前瞻2021•李康：从赶超到创新 中国经济仍将一枝独秀|全景•卓识

编者按：

又到岁末总结展望时。

2020 持续整年的新冠疫情令全球经济蒙阴，但率先控制疫情，稳健复工复产的中国成为全球资本趋之若鹜的避风港。尽管上证指数表现波澜不惊，但围绕医药、科技、消费三大主线展开的个股行情，却频频出现涨势堪称波澜壮阔的大牛股。基金爆棚热销，也反映出刚刚而立之年的中国资本市场投资者结构正在从“散户化”向“机构化”发生转变。

在这个令所有人记忆深刻的年份即将过去之际，全景·卓识与新财富最佳分析师联合推出《前瞻2021》岁末专题，希望从与宏观专家、私募大咖以及中国最顶尖证券分析师群体的深度交流中，尝试勾勒出十四五开局之年中国产业发展的主要脉络，寻找在明年注册制全面推行的情况下，中国资本市场较具确定性的投资机会。

回顾2020年经济市场，绝对是跌宕起伏的一年。

年初在新冠疫情的冲击下，各国经济遭受重创，国内外金融市场接连经历恐慌式暴跌。其中，3月的美国更是十天内“熔断”四次，国际原油期货价格一度跌至负区间，股、债、汇以及大宗商品市场持续震荡。

不过在长达近一年的攻坚战役后，2020年我国经济还是交上了一份满意答卷。不仅生产端率先恢复，PMI 迅速回归经济区间，出口也成为主要拉动力，我国在全球疫情轮动中把握生产供应链替代优势，全年出口超预期。同时，基建、地产前期迅速反弹，拉动投资向上修复。

但经济重启仍未完成，2021年我国仍将处于经济复苏后半段，尤其伴随着国内开启双循环新发展格局、新冠疫苗研发推进、美国政府换届等重要事件，未来经济形势格局又该如何演化？

近日，全景·卓识与湘财证券研究所所长李康，就2021年经济形势走向、当前疫苗进展及主要风险点、未来1-2年具备发展潜力的行业、以及创新性因素在当前宏观研究的重要性等等问题进行了面对面交流。

人物介绍：李康

湘财证券副总裁、研究所所长兼首席经济学家，中国证券业协会证券分析师、投资顾问与首席经济学家委员会主任委员。

全景·卓识 X 李康

中国经济仍会一枝独秀

全景·卓识：能否分享一下您对2021年全球以及中国经济形势的判断？期间我们应该需要关注哪些重要事件？对应的时间节点又分别是什么呢？

李康：现在展望全球经济的话，其实并不是在比有多好，而是在比差当中，我们显现出来了鹤立鸡群的态势。

一方面是归功于我们迅速控制住了疫情，另一方面是中国作为一个大国，经过这么多年改革开放以后，形成了比较齐全的农业体系、工业体系跟服务业体系，整个内部循环体系已经初具规模。

在这次疫情过程当中，内循环体系发挥了很大的作用。当然，就疫情控制本身而言，我觉得海外现在处于比较严重的疫情失控状态，而且这跟疫苗核实出事应该说也有很大的关系。

回到整个中国经济上，首先我们可以看看几大权威组织对中国经济的判断。其中一个是世界银行，另一个是国际货币基金组织，分别给出大概9.1%和8%左右的GDP高速增长预测，这在全世界大经济体当中不是不多见，是基本上是没有的。当然，这个九点多的高预测是基于今年疫情相对低速增长才达成的，它也是具有一定的特殊性。

第二，中国经济今年年底以前一致预期大概是百分之二点多，依旧维持正增长，这在国内外来看同样也是很少见的。

从这两个角度来看，我们明年经济增长率在世界经济中仍能一枝独秀，这个是没有疑问的。当然在经济增长当中，我觉得也有许多不可控的因素，如内、外循环之间的平衡，包括国际政治局势的风云变化以及疫情的进展等，我们逐一来说。

首先，除开刚刚分析过的国际经济形势，另外一大重点就是政治形势的变化。目前美国总统选举已经产生结果，相对原先的老一届政府来说，我觉得新一届的可测性会更强一些。

虽然在双边关系暂时回不到过去的状态，但是就短期上而言，目前关系暂时不会再恶化。在这种情况下，我们如果能够迅速抓住这个时间点，改善我们一些国际经济政治环境，比如引导大家的所在利益共同体当中，达成一些一致性协议跟经济合作的趋势，使中美关系不至于再恶化下去，我觉得这件事在明年1月20日就能期待到的。

其次，就是我们刚刚反复讲的疫情。在一战、二战之后，此次疫情又一次给全球带来了巨大灾难，现在大经济体确实都在控制，但步入秋冬时间使得控制效果不是特别好。现在的好消息是，无是中国的灭活疫苗，还是辉瑞疫苗，现在基本都是在三期临床阶段，效果目前也都还可以。

