市场观望情绪浓厚，期现货窄幅震荡，资金面平稳宽松｜债市综述

//  债市综述  //

12月14日，国债期货全天窄幅震荡近乎收平，银行间主要利率债收益率窄幅波动下行2bp左右；银行间市场资金偏松，不过隔夜回购加权利率进一步反弹逾25bp至1.68%附近。交易员称，市场缺乏明确方向，关注周二央行MLF操作。

周一，国债期货全天窄幅震荡近乎收平，其中，10年期主力合约跌0.01%，5年期和2年期主力合约均持平。A股震荡攀升，上证指数收盘涨0.66%，深证成指涨1.01%，创业板指涨1.44%，万得全A涨0.94%。

银行间主要利率债收益率横盘震荡后，尾盘明显下行，全天交投较为清淡。10年期国开活跃券200215收益率下行2.25bp报3.6975%，10年期国债活跃券200016收益率下行1bp报3.2850%，全天成交47笔。华林证券指出，尾盘现券收益率下行或与市场对周二MLF的续作充满了期待，市场提前Price in。而从同业存单的发行利率看，发行利率的进一步下行也配合着现券有效的下行。银行负债端压力短期内的减轻，也极大的助推了市场做多的情绪。

信用债行情稳定，少数个债波动明显。交易所债券方面，“14天瑞03”跌近10%，“20江东01”跌近5%；“17紫光03”涨超12%，“14天瑞02”涨超9%，“15恒大03”涨超9%，“11泛海02”涨逾5%。银行间债券，“16恒天MTN001”涨逾18%，“18美凯龙MTN002”涨超16%，“20平煤化MTN004”涨超15%，“14云工投MTN001”涨超13%。

银行间市场资金偏松，不过隔夜回购加权利率进一步反弹逾25bp至1.68%附近。交易员称，隔夜利率继续反弹或是由于早盘机构融出谨慎所致，无碍整体流动性宽松氛围；且虽央行公开市场小幅净回笼资金，但鉴于周二存在中期借贷便利（MLF）操作预期，市场情绪偏向乐观，同业存单利率亦再度小幅回落。

关于债券市场走势，江海证券称，经济数据和MLF操作出炉前市场观望情绪较为浓厚，市场缺乏明确方向。但从短端来看，临近年底央行维稳资金面仍是大概率事件，资金利率大幅波动风险可控，短端利率依然相对安全，长端利率面临的多空因素交织，在无增量信息驱动的背景下利率区间波动的格局难以打破，以震荡思维进行波段交易仍是可行的策略。

中信固收表示，当前市场的货币收紧预期是在通胀回升初期的反应，长端利率或许还将承受经济基本面回升、通胀短期上行的压力带来情绪压制，但我们认为目前市场对通胀的预期打得太满最后预期反转的力度也会更大，长端利率未来的行情也会来得更快。而近期短端利率已经跟随同业存单一二级利率有所下降，随着年底财政支出持续释放资金，短端利率仍然存在一定机会。

//  债市要闻  //

1、交易商协会：优化存续期管理制度，强化债券市场风险防控

交易商协会优化存续期管理制度，强化债券市场风险防控，制定形成《银行间债券市场非金融企业债务融资工具存续期管理工作规程》，于近日发布施行。截至目前，经交易商协会注册发行债务融资工具存量规模超过13万亿元，存续期管理重要性愈发凸显。本次修订优化工作机制安排，明确每期债项由一家机构承担存续期管理职责；进一步细化罚则条款，对于存续期违规行为予以严肃惩戒。

2、央行副行长潘功胜：加强债市评级业监管 发挥评级机构“看门人”作用

央行召开信用评级行业发展座谈会，央行副行长潘功胜强调，信用评级是债券市场的重要基础性制度安排，关系到资本市场健康发展大局。央行将会同相关部门共同加强债券市场评级行业监督管理，强化市场纪律，推动我国评级技术的进步、提高评级质量，提升信用等级区分度，进一步推动评级监管统一，真正发挥评级机构债券市场“看门人”的作用，促进评级行业高质量健康发展。

