瑞银、摩根：目标上调！买入港股

作者： 资管网 | 2018-09-01

前言

A股还在纠结“牛不牛”，港股已经牛了，前日一天超150亿的资金南下扫货，恒指ETF（513600）一天暴涨10%。

1月18日，瑞银发布研究报告，将福耀玻璃2021及2022年目标价由40.6港元上调63.5%至66.4港元，评级“买入”。至1月20日，港股福耀玻璃已涨至54元。

1月19日，摩根大通上调美团评级，由“中性”升至“增持”，目标价大幅上调66.7%，由270港元上调至450港元。如果按450港元/股计算，美团目标市值将达2.6万亿港币。

1月20日，摩根大通的报告直接将美团股价推升至370港元（+8%），市值达2.18万亿港元，成为港股市场仅次于腾讯和阿里的第三大公司。

自2020年12月以来，综合各大国际投行、国内顶级公募、私募的研判，港股确已成为当前最具投资价值的市场。

股票的价值都是比较出来的。

美股，正在被全球基金经历定位为泡沫，属于风险聚集区。

A股，在疫情中走出了一轮出乎意料的牛市，2021是否继续出乎意料，目前还不可知。基金经理对内担心货币刺激政策正常化，对外担心拜登政府对中国政策的不确定性。

相比于A股和美股，港股属于风险充分释放区，机会可能更大。

从利率环境看，香港利率大幅低于国内，香港上市的公司盈利享受中国增长，同时还受益于人民币升值。

港股之所以估值极低，AH溢价处于历年高点，核心是因为风险溢价与风险认知的错位。

图 AH分板块溢价数据来源: 万得

2020年，香港市场的政治影响逐步下降，资本本身的风险并不大，但是市场仍一片看空港币，使得港股的估值相对于A股和美股被进一步压低。

国际资本过去几年一直高估香港风险，这是主要基于政治上的担忧，本质上并不影响港股上市企业的价值。

川普以及美国政府的所作所为，将香港这一中国外资进出的主要窗口作为筹码，故意激化中美政治矛盾，制造混乱。中美政治矛盾在香港过度演绎，驱离了大量的国际资本。

拜登上台之后，将对川普的过激的做法改弦更张，缓和中美政治关系，港股迎来最大的利好，就是政治上最大的不确定性消失。

从港股上市公司结构看，首先，港股银行股与周期占比较高。这两个板块的港股相对A股贴水相较消费更大，会较大幅度受益于全球同步复苏的周期。

其次，海外上市的优质中概股回归港股，也会不断吸引全球流动性。

第三，A股公募基金抱团龙头的玩法会延续到港股的操作上，这与海外投行不谋而合，将继续推升腾讯、阿里、美团、小米等成长性龙头公司。

图2 南向资金（亿元）数据来源: 万得，凯丰投资

摩根大通1月份以来被调高评级的还有中国重汽、华虹半导体、枫叶教育、中国电信、吉利汽车、长城汽车、中国太保、福莱特玻璃等。

Recommend