金融委维稳利好消化，期现货重回弱势，信用恢复仍需时日｜债市综述

//  债市综述  //

11月24日，国务院金融委维稳利好效应已基本消化，而同业存单发行利率在短暂回落后再次反弹。谨慎预期难改，现券期货再度走弱。国债期货低开后震荡走弱全线收跌，银行间主要利率收益率明显上行2-3bp，银行间市场资金面依然偏松，隔夜回购利率继续在1.8%附近震荡；信用债需求略有起色，但信心仍不足。

交易员称，高层发声定调后，信用债风险扩散已基本可控，不过雷区引爆后，恢复信心仍不是一朝一夕的事情。利率债将重回基本面和政策面的影响逻辑，目前看经济强势未见扭转迹象，央行调控短期内虽可能略微和缓，以安抚市场情绪，但也难有放松空间。

永煤相关债券再现下跌。河南能源化工集团“19豫能化PPN004”最新净价跌近94%，报5.9418元；永城煤电控股集团“18永煤PPN001”最新净价跌逾6%。冀中能源集团“18冀中能源MTN004”跌逾43%，“16冀中能源MTN001”最新净价跌逾31%。

此外有多只城投债跌幅明显。吉林市城市建设控股集团“17吉林城建MTN001”最新净价跌逾45%，青海省国有资产投资“15青国投MTN002”最新净价跌逾16%，报48元。

周一晚间主承公告称，“20永煤SCP003”持有人会议两项议案均获通过，持有人同意永煤控股先行兑付50%本金，剩余本金展期270天，展期期间利率保持不变，到期一次性还本付息，并豁免“20永煤SCP003”违约。

清华控股存续债大幅回调，“17清控01”收盘跌逾25%，盘中一度跌超32%两次临停；该债券周一盘中一度涨近50%。此前中诚信国际将“16清控01”、“16清控02”和“17清控01”的债项信用等级由AAA调降至AA+，并将清华控股主体及相关债项信用等级列入观察名单。

苏宁易购存续债延续涨势，“18苏宁06”涨逾6%，“18苏宁05”涨近6%，“18苏宁07”涨逾5%，“18苏宁01”涨逾4%。苏宁易购周一晚间发布公告，拟继续使用自有资金20亿元购回公司债券。

国债期货低开后震荡走弱全线收跌，10年期主力合约领跌0.13%。A股弱势震荡，沪指围绕3400点整理，资源股风云再起。上证指数收盘跌0.34%，止步四连阳；深证成指跌0.38%；创业板指跌0.43%；万得全A跌0.31%。交易员称，国务院金融委维稳利好效应已基本消化，债市重回基本面和政策面的影响逻辑，谨慎预期难驱散。

银行间主要利率收益率明显上行2-3bp， 10年期国开活跃券200210收益率上行2.9bp报3.7940%，10年期国债活跃券200016收益率上行2.25bp报3.2875%。

华东地区一银行交易员称，存单价格还是没下，大家都很谨慎，所以现券收益率就是下不动。全国性股份制银行发行的一年期同业存单利率周一降至3.28%附近后，今日重返3.30%上方，至3.32%附近。

江海证券认为，短期内，利率债的修复行情或能延续，交易上仍有小幅的空间。当然，在大趋势上，债券市场还难以摆脱利率高位震荡的格局，仍处于利率寻顶的过程中。

银行间市场资金面依然偏松，隔夜回购利率继续在1.8%附近震荡。交易员称，公开市场继续小额净投放稳定市场，此外年底月份财政投放也将陆续加大，市场情绪相对乐观，资金供给整体充足；不过相对来看跨月的七天资金融出略显少，价格有所上行。

