曹德旺：40亿进军光伏，再造一个福耀玻璃

作者： 资管网 | 2018-09-25

前言

曹德旺一生唯谨慎，从40岁开始发誓此生只做玻璃，此后再没涉足过任何一个其他行业。

曹德旺曾在接受吴晓波采访时表示，福耀只做玻璃，并且专注汽车玻璃。

然而2021年开始，曹德旺变了。

2021年1月8日，根据福耀玻璃公告，计划通过发行H股募集资金40亿元，主要用于扩大光伏玻璃产能。

对于曹德旺来说，一个不能持续做10年以上、具备足够广阔成长空间的项目，绝对不轻易涉足。

根据国家能源规划，未来的净新增发电将主要来自清洁能源，到2030年为了完成“碳达峰”的目标，光伏装机容量将比2020年翻四倍以上，年化增幅15%。

2020年，中国新增光伏装机40GW。中国光伏协会根据碳达峰、碳中和目标测算，“十四五”预计国内年均光伏新增装机规模70GW，乐观预计国内年均光伏新增装机规模90GW。

2020年，由于光伏装机对玻璃背板需求已经大幅超预期，行业老大信义光能、福莱特玻璃背板价格涨幅超过80%，产能仍无法满足下游组件需求。

受次驱动，过去的2020年，信义光能从年初的5港元涨至年底的20港元，福莱特的股价从年初的12元涨至年底的40港元，涨幅均超过了4倍。

从2021年开始，光伏进入平价时代，中国新能源革命的“太阳”已经升上了地平线，太阳能玻璃确定是一个未来10年持续增长的行业。

这是曹德旺决心突破汽车玻璃、进入光伏玻璃市场的时代背景。

2020年下半年福耀玻璃是中国最大的汽车玻璃生产商，在国内汽车玻璃市场的占有率达65%以上，在全球汽车玻璃行业的市场占有率为28%（世界第二），预计在未来三年内全球市场占有率将提高到35%。

但是，福耀玻璃在光伏玻璃市场几乎还是个零，仅有美国伊利诺伊州的玻璃厂开产光伏玻璃，产能还刚起步。

福耀玻璃投资40亿建设的光伏产能，未来将给上市公司贡献多少增量利润？

按照同行上市公司金晶科技的公告进行测算，该公司投资3.85亿元，在宁夏投建光伏面板一期项目，预期于2021年6月正式投产，项目建成投产后，预计年均销售收入6.69亿元，年均利润总额3.16亿元，年均净利润2.68亿元。

照此计算，福耀玻璃的销售收入和净利润将是金晶科技宁夏项目的10倍，也就是说预计将产生年均70亿的销售收入、48亿的净利润。

福耀玻璃2018年净利润41亿、2019年净利润29亿、2020年三季度为17亿，过去5年来最好的业绩是利润41亿，过去5年平均利润30亿。

太阳能光伏玻璃顺利投产后，福耀玻璃的年均利润将达到80亿左右，保守按25倍PE，公司A股市值将超过2000亿，相当于再造了一个福耀玻璃。

根据1月18日瑞银发布的研究报告，将福耀玻璃2021及2022年每股盈测分别升13%及10%，目标价由40.6港元上调63.5%至66.4港元，评级“买入”。相应的A股福耀玻璃股价目标价为80元，对应的A股市值超过2000亿。

根据最新的公募持仓公告，福耀玻璃列入傅鹏博和朱璘管理的睿远成长价值混合基金前10大重仓股。

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