3、新一批再融资债券额度预下达

据21世纪经济报道，多位地方财政、金融机构人士透露，新一批再融资债券额度预下达部分省份，该批债券将陆续于近期发行，额度也可结转到明年发行。值得注意的是，该批再融资债券并非2021年提前批地方债额度。另据了解，2021年提前批地方债额度尚未下达。

4、东方金诚被采取责令改正行政监管措施

北京证监局对东方金诚采取责令改正的行政监管措施，期限3个月，整改期间不得承接新的证券评级业务。北京证监局表示，经查，东方金诚的信息系统不足以支撑开展评级业务的内控及合规管理要求；部分项目评级模型定性指标上调理由依据不充分；未对影响受评主体偿债能力的部分重要因素进行必要分析；使用了不满足假设条件的评级模型进行数据分析。

5、东方金诚高管被查引出信用评级领域系列腐败案：量钱评级

中纪委官网发布《东方金诚高管被查引出信用评级领域系列腐败案：量钱评级》文章称，东方金诚系列腐败案是典型的小行业、大腐败。业界人士认为，针对当前监管责任划分不清晰、部门间监管标准不统一、行业运行不规范等问题，有必要加强监管顶层设计，构建“防火墙”，探索实行集中统一监管，严格准入、禁入和退出标准，同时施加行业自律压力，助力信用评级行业高质量发展。

6、上清所未收到“17如意科技MTN001”、“20鸿达兴业SCP001”付息兑付资金

上清所公告称，12月14日是“17如意科技MTN001”、“20鸿达兴业SCP001”的付息兑付日。截至今日日终，仍未收到山东如意科技集团有限公司、鸿达兴业集团有限公司支付的付息兑付资金，暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

7、今年来已达3244亿元，券商债券融资净额同比翻番

在债券发行全面实施注册制的大背景下，债券融资“大年”叠加资金需求上升，券商债券融资净额今年成倍提升。据Wind统计，2020年（截至12月13日数据）证券公司的公司债、短期融资券等合计发行规模达1.64万亿元，较去年全年的9044亿元增长81%。从债券净融资额来看，券商今年以来合计净融资规模为3244亿元，较去年的1589亿元增长104%，实现了翻番。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月14日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日有500亿元逆回购到期，净回笼300亿元。

资金面（CP）：

银行间市场资金偏松，不过隔夜回购加权利率进一步反弹逾25bp至1.68%附近。交易员称，隔夜利率继续反弹或是由于早盘机构融出谨慎所致，无碍整体流动性宽松氛围；且虽央行公开市场小幅净回笼资金，但鉴于明日存在中期借贷便利（MLF）操作预期，市场情绪偏向乐观，同业存单利率亦再度小幅回落。

Wind数据显示，本周央行公开市场将有1500亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期500亿元、600亿元、200亿元、100亿元、100亿元；周三另有3000亿元MLF到期。此前，11月30日央行公告称，央行将于12月15日开展中期借贷便利（MLF）操作（含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做），具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2103日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

12月14日，债券市场共发行184只债券，总发行量1084.64亿元，89只债券到期，21只债券提前兑付，5只债券回售，无债券赎回，总偿还量1210.33亿元，当日净融资额为-125.70亿元。

从发债类型看，12月14日，债券市场共发行地方政府债1只，同业存单126只，企业债2只，公司债14只，中期票据10只，短期融资券18只，资产支持证券13只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  银行间债券市场交易结算日报  //

12月14日，全国银行间债券市场结算总量为41,370.49亿元，较上日上升1.93%，交易结算总笔数为18546笔。其中，质押式回购35,633.11亿元，买断式回购184.55亿元，现券交易5,316.08亿元，债券借贷236.75亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中，7天回购利率上行6.9bp至2.335%。

//  债券重大事件  //

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