虽然目前各种疫情都还有各自的缺点，在这么大规模试验当中也出现一些副作用的消息。但是从现在的报道上来看，以及许多医学专家一些权威性论断中来看，疫苗的有效性跟持续性的正面预见占据统治地位，疫苗的有效性应该是可以肯定的。到明年中期或者到明年底，我觉得病毒大概率能够得到一些适当的控制，至少不会像现在这么蔓延。

在这样的情况下，我觉得明年年底到后年年初，在中国经济恢复的过程中，世界经济也会在2021年有一个恢复阶段。而且2022年世界经济的这种反弹，又会给中国经济起到一个相对托底的作用。

所以，我觉得中国经济率先走出低谷的时候，世界经济也应该已经在逐渐走出低谷。

疫苗最大风险：保护时间的不确定

全景·卓识：关于疫苗还想追问一下，您认为疫苗的不及预期最大风险因素是什么？

李康：我觉得我不是医药专家，就这个方面很难就给出一个特别确定的答案，像张文宏医生、钟南山院士，他们都是这方面的权威，大家可以多看看他们的。我们现在只能说在他们权威的基础上做一些判断。

在疫苗大概率有效情况下，我们担心的还是它没有足够覆盖，或者西方世界当中有好多人不愿意打疫苗，这种情况下疫苗可能就起不到应有的作用。当然退一万步说，疫苗风险更多不会是在研制失败，最大风险应该是保护期可能较短，现在最大的不确定因素是，我并不知道它保护期是多少天。

但不管怎么样说，大家也不必过于恐慌，如果仔细观察到死亡率数据的话，是能看到在急剧下降的，现在西方研究表明新冠只比流感稍微高一些。

所以，我觉得在这种情况下，可能要做好悲观的准备，但是不能太悲观，从我的角度上来看，回到2020年初这样一种人心惶惶的阶段，概率还是相当小的。

配置首选：医药、高尖端行业

全景·卓识：从投资角度而言，在这样的大背景下，您觉得未来1-2年可配置的一些优质行业分别有哪些呢？

李康：首先，我觉得是医药行业是大家特别关心的，因为这次疫情给人们带来最大的冲击，用一句大白话概括就是“健康比什么都重要”。

那么，在此方面加大投资我觉得也是理所当然。我举个例子，就打流感疫苗来说，我记得前几年这在国内不是一个很时髦的现象，而且疫苗你随时都能打到。但是，今年打流感疫苗大不一样了，之前人们只打进口的疫苗而不打国产的，今年国产疫苗在不预约情况下是打不到的。由此看来这方面需求有多大，接下来还会带动的其他疫苗需求，而这仅仅是一个方面。

因此带来的是人们对健康的、美好生活的整体需求，我觉得这里肯定会有一个大的发展，会诞生一些很好的投资机会，这个行业大家可以看看。

第二个，我觉得当然是所谓的尖端产业、人工智能高科技领域，其实我们今天也在讨论研究这个事。包括我们补短板、高科技、高端设备制造、新材料、新工艺等等，以及现在科创板、创业板一些上市公司发展方向，我觉得都可以关注。当然需要我们投资者擦亮双眼，选择真真正正在创新的企业。

创新型之路 2年后中国经济的主驱动

全景·卓识：除了疫情和中美关系，您觉得影响宏观经济的第三大因素是什么？

李康：第三个因素就是看国家在这样的情况下，能不能真正发展成一个创新型国家，这个是特别重要的。

我觉得任任正非到各大院校当中，有一个比较有意思的事情，就是告诉年轻人，大学不要管“卡脖子”技术，要去“捅破天”。

他的意思就是还要搞技术研究。

我认为人类发展也好，一个国家经济发展也好，自主创新确实是引导人类发展的方向，也是引导一个国家屹立于世界之林，带动人类发展的主趋势。

我们现在的自主知识产权方面，不管海外有多少不同意见，我们自主知识产权比例现在确实是比较大的。比如中国的高铁，现在已经成为世界名片了，你原来根本就不可想象，上海到北京4个小时火车就能到。比如我们的登月技术，嫦娥五号马上就要返回了。

像这种技术的研究，你说必然就会在近期对经济有带动作用吗？我觉得难说。但是它能够带动整个航天业、航空业、高端设备制造业、新材料制造业等等一系列行业的发展，我觉得未来是不可限量的。

接下来这两年经济上，我们可能没有特别大的问题，但是两年以后可能我们还真的要寄希望于从赶超到创新，从模仿到领先。在这种情况下，我觉得中国经济才有了踏踏实实增长的理由。

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