金融委出手维稳，债市强势反弹，国债期货创一个月最大涨幅｜债市综述

//  债市综述  //

11月23日，周末金融委就信用风险表态后，债市情绪明显回暖，国债期货全线明显收涨，创一个月最大涨幅；银行间主要利率债收益率大幅下行4-6bp；信用债强势反弹，最大反弹幅度接近5成；银行间资金面偏松，主要回购利率变动不明显。

交易员表示，金融委特别强调“保持流动性合理充裕，牢牢守住不发生系统性风险的底线”，市场对近期政策预期也稍有缓和。随着监管释放维稳信号，市场明确有明显好转，低于估值成交的信用债明显增多，整体需求也在转好。

金融委周末定调将严惩“逃废债”，此前大跌的“网红”债强势反弹。清华控股存续债“17清控01”收盘涨近50%，“16清控02”收涨逾8%，盘中均大涨被临时停牌。冀中能源“16冀中01”涨逾27%，“17冀中01”涨近30%，“16冀中02”涨逾24%。包钢股份“19钢联03”涨逾13%，魏桥铝电“19魏桥01”涨近9%，“16魏桥03”涨近5%，“16魏桥01”涨逾4%，云南省城市建设投资集团“19云投01”涨逾4%。

永煤违约后续最新消息，据贝壳财经报道，多位消息人士表示，“20永煤SCP003”持有人大会中，永城煤电表示将在11月24日17时之前，将50%本金于主承销商账户兑付。

冀中能源高管苏科舜表示，坚决落实河北省委省政府要求，在确保公开市场债务不违约前提下，通过市场化手段调整优化财务结构；加大战略转型与深化改革工作力度，聚焦主业，培育提升上市公司业绩、着力提升企业核心竞争力。

苏宁易购交易所存续债周一明显收涨，“18苏宁01”涨4.14%，“18苏宁04”、“18苏宁05”均涨近4%，“18苏宁03”涨超3%。苏宁易购当日晚间公告称，为持续增强投资者信心，维护公司债券价格稳定，促进公司的长期稳定发展，计划继续使用自有资金20亿元对公司债券进行购回。公司此前已公布10亿元公司债券购回计划。

不过也有多只债券逆势下跌，恒大地产集团“20恒大01”跌逾10%，宁夏晟晏实业“18晟晏G1”跌近15%。湘潭建设“19湘潭建设PPN001”跌逾65%，天安煤业“19天安煤业MTN002”跌近20%。云南省投资控股集团“19云投MTN003”跌近20%。

周一国债期货高开高走，盘中宽幅震荡，午后再次小幅拉涨，截至收盘10年期主力合约大涨0.28%，5年期涨0.22%，三大主力合约均创10月22日以来最大涨幅。

A股单边上行，资源股全面走强，沪指时隔近3个月重回3400点。上证指数收涨1.09%；深证成指涨0.74%；创业板指涨0.72%；万得全A涨0.88%。两市成交额接近万亿元。

现券二级方面，受周末金融委会议影响，对于信用事件担忧情绪有所缓和，现券收益率得到修复，银行间主要利率债收益率大幅下行4-6bp。其中，10年期国开活跃券200210收益率下行4.75bp报3.7625%，5年期国开活跃券200212收益率下行6bp报3.47%；10年期国债活跃券200016收益率下行4.5bp报3.2650%，5年期国债活跃券200013收益率下行5.5bp报3.1325%。

资金面平稳，银行间资金面偏松，不过主要回购利率变动不明显，隔夜利率维持在2%下方，七天价格亦回落至2.16%附近。交易员称，上周公开市场投放力度较大，且周一逆回购操作亦有呵护流动性之意，机构资金融出陆续增多，资金面情绪进一步好转；此外在金融委表态严查“逃废债”后，非银机构押信用债拆借亦有改善。

江海证券称，周一利率的大幅下行主要是因为短期内信用违约缓和后的利率修复行情。展望未来，随着监管维稳背景下信用风险担忧降温，信用风险引发流动性风险的可能性暂时消除，有利于利率调整压力的缓和，经历了上周的快速调整后，利率有望回落。但考虑到近期高频数据的持续向好和股市风险偏好的回升，对利率回落的空间也不可过于乐观。在市场上尚未出现新的驱动因素的背景下，利率区间波动的格局有望延续。

