罕有人走的路：猫哥教你在注册制时代通过公开信息的蛛丝马迹“嗅探”重组股

作者 | 北猫家的鸳鸯鸭，被鹅扭死了一只

流程编辑 | 小白

“

风起青萍之末，抢占先机。

”

一、写在开头的话：人迹罕至之路

美国桂冠诗人罗伯特.弗罗斯特，一首朴实无华而清新隽永、寓意深刻的诗曾经给14岁的我留下了极深的印象。

多年以后，忆昔往矣，蓦然发现这首短诗改变了我此后的行事风格，或许也将改变我一生的轨迹。

作为第一代95后，不爱次元爱诗歌，未免显得如此的清新与另类。那时候的我，暗恋班级一位丹凤眼的女生，她也是数学科代表。我那时坐在最后一排，遗传了父系的高大身高，母系的白皙皮肤，甚至发型有点自然卷，毫不夸张地说那时候的我就是放在今天，至少甩肖战10条长安街吧。

我那时候总喜欢偷偷看她，她的身体发育异常，胸前鼓鼓的，每次跑步都波涛汹涌，加上浑圆的臀部，配着紧身的牛仔裤。班级里的男生都在偷偷笑，我心里也在偷着乐。为此她甚至有点自卑，以至于低着头走路，有点小驼背。男生盯着她看的时候，她脸能红到耳根。

那时候语文老师要求写日记，要求摘抄一些名言诗句。聪明如我，趁着中午吃饭班级空空如也的时候，偷看她的日记。

也就是这次偷看，让我发现了她在日记中引用罗伯特.弗罗斯特的诗歌《未选择的路》：

黄色的树林里分出两条路可惜我不能同时去涉足我在那路口久久伫立我向着一条路极目望去直到它消失在丛林深处

但我却选了另外一条路它荒草萋萋，十分幽寂显得更诱人、更美丽虽然在这两条小路上都很少留下旅人的足迹虽然那天清晨落叶满地两条路都未经脚印污染

啊，留下一条路等改日再见但我知道路径延绵无尽头恐怕我难以再回返也许多少年后在某个地方我将轻声叹息把往事回顾一片树林里分出两条路而我选了人迹更少的一条从此决定了我一生的道路

偷看她日记的心，砰砰跳，也随着这首诗映入眼帘而舒缓。在合上日记前，我把脸埋在日记本中，使劲闻一下油墨的香气以及她残留在纸张上的大宝洗面奶的气味。赶紧把日记本放了回去，一不小心护舒宝掉了一片，加上脚步声，我慌乱得塞在了她的日记本中。

接下来的一个下午，她都是一脸郁闷东张西望。

后来，我们上了同一所高中，选科不一样不在一个班级。经常也能遇到，她变得越来越胖，胸口不是一个鼓字就能概括的，简直就是两个大西瓜。好在她不在低着头，而是挺着胸走路。那时候的男生好像也不再热衷于讨论女生胸大的问题，似乎除了上课，就在想着夜色降临，爬墙头去上网包夜。

那时候的我甚至为了爬墙头方便，恳请墙外的老人不要把那棵紧挨着学校墙头粗粗的泡桐树卖了，和几个同学凑了120元，至少保住了那棵泡桐树3年的命。后来我上了大学回去看望老师的时候发现那棵泡桐树被伐了，那个老人家诚不欺我，实属难得。

我最后一次看见这个女生是在大四的时候，我在逸夫楼背着肖秀荣考研政治红宝书。她拍一下我的肩膀，我一眼就认出她了。原来他的男友跟我是同一个大学的，只是不在同一个学院。我把书赶紧收了，带着她绕着大学一圈，这是我大学四年来第一次完整地绕着大学一圈。

以前都是窝在宿舍看动漫，小时候父母不给看电视，以至于大学四年不是看动漫就是去上课。在这里提一下，虽然高中时候我经常夜里爬墙头去上网，但是到了大学，四年中我一次课都没逃过，主要还是我们班就3个男生。

那天我带她到教师餐厅吃了饭，她说要喊她男友一起，我没让。我给她点了排骨瓦罐汤，鸡腿饭。她撩着长发低着头吃饭，一低头的时候我第一次看到她的乳沟是那么得深，那时的我心无杂念，只有同学情、老乡情，他乡遇故知，素颜见熟人。后来她考研去了同济大学，她男友没考上直接参加工作了。再后来，我们就杳无音信了。

我很后悔没有跟她说，14岁那年，你是我的女孩呀。最后我看着她跑向早已在图书馆阶梯等候的男友，燥热的夕阳余晖留给我的只有逐渐模糊的身影，不算轻盈的步伐，左右摇晃的臀部。

