国债期货震荡偏弱，现券表现略强，基本面制约向好空间｜债市综述

//  债市综述  //

12月3日，连续两日调整后债市趋稳，现券稍强于国债期货。国债期货收盘涨跌不一，仅10年小幅收涨；银行间主要利率债收益率下行1bp左右；央行连续三日净回笼，但不改月初以来资金面持续宽松，DR001加权利率上行逾14bp报在0.88%附近。交易员称，意外而至的MLF和PMI数据强劲的对冲影响基本告一段落，消息面趋淡，后续关注后续经济数据以及12月MLF操作情况。

周四，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.02%，5年期和2年期主力合约均小幅收跌。A股大小指数分化，创业板表现更佳。上证指数收跌0.21%报3442.14点，深证成指涨0.07%报13970.68点，创业板指涨1.1%，万得全A跌0.14%。

上海一位券商交易员称，经济强势下债市难有持续向好动力。而在月末MLF送暖后，央行公开市场月初连续净回笼，再次确认政策基调未变，不过央行最近两次一直象征性地进行百亿逆回购操作，也表明短期维稳态度还在，近期政策面压力有限。

银行间主要利率债收益率多数小幅下行1bp左右， 10年期国开活跃券200210收益率下行1.5bp报3.7450%，10年期国债活跃券200016收益率下行1.25bp报3.280%。中信固收称，当前债市利率的顶部逐渐清晰，3.3%附近已具有一定的配置价值，近期可以适当布局，建议重点把握信用扩张放缓以及存单利率回落的交易机会。

信用债行情整体趋于稳定，少数债券波动较大。永煤控股“18永煤MTN001”最新净价涨近391%，报33.45元。中国恒天集团“18恒天MTN001”涨近27%，报98.78元。冀中能源集团“16冀中能源MTN001”最新净价跌逾13%，报69.5元。山西潞安矿业“20潞安PPN004”最新净价跌逾10%，报88.08元。

苏宁易购公司债延续涨势，“18苏宁07”涨近2%，“18苏宁03”、“18苏宁04”和“18苏宁01”涨逾1%。苏宁易购周三公告称，“18苏宁03”等7只债券已完成首次购回。

虽然央行连续三日净回笼，但不改月初以来资金面持续宽松。银行间主要回购利率小幅上行，不过整体利率水平偏低，银存间隔夜质押式回购DR001加权利率上行逾14bp报在0.88%附近，未突破1%的整数关口。交易所资金方面，上日尾盘一度飙升的交易所隔夜回购，目前在2.70%附近，较近期平均水平稍高，但幅度不算太大。周三交易所质押式国债回购隔夜利率全线飙升，上交所隔夜回购GC001利率尾盘最高飙至7.8%。

北京一券商交易员表示，非银在银行间市场融入七天期资金，以AA评级信用债为抵押价格在2.8%-2.9%左右；交易所市场上，隔夜利率还在3%附近，与近期2%-2.5%的主要区间相比略高，需要观察是否留有上日尾盘飙涨的“后遗症”。

南京银行利率债策略指出，总体而言债券收益率拐点未现，目前的主要矛盾集中在存单利率上，但受基本面约束，利率上行幅度也有限，12月预计维持震荡。建议交易盘多看少动，耐心等待存单利率拐点带来交易性机会，配置盘可继续介入，目前短端1Y、3Y性价比较高。

江海证券表示，未来一段时间需要密切关注央行公开市场操作情况，若央行继续在公开市场积极投放，对债市可以更乐观；若央行暂停公开市场投放，或说明前几日央行操作主要还是受时点或事件冲击引发，需要保持一定警惕。

//  债市要闻  //

1、央行、银保监会发布《系统重要性银行评估办法》

央行、银保监会发布《系统重要性银行评估办法》，明确了我国系统重要性银行的评估方法、评估范围、评估流程和工作分工，从规模、关联度、可替代性和复杂性四个维度确立了我国系统重要性银行的评估指标体系。