国君固收称，信用收缩导致债熊转牛的概率不大，债券中期慢熊格局不变；在永煤事件冲击趋于缓和的背景下，不排除部分资金阶段性向利率债迁移的可能性；债市难以连续暴跌，下一阶段交易型资金可以博弈利率波段的机会，越跌越买。

//  债市要闻  //

1、证券时报头版：秉持“零容忍”，维护债券市场平稳运行

证券时报头版刊文称，最近召开的金融委会议，给近期债券市场惶惶不安的参与各方吃了颗定心丸。只有尽快建立常态化、规范化、市场化的债券风险化解机制，才能维护债券市场公平秩序，促进市场平稳、有序、健康发展。

2、永煤控股：“20永煤SCP004”、“20永煤SCP007”未能按期足额兑付

永城煤电控股集团有限公司公告称，由于受疫情冲击企业经营承压、债券市场融资困难等多重因素影响，公司流动性出现问题，“20永煤SCP004”、“20永煤SCP007”未能按期足额兑付。

3、永城煤电：将在11月24日17时前将50%本金于主承销商账户兑付

据贝壳财经，“20永煤SCP003”持有人大会中，永城煤电表示将在11月24日17时之前，将50%本金于主承销商账户兑付。

4、“18远高01”已违约，主承华西证券称正在跟交易所沟通

据贝壳财经，“18远高01”已违约，主承销商华西证券风险化解处置小组工作人员回应称，正在跟交易所沟通。

5、大公：将华晨集团主体信用等级下调为C

大公决定将华晨集团主体信用等级下调为C，“17华汽01”、“18华汽债01/18华汽01”和“18华汽债02/18华汽02”信用等级均下调为C。

6、冀中能源苏科舜：在确保公开市场债务不违约前提下，通过市场化手段调整优化财务结构

全面主持冀中能源高级管理层工作的苏科舜：坚决落实河北省委省政府要求，在确保公开市场债务不违约前提下，通过市场化手段调整优化财务结构；加大战略转型与深化改革工作力度，聚焦主业，培育提升上市公司业绩、着力提升企业核心竞争力；择机实施债转股、定向增发、引进战略或财务投资者等系列资本运作，推动企业步入平稳健康的良性发展轨道，切实保障出资人、企业、职工、债权人等各方利益。

7、商业银行年内二级资本债发行额逼近6000亿元大关，已超去年全年水平

2020年商业银行利用二级资本债这一方式进行资本补充的力度持续加大。截至目前，年内银行二级资本债合计发行金额已逼近6000亿元大关，超过去年全年发行水平。

8、避险情绪主导，多只债基暂停个人投资者申购

债券市场调整带来的影响从市场端蔓延到产品端，10月以来，多达13只纯债基金暂停了个人投资者申购。业内人士表示，当前债券市场避险情绪浓厚，引发部分机构投资者赎回债券基金。一些持有人不够分散的债券基金，单一持有人占比被动超过了50%。根据监管要求，暂时停止对个人投资者发售基金。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月23日以利率招标方式开展了400亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，有500亿元国库现金定存到期。

资金面（CP）：

银行间资金面偏松，不过主要回购利率变动不明显，隔夜利率维持在2%下方，七天价格亦回落至2.16%附近。交易员称，上周公开市场投放力度较大，且周一逆回购操作亦有呵护流动性之意，机构资金融出陆续增多，资金面情绪进一步好转；此外在金融委表态严查“逃废债”后，非银机构押信用债拆借亦有改善。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2103日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

11月23日，债券市场共发行192只债券，总发行量1351.26亿元，78只债券到期，31只债券提前兑付，6只债券回售，1只债券赎回，总偿还量998.41亿元，当日净融资额为352.85亿元。

从发债类型看，11月23日，债券市场共发行同业存单131只，金融债7只，企业债2只，公司债9只，中期票据8只，短期融资券16只，资产支持证券18只，可转债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、国开行随卖10年期170215券（实际剩余期限6.75年）、随买10年期200210券中标收益率分别为3.5769%、3.7712%，投标倍数分别为8.43、4.66。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

11月23日，全国银行间债券市场结算总量为38074.41亿元，较上日下降5.66%，交易结算总笔数为19077笔。其中，质押式回购31765.21亿元，买断式回购136.48亿元，现券交易5796.61亿元，债券借贷376.12亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中，14天回购利率下行6.3bp至2.836%。

//  债券重大事件  //

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