屌丝股民爆贬泡泡玛特【视频】

作者： 资管网 | 2018-05-06

【泡泡玛特线下店购物体验】

12 月 11 日，泡泡玛特在港交所挂牌上市，定价每股 38.50 港元。开盘后，其股价迅速拉升到 77 港元，市值一度突破了 1000 亿港元。

12月14日，周一开盘，打新抛售，股价直降61后回到74港元。

2017 年，泡泡玛特的净利润160 万元，2019年4.51 亿元，两年翻了 288 倍

光Molly那个嘟着嘴巴的小玩偶，仅在去年创造了4.56 亿的营收。

即便是疫情严重的 2020 年，它在上半年也赚了 1.41 亿，今年双十一还在天猫创造了 1.42 亿的销售业绩，同时京东、微信小程序也都有他们的购买渠道。

三年来，泡泡玛特除开租赁没有任何借款。在中国开设了 100 多家零售门店（现如今在日本、韩国、加拿大等地也设有自动售卖机器），在 62 个城市安置了一千多家机器人商店，其盲盒的定价区间在50-300之间，主要的消费人群集中在一二线城市，年龄上至30、40岁下至五六岁。

一、商业模式迎合人性

赌博心理

商品销售过程中的不确定性就像当年小浣熊方便面里的水浒传卡片，运用好胜好奇的赌博心理。盲抽、1/144甚至1/720中签率的隐藏款，为每一次的开箱都植入惊喜，没有人可以花14个的钱集齐一整套，而是要花十倍甚至几十倍的价格才能收集完整一套，遇到喜欢的款式没有抽到的时候，总会觉得下一个就是。

二、消费不确定性与贩卖IP都是表象

触发社交才是核心

重复的款式可以在二手市场或官方的“葩趣”app上进行标价转售，盲盒玩家建立线上线下社群，互相交流置换，共同爱好引发社交，增强用户粘性。

三、单薄的IP

“有IP的公司都能做，而且会比泡泡玛特做的更好，让熊大熊二，光头强那家公司来做这个，难道一个玩具都整不出来吗，我不相信。”一位不愿意透露姓名的股票大佬如是说。

泡泡玛特从2010年成立至今，从一家玩具集合店，到形成自己的品牌，经历了2017年的上市、2019年的退市、扭亏为盈、毛利水平直线上升和再上市的过程，2019年其毛利率就已高达64.8%，除了盲盒，泡泡玛特的产品线还包括手办、BJD、衍生品等。除了潮玩零售，它还开展了艺术家经纪、互动娱乐、潮玩展览等业务，更有利于增强用户粘性。

但说句实话，泡泡玛特还会不会有明天，上市之后的前景仍然充满了不确定性。

弗若斯特沙利文报告显示，2019年，按零售价值计，前五大品牌分別占中国潮玩零售市场份额的8.5%、7.7%、3.3%、1.7%及1.6%。报告称，其中市场排名第一的为泡泡玛特，市场份额达到8.5%，即便是泡泡玛特已经成为国内最大且增长最快的的潮玩品牌，但这个市场，还是有不少竞争对手正在虎视眈眈。

就连名创优品这样的杂货店也在售卖盲盒，而价格相对较低，它的门店主要在三四线以下城市，形成差异化。

泡泡玛特依赖于IP，招股书里，IP一次出现了384次，但在85个IP中，泡泡玛特的其他84个IP加起来，都不够Molly的零头。

有着超强吸金能力的同时，过于依赖单一IP已经成为着泡泡玛特的隐忧。Molly的受欢迎程度，和是否有更受欢迎的替代IP产出，都是未知。一年、两年过后，用户的喜好发生了变化，“单薄的IP背后没有足够支撑产品长久走下去的内容故事与大众价值观融合的内核”是泡泡玛特的瓶颈，副总裁司德表示。

四、下沉市场

“这个玩意儿只能在一二线城市，三线城市都不行，只能供一群对钱不敏感的人消费”一位不愿意透露姓名的股票大佬如是说。

盲盒的定价和招股书里都表示了主要的消费人群集中在一二线城市，虽然目前小程序里会发放提示卡，显示卡和优惠券，但这些都基于已消费的基础上。

关于如何进军下沉市场，泡泡玛特还有很长的路要走。就像拼多多从下沉市场不断进驻品牌，俘获一二线城市用户，才人们口中的拼夕夕变成pdd真香。

五、成也葩趣败也葩趣

“我们不能把他当一家玩具公司去估值，而应该是一家游戏公司，一家具有社交属性的游戏公司”一位不愿意透露姓名的股票大佬如是说。

2016年，泡泡玛特推出了葩趣，一个自有的粉丝线上社区。“葩趣”社区中有艺术家、改娃、壁纸、摄影等多个交流板块，供爱好者及官方发布相关创作内容，一个不需要刷剧，没有任何故事背景的全新IP内容在这里不断被大家填充。

有投资人猜测，招股书通篇没看到葩趣的用户及营收数据，或许是因为数据不够好看。 “如果以葩趣作为主要的线上渠道，9.4%-20%-32%的线上渠道营收的增长曲线是非常优秀的。因为大量用户在自有的电商平台里付费并且有很好的复购，说明线上渠道已经具备一定的核心用户群，并且有机会产生基于泡泡玛特IP的潮玩文化社区。IP的价值在社区里通过UGC进步一放大，站内巩固用户共识，站外吸引新用户产生共识。如果它能做到以上这些，基于潮玩的垂类社区电商平台就基本成型了，价值会远超线下渠道。”该投资人称。

作为盲盒玩家的我，打开小程序的频率远远高于“葩趣”，而由于“葩趣”与官方小程序的账号信息并不互通，导致两个账号要分开经营，重复的操作让体验感大打折扣。

在这个流量即收入的互联网时代，谁抢占了流量，谁就抢占的先机，显然泡泡玛特已经在盲盒市场拔得头筹，但他仍然是一家玩具公司。正如两位投资人说的如果“葩趣”能够作为主要线上渠道，成为一大基于潮玩的垂类社区电商平台，那泡泡玛特将不再被当作一家玩具公司，而是被当作一家游戏、互联网企业估值。

1000亿的估值，对于现在的它来说，确实高了些。

参考内容：

1泡泡玛特上市背后，成年人的玩具有多赚钱？张凯伦亿欧网

2夫妻卖盲盒年入16亿，揭秘泡泡玛特的暴利生意燃财经

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