我把目光转向天空，直插云霄的金陵石化的烟囱在吞吐着煤烟。脑海里又让我不由得想起林希的诗歌《你是我曾经的舞伴》：

你是我曾经的舞伴我们踏着水一般清澈的华尔兹舞曲在冰一般平滑的地板上旋转那时，我像女孩子一样羞怯你，又比男孩子还要大胆

你是我曾经的舞伴纷扬的彩色纸条飘下来缠住了我们的双肩我想把它拨开你说：缠着吧直到永远，永远

啊，我真悔恨悔恨我竟把舞步踏乱那一声声温暖的节奏敲碎了我心上平静的水面我多么希望那乐曲再重复演奏一次那乐曲里有一个音符曾把我们的心弦拨颤

而最后那缠绕着我们的绚丽纸条终于断裂当旋律随风徐徐飘散我悔恨又为什么分别得这样仓促竟没有来得及说一声再见只把那一个音符留你心中一半留我心中一半

或许当时，我的心情也如诗人林希一样，遗憾或许是最美的岁月礼物。这个礼物如此得厚重以至于装填了你此后每一个嘴角上扬的空洞。有人说男人都是大猪蹄子，这一点我是认同的。初中、高中、大学、工作后喜欢的类型其实都不一样。

通过上述的一段普通的经历，至此我想引出两点个人投资者应该在心中始终如一坚信的认识：

（1）在资本市场，无论你参与或不参与，遗憾会伴随你终生。有的是痛苦的回忆，有的是无限的遗憾，还有的是经历沧桑之后的淡然与睿智；

（2）投资中，你一定要与别人不一样，你是不一样的鬼火。人迹罕至的路或许有荆棘与令人厌恶害怕的虫兽，但至少你会看到不一样的风景。

坦途之上，尽是狰狞之辈，天街踏尽公卿骨。一定人满为患，在这样的投资风格中，个人投资者几乎很少能全身而退。

在注册制下，即便是内幕交易，也不见得就能在二级市场占尽优势。

二、重组股的11个迹象

1、股票性质分类

在分析之前，我们有必然对A股市场的股票身份性质做一下归类，有利于展示不同性质的股票重组迹象的共性与特别之处。

（1）国资企业

a、控股股东为国有性质法人

b、未达到控股，但第一大股东为国有性质法人

（2）民营企业

a、民营企业法人

b、自然人控股

c、表面为外资股东，实际是中国籍

（3）中外合资企业

a、第一大股东为外资

b、控股股东为真正的外资

c、外资扎推，一旦联合能够左右企业经营

2、重组的迹象

（1）开始处置无关紧要的资产组

a、若处置亏损资产组，大多情况下是为了继续苟延残喘，而非转型与变革；

b、若处置优质资产组，基本上是出售给了控股股东，美其名曰：转型；

c、若处置无关紧要的资产组，尤其是对利润表影响不大的频繁处置，一定是聚焦主业，为重组或资产置入做好道路的清理，同时也是优化企业人员结构。

备注：这种无关紧要资产组的处置并非是偷偷摸摸的，一般会通过下面的方式向市场传递：

a、董事会决议、临时股东大会决议

b、变更公司章程，营业范围变更

c、地方产权中心公开挂牌出售

说明：按照女王出售的任何东西都要买的原则，也就是国有资产出售的投资原则。

我特别建议大家要留意国务院国资委官网公布的混改三年计划“双百”名单，按照名单一家一家遵循下面路径发掘混改的个股：

a、本身就是上市公司——这个因为太显眼，直接不关注；

b、本身不是上市公司，但旗下控股的公司中有上市公司——重点，万不可丢弃；

c、本身不是上市公司，旗下也没有上市公司。按照公司名称，企查查，锁定注册地，然后去地方产权交易中心官网查看是否在引入战略投资者，选择受让股份达30%以上，金额超过10亿规模以上的，点开文件看看对战略投资者的要求，一般大概能猜到是哪家上市公司去摘牌。如果实在猜不到，就去公司的官网看看，最近都跟那些公司达成合作协议了或者最近都接待了哪些上市公司人员的访问。如果还是不知道，直接不关注。

