仓股中，有两只就是黄金投资基金。

果然，2010年，他手头的黄金基金涨幅达35.08%，他也史无前例地将50亿美元纳入个人腰包。时年，他以120亿美元的身价列于福布斯全球富豪榜第45位。

不过，此后数年，随着经济的复苏，金价的走势变得迷茫，约翰·保尔森也随之深陷漩涡。2011年，他旗下最大的两只黄金基金的净值分别下跌了36%和52%，但黄金依旧是他的心头大爱。

2015年7月，约翰·保尔森在写给投资者的信中披露，他旗下的黄金基金在6月亏损了23%，如果从2013年算起的话，亏损已达65%。他曾强调，“黄金基金只不过正处于‘冬眠期’，我不会抛弃它。”

2019在福布斯全球富豪榜，约翰·保尔森以50亿美元的身价排在第355位。

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