格力财报解读：业绩大幅下降，资产质量变差，市值创新高！

60亿回购下，格力股价创新高！

于此同时，格力的业绩出现大幅下降！基本面冰冷，股价却火热！

2020年前三季度，格力营收1259亿，同比下降19%，归母净利润137亿，同比下降38%。其中第三季度，营收564亿，同比下降2%，归母净利润73亿，同比下滑12%，收入和利润降幅较上半年缩窄！

值得注意的是，格力的空调市场份额出现下降。今年上半年，格力空调收入被美的反超！

1、业绩大幅下降！

格力跟美的的业绩差距被拉开，空调销售额也被反超！

2020年前三季度，格力营收1259亿，同比下降19%，美的营收2177亿，同比下降2%；格力净利润137亿，同比下降38%，美的净利润220亿，同比增长3%。

格力的业绩已经被美的拉开差距，前三季度，格力的营收和净利润增速，远远逊色于美的，美的集团的营收和净利润差不多是格力的一倍。

近几年，美的集团的营收一直高于格力，但是格力的净利润一直是高于美的集团。就在今年，美的集团全面反超格力。

空调销售数据，三季报没有披露，半年报有披露。

2020年上半年，格力空调收入413亿，同比下降48%；美的空调收入640亿，同比下降10%。上半年，格力空调收入比美的集团少了227亿！

空调收入的大幅下降，反应的是格力的渠道系统可能有些问题。值得注意的是，在第三季度，格力第二大股东（格力经销商系）减持套现25亿左右。

格力空调不仅跑输美的，也跑输整个空调市场。格力半年报显示，根据奥维云网数据，2020年上半年国内家用空调零售量同比下降14%、零售额同比下降27%；格力空调销售额同比下降48%，超过空调市场的下降幅度！

格力的业绩超预期下降，主要原因有两个：1、前两年，业绩释放过度，经销商的库存可能变大，尤其是2018年收入同比增长33%，当时董明珠意图博弈连任；2、经销商体系可能出了些问题，格力的渠道能力变弱。

2、资产质量变差！

收入的大幅下滑，带来了资产质量的变差！

2020年9月末，应收账款130亿，同比增长56%，合同负债（预收款）53亿，同比下降53%。

应收账款的大幅增长，预收款的大幅下降，导致了经营现金流变差。另外，应付账款也是大幅下降。

2020年前三季度，经营现金流净额30亿，较2019年同期的327亿，同比下降91%。

收入的大幅下滑，必然导致格力在上下游产业链上的控制力变弱，具体反应在，预收减少，应收增长，应付减少。

经营压力较大！2020年前三季度，格力销售商品、提供劳务收到的现金983亿，较2019年同期的1456亿，同比下降33%，高于营收19%的下降幅度。

总的来说，格力资产质量还是非常好的，存货金额没有多少波动，也没有多少有息负债。但是，资产质量确实在变差，这会影响后期格力的相对业绩。

3、董明珠兼任董秘，前董秘望靖东卷入内幕交易！

11月16日，格力发布公告称，自今年11月17日起，由公司董事长董明珠代行董事会秘书职责，直至公司正式聘任董事会秘书。66岁的董明珠将身兼格力电器董事长、总裁、董秘三项职务。

格力前董秘望靖东在8月17日辞职。望靖东在格力工作长达18年、担任董秘11年，一直是董明珠的得力助手，甚至被传有望是董明珠的接班人。

望靖东的辞职，可能跟他卷入一宗内幕交易有关。

11月2日，广东证监局披露的一则有关内幕交易的行政处罚决定书，对自然人喻筠内幕交易海立股份股票的行为进行立案调查、审理，决定没收92.17万元违法所得，并处罚27.65万元。这一行政处罚书显示，作为格力前董秘的望靖东卷入其中。

处罚书里的望某东，就是时任的格力董秘望靖东。望靖东在董明珠的指示下，主导格力增持海立股份。喻筠跟望靖东关系密切，在内幕信息敏感期内存在4次电话联系，且喻筠在与案外其他人微-信聊天时，明确提及“有钱买海立，明天公告了”。

4、60亿回购，市值创新高！

2020年4月，格力董事会审议通过回购方案，拟耗资30亿到60亿回购股份！截至11月30日，格力已耗资51.82亿回购股份。

2020年10月，格力董事会审议通过第二期回购方案，拟耗资30亿到60亿回购股份。截至11月30日，第二期回购还未买入公司股票。

在两期回购方案的刺激下，格力股价在12月2日创下历史新高，市值高达4150亿。

业绩大幅下降，股价创下历史新高！同时，格力在股价高位还推出了第二期回购方案，看来，董明珠对市值有强烈的诉求！

值得注意的是，格力一边在耗巨资回购股份，公司第二大股东河北京海担保巨额减持！

在第三季度里，河北京海担保共减持4288万股，套现金额25亿左右。河北京海担保的股东由格力经销商共同持股，外界也视它跟格力管理层为一致行动人。河北京海担保所持股份是在2007年从格力集团受让过来的，截至目前，河北京海担保共持有格力4.93亿股，持股市值约300亿。

在股价高位，格力的持续发布回购方案，还是有争议的，企图利用高市值来粉饰较差的基本面！

作者：宋宇、小草   来源：股票说

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