例子：上海物贸（600822.SH），2010.10.10信息披露拟通过上海联合产权交易所公开挂牌转让上海金桥热力有限公司60%股份。

（2）会计师事务所由国内所变更成四大事务所

由国内事务所，变成德勤、安永、毕马威、普华永道四大事务所，往往上市公司并购的资产大多很优质，规模也比较大。

所以呀，一旦发现上市公司变更会计师事务所就头脑发热认为是购买二次审计意见是利空消息，这个一定要区别来看，不要那么武断。

但这里面也有3种情况要引起你的警惕，并非是利好消息，很可能是陷阱：

a、并购对象是海外资产，尤其是非技术类资产，比如购物中心；

b、与控股股东的事务所统一；

c、原签字注册会计师辞职进入四大，把上市公司这个大客户也带了过去。

（3）暂时接管或管理控股股东的公司

这种情况多见于国企，控股股东层面收购的资产可能是出于一种维稳，但是购买之后并不具备管理能力，于是让旗下的上市公司临时管理，或者让关联的上市公司参与管理。

但这种情况并非长久之计，将来很有可能会纳入到上市公司的旗下，尤其是上市公司在接管期间表现优异，国资领导一拍脑袋就决定了是很正常的事。

（4）国有企业批量异常计提资产组非重大金额损失

这类在国有企业中是很反常的事情，比如，往年都是正规正矩计提应收账款、存货的减值损失，突然有一年开始成批量计提长期资产包的损失，比如：固定资产、无形资产。记住，没有在建工程计提损失，这个不算。其实这个与处置无关紧要的资产组有异曲同工之妙。个中龃龉不再赘述。它无形之中暗示着一场从上到下的变革与转型的日程的到来。

（5）异常分红

比如，往年都是年年分红，每年分一次，突然大发慈心，出现了一年分红2次的纪录，这个在它上市以来的历年分红数据中显得特别另类。

不用多想，一定是如下两种情形：

a、控股股东很缺钱，旗下关联公司可能出了问题，要从上市公司分红解渴；

b、控股股东股权转让的前奏，在分手之前把能拿走的尽量拿走；

c、民营集团企业之间或者国有企业之间合并的前奏。

（6）股权转让，非金融类股东接盘

比如：新疆城建、中原特钢在股权转让后，接盘方随后1年时间均谋划了曲线借壳上市，在这里一定要看清接盘方的身份性质。比如，金融股东要远离，重组之路注定是坎坷的。而实体产业公司的接盘，无往不是备受监管的喜爱。若是上下游同行类的股东，那就再好不过了。

（7）招聘网站中，指明要招聘有四大事务所的从业经验的人员，而不是措辞优先

这也给大家一个启示，一旦你买入一家公司的股票，你不妨下载一些国内知名的招聘网站，然后锁定上市公司所在地城市，输入上市公司的名称，看看它最近都发布了那些招聘信息。

一旦你发现它公开招聘四大事务所或者有券商工作经验的人员，而且薪酬不菲，措辞中特别指明，而不是用“有……优先考虑”这样的描述。

基本可以断定，这家公司准备重组了。

（8）新入职的董秘简历介绍中，上市公司特别信披强调了金融与资本运作的背景

这类公司一般特别会折腾，不是在重组，就是在重组的路上。

注册制下，有资本运作经验的董秘实际上对于上市公司来说几乎就是灾难。注册制下，董秘的终极任务其实很单一，做好信息披露的工作就是最大的任务。优秀的公司，需要的恰恰是特别懂公司业务的高管人员。

那些花里胡哨的东西，其实都是优质公司看不上的摆设。在核准制下可能这类金融背景的人顺风顺水，也不知证券法的毒打，以至于热衷于并购与PE，满嘴都是资本运作。

如果我们把大蓝筹公司的高管履历看一下，你会发现，这些优质公司的董秘大多是从上市公司基层做起，既做过销售也管理过生产，大多数也没有金融背景，甚至大学专业也不是金融，一般财务会计学、法学背景的比较多。

（9）回购B、H股

给大家一点建议，就是大家去东方财富网股票右下角会有所有B股公司的名单，而且也有AB股倍率、溢价率。挨个点开对应的上市公司，然后找出已经发布回购B股的A股名单；在这A股名单中剔除垃圾股，剩下的要多关注；安道麦A与飞亚达在回购B股。

另外，告诉你们一个基本的常识，单一主体在香港上市，若市场传言要回A了，比如恒大地产。检验这个谣言的唯一指标就是：已经大规模回购H股，而且是不看股价高低的那种，若没有这个迹象，就是胡说八道。

所以市场传言4年之久的深深房重组复牌日期，只要我没看见恒大在回购H股，那我永远都不会购买恒大系的A股公司。

市场传言海尔电器重组，那时候上市公司是否定的，股价始终徘徊在16-19元之间，当时海尔已经在H股大规模回购，所以，我是坚决持有。

多说一点，我特别喜欢那些AB、AH、可转债溢价率非常低的股票，其实不同的资本市场或者不同的金融产品市场并非任何时候都是同步的，只要不同步，总是意味着存在相对低估的一方。

