资金面略有收敛，现券期货小幅走弱，重回震荡趋势｜债市综述

//  债市综述  //

12月17日，资金面略有收敛，现券期货走弱，流动性泛滥带动的短券向好行情消退。国债期货全线下跌，10年期主力合约跌0.10%；银行间主要利率债收益率多数上行，长券上行不足1bp，中短券上行2-3bp；资金面略有收敛，隔夜质押式回购加权利率大幅反弹近40bp至1.36%附近；信用债整体行情稳定， “PR靖江港”跌超29%盘中临停，“17吉林城建MTN001”跌超17%。

周四，国债期货全线下跌，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.10%。A股早盘探底回升，午后逐步上扬，沪指重返3400点。上证指数收盘涨1.13%，深证成指涨1.01%，创业板指涨0.9%，万得全A涨1.12%。交易员表示，总体来看年底前债市机会有限，但考虑到财政存款投放对未来资金面的支撑，可以再看看短端，还有存单利率也值得关注。

银行间主要利率债收益率多数上行，长券上行不足1bp，中短券上行2-3bp。10年期国债活跃券200016收益率上行0.25bp报3.2775%，5年期国债活跃券200013收益率上行2.5bp报3.0925%。交易员称，周四利率整体波动不大，股市和商品强劲反弹对利率下行形成约束，但资金面宽松程度虽有下降，但整体依然较宽松，也限制了利率的反弹空间。

信用债整体行情稳定，少数债券波动较大。“PR靖江港”跌超29%盘中临停，“17吉林城建MTN001”跌超17%，“16恒天MTN001”跌超15%，“16云白01”跌超9%，“18苏宁06”跌超3%。“18冀中能源MTN004”涨近56%，渤海租赁“18渤金01”涨超9%。

受A股大涨提振，转债市场情绪回暖，近七成转债上涨。“债中茅台”英科转债盘中一举突破2000元大关，不断刷新可转债价格记录。中证转债指数收盘涨0.5%，新债表现回升，首日上市的“洪城转债”涨近9%。英科转债已连续触发强制赎回条款，正股英科医疗周四晚间再次发布公告称不提前赎回。

银行间资金面虽仍偏松，但较上一日略有收敛，隔夜质押式回购加权利率大幅反弹近40bp至1.36%附近。交易员称，央行天量续做MLF的边际效应递减，叠加目前适逢税期，市场融出积极性略有降低；不过整体看，流动性问题依然不大，平稳度过税期及跨年无忧。

关于债市近期走势，江海证券认为，央行近期货币投放的相对积极给中短端提供了确定性，以2.95%的1年期MLF利率来看，存单收益率未来下行的空间较为有限，建议关注3年以内利率债的机会。长端方面，11月经济数据显示目前基本面仍处于我们此前给出的经济动能向内生因素切换，经济持续修复的框架内，限制了长端的做多热情，目前以把握交易机会为主，关注一些短期事件的影响，如政府债发行、中央经济工作会议等。

华创固收称，2021年债市或仍处在震荡市场中，交易波段谨慎参与，票息策略更加稳妥。从“逆周期调节”到“跨周期调节”，政策结构性调整抚平由于外部冲击带来的经济过度波动从而使得市场趋势行情有所减弱，债市更有可能在经济修复预期和政策调整变化中重演2019年的震荡行情。

//  债市要闻  //

1、央行发布2020年11月份金融市场运行情况

央行：11月份，银行间货币市场成交共计83.1万亿元，同比上升0.15%，环比上升26.58%；债券市场共发行各类债券4.7万亿元；银行间债券市场现券成交14.2万亿元，日均成交26751.9亿元，同比下降33.66%，环比上升8.86%。

2、发改委公布2019年度企业债券主承销商和信用评级机构信用评价结果

国家发改委公布2019年度企业债券主承销商和信用评级机构信用评价结果，受评主承销商合计87家，按照评价得分由高至低排序，将87家受评主承销商分为A、B、C三类。受评的6家信用评级机构平均得分为86.74分。中诚信国际连续5年得分第一名。

3、中证协召开固定收益委员会专题会议

中证协召开固定收益委员会专题会议，会议重点研究讨论了《公司债券承销业务规范》（修订稿）。会议认为，《规范》的修改将在一定程度上遏制低价承销问题，完善证券公司内部报价约束，规范行业发展，促进形成市场合理价格。

4、美联储将基准利率维持在0%-0.25%区间不变

美联储公布最新利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，将超额准备金率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变，符合市场的普遍预期；委员们一致同意此次的利率决定。美联储表示，将继续购买债券，直至目标取得实质性进展。

5、英国央行维持基准利率在0.10%不变，符合预期

英国央行维持基准利率在0.10%不变，维持资产购买总规模在8950亿英镑不变，符合预期。英国央行货币政策委员会已经强调，如果前景恶化，央行还有足够的空间进一步强化经济刺激，其中可能包括负利率。

6、鸿达兴业9.5亿元逾期债券申请注销，与12位债券持有人签订协议

据21世纪经济报道，鸿达兴业集团一位高层人士表示，此次债券违约被视为一次技术性失误。据了解，鸿达兴业集团已经与该超短期融资券的12名债券持有人签订《注销协议》，接下来将启动线下本息兑付。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月17日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日有100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。

资金面（CP）：

银行间资金面虽仍偏松，但较上一日略有收敛，隔夜质押式回购加权利率大幅反弹近40bp至1.36%附近。交易员称，央行天量续做MLF的边际效应递减，叠加目前适逢税期，市场融出积极性略有降低；不过整体看，流动性问题依然不大，平稳度过税期及跨年无忧。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2103日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

12月17日，债券市场共发行223只债券，总发行量1639.48亿元，168只债券到期，20只债券提前兑付，4只债券回售，无债券赎回，总偿还量1342.97亿元，当日净融资额为296.51亿元。

从发债类型看，12月17日，债券市场共发行同业存单143只，金融债9只，企业债1只，公司债19只，中期票据7只，短期融资券17只，资产支持证券25只，可转债2只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、进出口行5年（剩余期限0.96年）、5年期固息增发债中标收益率分别为2.6226%、3.3293%，投标倍数分别为4.95、4.7。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

12月17日，全国银行间债券市场结算总量为41,994.79亿元，较上日下降2.79%，交易结算总笔数为17661笔。其中，质押式回购36,683.40亿元，买断式回购212.06亿元，现券交易4,622.83亿元，债券借贷476.50亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中，7天回购利率上行5.0bp至2.058%。

//  债券重大事件  //

//  海外信用评级汇总  //

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