换了人间?大类资产 全线飙涨 市场逻辑如何切换?
川普败了,全世界都在狂欢!
压抑几个月,情绪彻底得到释放,风险资产和避险资产,全线飙涨!
美股期货大幅上涨,纳指期货上涨接近3%,黄金和白银和显著上涨,原油、铜等大宗商品价格也不例外,统统大涨。
A股市场更疯狂,沪指和深成指涨2%,创业板涨近3%,芯片股带头,各板块全面反击。
欧洲市场也一样,股市全线大涨!
信息量最大的是,人民币兑美元汇率,一周飙升900点,一举升破6.6关口。
今天人民币汇率继续大涨200点,在岸汇率升到6.57,离岸汇率升到6.55,创2018年6月以来新高。
一时间有些恍惚,拜登当选,难道换了人间?
01
一个关键事实是,法理上川普还没输,但是“事实上”大局已定。
特朗普还没宣布认输,关键州可能需要重新计票,按照美国联邦法律,美国大选其实并未真正尘埃落定。
即便如此,全球金融市场,以及全世界都基本认为,大局已定,特朗普输了。
现在全世界领导人都祝贺拜登了,包括英国、法国、德国、加拿大、日本、韩国、印度、菲律宾等等。
这么多外国领导人都认为特朗普败了,如果通过美国最高法院,或者其他方式再颠倒大选结果,那么美国将彻底沦为全世界的笑话。
因此,从这个角度看,美国大选也只能是拜登赢,最后换成特朗普赢,美国的承受不了这个后果。
美国大选舞弊事件调查也是同样的逻辑,只能是拜登赢,否则拜登输了的话,民主党基本上信誉就全崩盘了,美国同样也承担不起这个后果。
还有有意思的一点是,现在全世界,除了中国和俄罗斯这两个大国,基本上都去恭喜拜登了。只有中俄相对克制,一直没去送祝福。
嗯,这个有点儿意思。
俄罗斯当然不会送祝福,毕竟拜登把俄罗斯当做头号敌人。中国呢?也是利益相关,非常慎重。
02
在这个关键事实下,我们对未来市场判断也就有了基础。
此刻,当下,以及最后70多天总统交接期,市场交易的主逻辑,将逐渐从“美国大选尾部风险”切换为“拜登时代”。
美国大选尾部风险是什么?
特朗普现在还是美国总统,1月20日以前,特朗普也还是美国总统。
在此之前,市场逻辑,以及分析框架,没有改变:
第一个是时间段:11月3日大选后,特朗普不认输,仍然是最大的风险因子,可以说是风险源。
等川普真正对票选结果认命了,风险可能就会爆发。
第二个时间段,1月20日前后也将是最危险的时间段。
这逻辑的前提是,特朗普不会轻易认输,风险大于机遇。
拜登时代的主逻辑是什么?
根据民主党一贯作风,猜测有以下几条逻辑:
1、防疫将成为美国政府的重点之一,因此疫情相关的消息,比如疫苗,防护措施等等,将影响全球金融市场。
我们的判断是,虽然拜登出台疫情防控措施,但是美国有很大一部分人在川普的影响下认为,疫情就是个阴谋,因此对美国疫情防控的效果并不乐观。
疫情最有效果的还是,疫苗,因此疫苗的出台时间点,将左右市场情绪。
2、拜登上任后,会加大支持大规模财政刺激计划,再加上美联储一贯的政策放松倾向,因此美国经济复苏预期,也会成为市场的逻辑之一。
3、拜登支持自由贸易、回归多边主义、反对关税,中美贸易摩擦有望阶段性缓和。
这意味着,当下中美贸易摩擦,总体趋势是缓和,不会再这么无序的恶化下去。
但是注意一点,拜登曾表示,“中美问题不在于贸易逆差”。
这意味着什么?未来中美经贸摩擦,更多是“全球贸易规则与竞争力”的比拼,而非“关税战”这么直接而猛烈。
4、不可侥幸,美国两党已达成对华强硬共识,拜登对中国态度由温和转为强硬。
形式将是,列强围剿中国,很遗憾,这个可能性并没有排除。
拜登竞选纲领不算数,看看民主党最新党纲:
“民主党将与盟国一道,发动世界上超过一半的经济体制衡中国,并尽可能从最强有力的位置进行谈判。”
“我们相信,欧洲是我们与中国竞争的天然伙伴。”
这么多逻辑,怎么判断哪些是主逻辑,哪些是短暂干扰项呢?目前,只能大致区分一下。
在市场逻辑切换阶段,市场看“拜登时代”,看的都是利好的一面。
比如疫情防控措施大面积铺开,中美贸易战缓和,财政刺激计划加码等等。
但是到了后期,拜登真正执政后,市场可能才会关注他政策的负面作用。
03
有了这个市场分析框架后,就很容易理解当下的市场了。
1、全球市场为何如此疯狂?
当下市场逻辑,正从“美国大选尾部风险”切换为“拜登时代”,市场此刻看到全都是正面消息,比如疫情防控、中美贸易缓和、财政刺激等等。
但是注意一点,美国大选尾部风险,随时会爆发。
2、人民币汇率为何这么凶猛?
仔细分析一下,这几天人民币凶猛,最主要的原因还是,美元太软。
看下图,蓝色线是美元、面积图是在岸人民币汇率,红色线是离岸人民币汇率。
从走势图可以看出,离岸人民币升值“动能”,比在岸汇率强不少,说明人民币总体升值意愿强烈。
离岸人民币汇率为何升值动能这么强呢?美元太弱了。
可以说,这几天人民币汇率走强,完全都是因为美元太弱造成的。
就这样,美元走弱的因素还没有完全计入人民币汇率定价,如果把这个因素完全计入定价,人民币汇率还要继续升值!
接下来一个问题,美元为何走弱?
还是“拜登时代”逻辑,财政刺激、避险需求降低等等。
这几天,人民币汇率没有反应的是什么?中国的因素。
现在中国谈的都是,怎么退出疫情时期特殊的宽松货币政策,严厉打击金融套利等等,总体上趋向收紧。
这些有利于人民币汇率升值,但是市场并未怎么反应出来。
坦白讲,这轮人民币汇率升值,有点超出我们的预期,没有像样的回调直接就升到6.5几了。
拜登上台后,政策不确定性大幅下降,美元避险需求也会骤降,这意味着美元下行趋势中的反弹,力度也不会太强。
进一步类推,如果没有更显著的政策“偏好”导向,人民币汇率升值趋势中的回调幅度也不会太强。
市场是健忘的,群众也是健忘的,拜登当选并未改变人间,大浪潮趋势未改(我们下一篇文章详细分析这个观点)。
有一点要记住,市场可以偏离基本面,大家赚的是一致预期的钱,提前一步吃肉,提前两步恐怕撑不到天亮。
“明知道是泡沫为啥不赶紧参与啊?”同理,明知道是短暂窗口期,想玩儿就要手快!
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