央行答记者问称，《评估办法》发布后，拟从附加资本、杠杆率、大额风险暴露、公司治理、恢复处置计划、信息披露和数据报送等方面对系统重要性银行提出监管要求，还将建立早期纠正机制，推动系统重要性银行降低复杂性和系统性风险，建立健全资本内在约束机制，提升银行抵御风险和吸收损失的能力，提高自救能力，防范“大而不能倒”风险。

2、中国11月财新服务业PMI为57.8，为2010年5月以来次高值

中国11月财新服务业PMI为57.8，为2010年5月以来次高值，前值56.8；综合PMI 57.5，创2010年3月以来新高，前值55.7。疫情后生产生活秩序逐渐恢复正常，国内服务业持续加速恢复。

3、财政部长刘昆：开发性、政策性金融机构不得配合地方政府变相举债

财政部部长刘昆：开发性、政策性金融机构不得向地方政府违规提供融资或配合地方政府变相举债；要完善常态化监控机制，决不允许通过新增隐性债务上新项目、铺新摊子；依法健全地方政府及其部门向企事业单位拨款机制，严禁地方政府以企业债形式增加隐性债务。

4、央行：截至11月末，境外机构持有银行间市场债券3.1万亿元

央行：截至2020年11月末，境外机构持有银行间市场债券3.1万亿元，较10末增加967.21亿元，约占银行间债券市场总托管量的3.1%。

5、国开债作为中国境内首只人民币债券在新加坡交易所成功挂牌

国家开发银行发行的425亿元人民币金融债券于12月3日在新加坡交易所成功挂牌。此次挂牌，是中国境内人民币债券在新加坡交易所首次挂牌，挂牌债券期限覆盖1、3、5、7、10、20年期，发行利率分别为2.78%、3.19%、3.38%、3.44%、3.69%和3.98%。

6、释放积极信号、提振市场信心，多地就防范企业债违约风险接连发声

永煤债券违约事件在债市引发连锁反应。近期，山西、贵州、陕西等省份接连发声，释放积极信号，意在提振市场信心。陕西省国资委昨日发布《关于进一步加强监管企业债券融资管理防控债务风险的通知》，进一步加强企业债券融资事项的监督和管理，规范监管企业债券发行行为，有效防控企业债务风险。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月3日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日有800亿元逆回购到期，净回笼700亿元。

资金面（CP）：

虽然央行连续三日净回笼，但不改月初以来资金面持续宽松。银行间主要回购利率小幅上行，不过整体利率水平偏低，银存间隔夜质押式回购DR001加权利率上行逾14bp报在0.88%附近，未突破1%的整数关口。

交易所资金方面，上日尾盘一度飙升的交易所隔夜回购，目前在2.70%附近，较近期平均水平稍高，但幅度不算太大。周三交易所质押式国债回购隔夜利率全线飙升，上交所隔夜回购GC001利率尾盘最高飙至7.8%。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2103日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

12月3日，债券市场共发行223只债券，总发行量1738.93亿元，119只债券到期，7只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量676.82亿元，当日净融资额为1062.11亿元。

从发债类型看，12月3日，债券市场共发行地方政府债1只，同业存单155只，金融债9只，企业债1只，公司债18只，中期票据7只，短期融资券12只，资产支持证券16只，可转债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、 国开行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.7519%、3.6901%，投标倍数分别为5.69、3.1。

2、 进出口行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行5年（剩余0.99年）期、5年期固息增发债中标收益率分别为2.8632%、3.3728%，投标倍数分别为6.56、4.78。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

12月3日，全国银行间债券市场结算总量为39,433.00亿元，较上日上升2.04%，交易结算总笔数为16974笔。其中，质押式回购4,128.49亿元，买断式回购126.64亿元，现券交易34,864.16亿元，债券借贷313.70亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，1天回购利率上行15.3bp至0.932%，7天回购利率上行18.4bp至2.208%。

//  债券重大事件  //

//  海外信用评级汇总  //

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