三十年“开枝散叶” 资本市场生态圈从“萌芽”到繁茂 ｜中国资本力量·同生共长

编者按：

中国资本市场三个十年，跨越全球资本市场百年。从零而始成长为全球第二大证券市场，中国资本市场以无与伦比的发展速度，助推着经济体制改革和国民经济发展，为解放和发展生产力、完善社会资源配置与分配方式作出了不可磨灭的贡献。

2020年正值中国资本市场建立30周年，全景整合中国资本市场发展重要的珍贵历史影像，隆重推出中国资本市场发展历史专题片——《中国资本力量》。专题片通过主要亲历者的倾情讲述，再现历史转折重要关头的思考与抉择。

回顾中国资本市场三十年的发展史，如今全球第二的80万亿市值固然令人赞叹，但更值得称道的是，从上市“老八股”到建立证监会，从“特区证券”设立到南方基金筹建，中国资本市场从一开始就不满足于作为一个单纯的“交易市场”而存在，合理的投资者结构、完备的中介机构、畅通的信息传递渠道……一言以蔽之，自诞生之日起，中国资本市场的目的就是构建一个欣欣向荣、生机勃勃的生态环境。

“中流砥柱”

去过黄河三门峡的人，就会真正理解“中流砥柱”四个字的含义——在湍急的黄河浪涛中，砥柱山迎着险恶水势，稳稳屹立。传说上古黄河难治，大禹破开山峰变为砥柱，从此黄河流经此处一分为三，大禹才能各施手段治理。

人潮滚滚、资金汹涌的资本市场，其复杂程度比起黄河毫不逊色。要构建良性发展的资本市场，必须要有足够多的相对稳健的机构投资者，作为“中流砥柱”存在。

曾参与1998年南方基金筹建的银华基金总经理王立新回忆说，当时，基金对中国的投资者来说是新生事物，投资者们像打新股一样去买封闭式基金。“随着大家对基金的认识，封闭式基金就发展到开放式基金，这是国际通行的，也是获得了老百姓的认可，那个时候深圳体育馆排着很长的队，去认购。”

2001年，国内首只开放式基金华安创新诞生，这只由华安基金公司发行的首只偏股型开放式基金，在当时受到了投资者的狂热追捧，仅发行一日，50亿限额即被抢购一空。

2002年，南方基金推出首只开放式债券型基金——南方宝元债券。此后，固定收益类基金产品开始丰富起来。先后出现保本基金、货币基金、短债基金、超短债基金。这其中，货币基金曾以其相对稳定的收益、进出免费快捷等特点一度盛极一时。以华安现金富利货币基金为例，该基金的总规模在2005年初时曾超过500亿份，保持了很长时间的单只基金总份额记录。

但当时货币基金的实力还没有充分释放。直到11年后，一位名不见经传的天弘基金“电商部经理”与跃跃欲试探索金融市场的支付宝一拍即合，让货币基金搭上移动互联网的便车。当年度天弘基金就成功实现逆袭，成为仅次于华夏基金的行业规模第二名，并引发之后一系列深远的蝴蝶效应。

2004年6月，《基金法》施行，推动了公募基金业跨越式高速发展，并引领投资者逐渐走向长期投资、价值投资的理念。如今，公募基金管理公司已突破140家。从1998年的100亿元到截至今年三季度末的18万亿元，中国公募基金行业发展速度位居世界之首。公募基金已进入寻常百姓的投资生活，闪烁着普惠金融的光芒。

前中国证监会副主席屠光绍这样评价机构投资者在市场中的作用：“从散户到机构，这是很重要的一个标志，这是市场成熟的很重要的一个标志。因为只有机构投资人占一定的比例，那么这个市场的稳定性和市场的价值投资，投资和长期投资才能够有更好的这样的一个配置。”

价值研究与“稳固三角”

1987年9月，深圳诞生了新中国第一家证券公司，深圳经济特区证券公司，史称“特区证券”。当时的特区证券集交易所、登记公司、证券公司于一身；股票的发行、登记、交易全都在一间小小的营业厅里完成。

到上世纪90年代，证券行业进入快速发展期。2007年，A股的大牛市带来了证券公司全行业的首个营收高峰。2019年，行业实现整体对外开放。

截至2020年6月30日，全国已有134家证券公司，总资产达到8.03万亿元，净资产为2.09万亿元，净资本为1.67万亿元。目前，证券行业从业人员达到35万人左右。

而在这35万人中，有一个相对特殊的群体，叫做研究员，或者叫做分析师。

“听风者”

媒体，是市场的“听风者”。它们作为市场信息沟通的渠道，放大市场的声音让更多人看到；敏锐地捕捉市场动向，追寻着各类主体留下的蛛丝马迹。随着中国资本市场的发展，也带动了金融财经传媒的发展。上世纪90年代，刚起步的中国资本市场非常期待听到客观公正的声音，需要有专业的财经证券类媒体普及投资知识。1991年到1993年，《上海证券报》、《中国证券报》、《证券时报》相继创办。

首任中国证监会主席刘鸿儒这样评价专业类财经媒体的出现：“咱们的资本市场刚刚出现的时候，是属于新兴市场，社会上大家不了解，主管的还是监管的，都没有经验，所以它就需要一个和广大投资者一个沟通的渠道。”

伴随着市场扩容和投资者群体的壮大，专业类报刊逐渐成为资本市场的舆论先锋，既是市场的有力监督者；也为市场提供正能量。诸如《基金黑幕》、《银广夏陷阱》（财经）、《德隆系》（新财富）、《二十年公司：表面的胜利》（经济观察报）、《私企老板的囚徒困境》（中国经济时报）等报道，不仅留下了名传一时的经典之作，更推动了监管的健全和市场进步。

我们即将告别2020年，在这令人难忘的一年里，中国资本市场经历了许多改革，也迎来了新一轮的开放。随着中国与世界经济结合得更加紧密，金融开放的措施逐渐落实，中国资本市场与外界的交流沟通将会更加密切。而在全球经济受到疫情影响的当下，强劲的中国经济将成为全球资本瞩目的焦点。请关注《中国资本力量》系列专题片第七集《互联互通》。

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