铝已进入强牛市格局！

摘要

铝已进入强牛市格局！

本轮铝涨价的根本原因

01

  寡头格局形成

经过2016以来的供给侧改革，电解铝寡头格局已基本形成，头部企业行业占比超过50%，铝行业已经历了一轮较为充分的出清过程

铝行业利润以较大程度向上游集中，而铝的下游比较分散，上游企业议价能力增强，这种格局是使得目前电解铝产业的运行状况比较健康，相对较高的利润可以维持较长的时间

02

  铝锭产品占比持续下降

电解铝的产品结构已经发生了根本性的改变，铝锭的产量缩减到不到30%的水平

03

  长单协议掌控话语权

贸易企业跟上游铝锭厂签订了大量长单协议，以集中贸易的方式将铝锭卖给下游，对铝锭价格的话语掌控权有极大的提升

04

  铝消费全球性改善非常值得期待

需求的改善，今年铝的涨价出现的市场背景跟2017年有根本的区别，因为从今年下半年开始铝行业的消费进入了一个上升的通道，铝供求与库存情况出现了10年遇一次的有利于多头基本面

到明年，随着各国疫情危险的逐步解除，铝行业全球性的消费增长是非常值得期待的

以上四点的改善，结果体现在电解铝的利润大幅提升，最高达到3500元/吨，利润处于五年来最好的水平

由此，铝锭的期限结构已经出现了强牛市的格局，近月高于远月，现货强于期货

/ 参考观点 /

- 参考观点 1 -

铝与铜的供求与库存情况出现了10年遇一次的有利于多头基本面，明年开春，全球新冠得到控制，需求必将爆发，可能创07年以来的历史新高

- 参考观点 2 -

此轮铝行情或将更波澜壮阔：

①17年供改铝价由供给驱动（更确认的说供改情绪驱动），最高点约17250元/吨，来去匆匆，回落甚快，且当时原材料端价格上涨极快，氧化铝高点价格近3800元/吨，阳极价格近4200元/吨，铝盈利高光持续时间较短，7月到10月仅3个月时间行业便从高光陷入至暗；

②而此轮行情铝价由消费驱动，高利润刺激下供给确实在起量，但库存一直处于极低水平，侧面验证国内消费极强，再考虑到1-10月国内铝材出口下滑明显（出口约占铝消费的10%），若海外需求快速恢复，那本已不弱的铝消费有望锦上添花，铝价目前15420元/吨，基本面及情绪驱动下触及17年高点并非没有可能，而从成本端而言，氧化铝及阳极价格与17年相去甚远，受限于供需格局，两者价格持续弱势，氧化铝目前价格2300元/吨（较17年下滑1500），阳极3200（较17年下滑1000），仅从成本端考虑目前吨铝成本较17年供改情绪高点低约3500元/吨，而铝价高点相差不足2000元/吨，此轮行情盈利情况及持续时间已完全超越17年供改！

（参考观点摘取自前辈交流内容分享，侵删）

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