历史经验来看，农产品价格飙涨后2个月，它的弹性更大

今年下半年开始农产品纷纷开始涨价模式，玉米和小麦较年中已经有26%和19%的涨幅，而和农产品具有高度相关性的化肥由于存在2-6个月的滞后期，目前化肥涨价还不到10%，暴涨行情或才刚刚开始。脱水研报昨日对此已经做了解答1、农产品价格上涨，开启化肥上升行情 （1）疫情推动农产品价格上涨今年由于疫情导致全球农业供给偏紧，下半年开始玉米、小麦等农产品均开启上涨行情，根据IMF数据来看，玉米和小麦价格相较6月份分别上涨26%和19%。（2）化肥价格和农产品价格具有高度相关性这轮农产品价格上涨有望带动化肥价格开启上升行情，因为不同化肥的原料成本相对独立，产品价格相关性更多是来自需求的驱动，长期来看，化肥价格与农产品价格呈现高度相关性，但是存在2-6个月左右的滞后期。（3）相比农产品，化肥价格有更高上涨空间目前主要的化肥产品是尿素，磷酸二胺和氯化钾。根据中信测算，化肥价格相对于农产品价格波动具备较大的弹性，使得农产品上涨10%，化肥价格会上涨的更多，其中氯化钾弹性最大，能上涨12.6%。（4）不同化肥产品之间呈现同步波动特征尿素，磷酸二胺和氯化钾三种化肥产品虽然原料不尽相同，但是根据1970年至今整个历史价格来看，三个产品价格相关性很强，长期呈现明显的同向波动关系。

2、供需偏紧，价格上涨存在长期支撑前文已经提到，化肥价格和农产品有着极高的相关性，会随着农产品价格涨而跟涨，同时化肥本身供给量也会影响化肥价格。（1）农产品供需依旧偏紧化肥的消费结构中谷类化肥用量最高，其中玉米占比16.2%，大米13.7%，小麦15.3%。根据USDA数据，20/21种植季全球玉米产量预计为11.45亿吨，消费量预计为11.57亿吨，供需有望连续4年出现缺口，同时库存消费比降到25.7%,也是连续4年出现下滑。大米由于2019年产需结余下滑严重，2020年又受到疫情影响，预计结余维持在200万吨，产需偏紧。（2）磷、钾肥供需偏紧由于我国环保要求，大批化工企业由于污染排放不达标被关停，整个磷肥的大上游原材料磷矿及相关产业链都处于去产能周期，同时磷矿16年列入我国战略矿产，预计磷矿石开采将受到长期管制，15年到19年已经带来供给端约28%产能的收缩。我国钾肥开工率一直维持在80%以上的高位，行业高景气度明显，但是今年以来由于供给收紧，库存持续下滑，今年以来已经有22%左右的降幅，未来库存下降趋势或将持续。脱水君将以上内容进一步简化，梳理出一张“化肥”的好图。领取只需两步：第一步、点击右下角“在看”；第二步、点击进入公众号，发送“化肥”，就能立刻收到哈！风险提示：好图公司仅是脱水君整理得到，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎！每天只挑选一个当前最热门的主题，为你抽丝剥茧，讲清前因后果。不是荐股，也不是吹票，只是希望让每一笔投资都更有逻辑。