另外，A股以邪门著称，比较同行的财务指标，其实目光不应该放在A股市场，不妨看一看A股公司在香港、新加坡、美国上市的竞争对手的表现情况，或许会给你一定的参考。

（10）频繁签订一致行动人的股权分散的上市公司

上市公司这种不稳定的股权结构，不是通过非公开定增就是通过重组的方式解决。它们之所以频繁签订一致行动人协议，透露出3点：

a、暂时没钱增持；

b、旗下没有相对合适的资产注入上市公司；

c、尚未找到合适的战略投资者。

（11）国企类控股股东在混改名单中

这个我在（1）中有详细的描述，关注以下8只股或许是合适的：

a、徐工机械——徐工集团整体上市

b、金陵饭店——金陵集团要解决同业竞争与关联交易13年的痼疾

c、上海物贸——百联集团旗下的金融资产置入或许更加合适

d、沙河股份——身为地产几乎没有金融负债，如此干净的壳子加上安永审计，你想干嘛？

e、海信视像、海信家电——尽管混改力度不大，好在迈出了关键的一步；

f、中新药业——控股股东转让67%以上股份，金额115亿，目前在遴选战略投资者；

g、燕京啤酒——喊了那么多年的混改迟迟没来，董事长被刑拘，是否扫清了混改的障碍？

h、中环股份——阻碍其发展的国资系已经退出，加油，中环人。

三、重组股的买卖时点

1、买入时点

第1次：

很少有人能精准踩中重组方案第一次对外信息披露的时点，除非内幕交易或苦行僧一般瞅准了便坚守，守株待兔碰运气。一旦这样的机会被你碰到，第一轮歇斯底里、狂飙突进的上涨，你就可以获利颇丰，打开涨停就可以卖出，全年歇息了。其实，第一次重组方案公布的时候，无论这个标的资产是多么得垃圾，甚至是忽悠，很大可能被监管给否了。但是A股很邪门，不管好坏，第一次公布的当天一定是大额封单，一字涨停。

第2次：

如果你仔细看了一下重组的方案，觉得是垃圾，很可能被否，那么这只重组股你就要远离，取消关注。若你发现重组方案是很不错的，甚至是优质标的资产。那么你的第二次购买机会就来了。第1次的涨跌你就不要参与了，第2次的买入时点，我通过例子给你解读：

假如：

Z是一家地产上市公司，W公司是一家铝业龙头公司。6月1日发布重组方案，7月1日上交所第1次问询，要求8月1日前回复，Z公司在7月31日晚间回复了问询函，8月10日，上交所第2次问询，要求在9月1日前回复，Z公司在8月31日回复了问询函，9月21日，证监会同意了重组方案。

买入的时点，分别在7月25-30日；8月25-30日

去押宝证监会同意与否意义不大，优质公司不用思考就会通过，利好就会变成下杀，垃圾标的资产被否也是无可争议的，一定也是恐慌性逃跑。一大推问询函的披露，本身就是敏感的市场信息，这个时候才是参与获利的关键所在。

第3次：

更名，锁定股东大会的决议日期，在董事会决议通过后就要安排在临时股东大会前埋伏好。这个时候若是大盘配合性下跌，就再好不过了。

第4次：

在股价快要跌破发行价的时候，其实时间已经至少过去了1年，趁着解禁股快要解禁的6个月前，可以介入买入。前提是，重组标的资产真的很不错，而不是垃圾资产。与狼共舞是最难的，也是最容易翻倍的，心脏要大。

2、卖出时点

若是精准押中了重组股，那就是不要着急下车，至少思考两点：

a、标的资产优质，第一轮的上涨即便回调了，你也别担心，会再次上攻，你可以波段操作；突破前高，你就可以卖出；

b、标的资产普通或垃圾，第一轮上涨结束，换手率太高，你就全部卖出，以后不再关注。

若你没有押中重组股，而是在之后的操作中想分一杯羹，失去了先机，只能短线快进快出，偷一把就跑，操作意义真的不大。

四、重组股的时代悲歌

随着注册制的全板块有序铺开，以后的企业只要做好信息披露，质地还算不错，基本都能上市，而且时间上并不比重组方式慢，并且更经济划算。

所以与其在4000只股票中挑选重组股，还不如去发掘优秀的上市公司，获益不见得比重组股差。

但是，国企类上市公司的混改，这个还是要多关注。民营企业的重组，尽量远离。

 

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