北京一基金交易员亦称，近期央行公开市场一直有补水，虽然量不大，但也起到了稳定市场的作用，出钱的机构情绪还是比较乐观。

华林证券指出，当前绝大多数投资者在风险事件发生时仍然极为谨慎，随着这种谨慎情绪叠加，在流动性收紧的情况下极易演变成市场的剧烈波动，而在当前上层仍强调防范系统性风险发生的背景下，短期不太可能会通过收紧货币政策来刺激市场。另一方面，经济企稳以及市场的通胀预期仍在，通常在熊市中悲观情绪容易放大，利好消息则容易被削弱。因此，认为短期市场仍以震荡为主，虽然不能乐观，但也不至于太悲观。

//  债市要闻  //

1、金融委维稳债市后，云南、河南等多地喊话债券投资人

金融委维稳债市后，云南、河南等多地喊话债券投资人。云南省国资委称，云南省三家省属企业云投集团、能投集团、康旅集团企业代表对近期市场状况、债务状况、融资计划等问题与投资机构进行了交流互动，对近期市场热议问题与有关领导进行了深入有效沟通。河南副省长王新伟指出，信用是企业的生命，国有企业更要做守信用、践承诺的表率。

2、云南省重点国有企业投资人交流会在昆明召开

云南省重点国有企业投资人交流会近日在昆明召开。云投集团、能投集团、康旅集团企业代表对近期市场状况、债务状况、融资计划等问题与投资机构进行了交流互动。

3、“20永煤SCP003”持有人同意永煤集团先行兑付50%本金，剩余本金展期270天

光大银行公告称，“20永煤SCP003”持有人会议两项议案均获通过，持有人同意永煤集团先行兑付50%本金，剩余本金展期270天，展期期间利率保持不变，到期一次性还本付息，并豁免“20永煤SCP003”违约。据21世纪经济报道，永煤已于周二中午前将“20永煤SCP003”50%的兑付本金（5亿）支付至主承销商监管账户。

4、交易商协会：永煤控股违法违规线索已移送证监会

交易商协会已将自律调查发现的永煤控股涉嫌违法违规线索通过有关部门移送证券监督管理部门。下一步，交易商协会将按程序推进对永煤控股的自律处分。同时，交易商协会在调查中发现永煤控股母公司河南能源化工集团有限公司也涉嫌存在相关违规行为，已对其启动自律调查。

5、华晨汽车集团：所有存续债券将自11月26日起进行转让

华晨汽车集团公告称，公司所有的存续债券将自11月26日起按照有关规定仅在上交所固定收益证券综合电子平台进行转让，上述债券在11月23日至11月25日期间在上交所处于停牌状态。

6、专家：信用债违约风波对商业银行影响有限

央行主管金融时报援引专家认为，总体来看，银行自营债券投资主要以政府债券、政策性金融债为主，企业债在银行的自营债券投资中占比非常低。因此，近期信用债违约对银行的冲击有限。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月24日以利率招标方式开展了700亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日有500亿元逆回购到期，净投放200亿元。

资金面（CP）：

银行间市场资金面依然偏松，隔夜回购利率继续在1.8%附近震荡。交易员称，公开市场继续小额净投放稳定市场，此外年底月份财政投放也将陆续加大，市场情绪相对乐观，资金供给整体充足；不过相对来看跨月的七天资金融出略显少，价格有所上行。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2103日内走势（TF）：

//  信用债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

11月24日，债券市场共发行241只债券，总发行量2113.03亿元，119只债券到期，12只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量1216.70亿元，当日净融资额为896.33亿元。

从发债类型看，11月24日，债券市场共发行同业存单154只，金融债14只，企业债3只，公司债21只，中期票据9只，短期融资券16只，资产支持证券23只，可转债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1、国开行3年、7年、20年期固息增发债中标收益率分别为3.1930%、3.4358%、3.9804%，投标倍数分别为6.23、6.23、6.67。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

11月24日，全国银行间债券市场结算总量为36568.00亿元，较上日下降3.96%，交易结算总笔数为17665笔。其中，质押式回购32038.55亿元，买断式回购163.02亿元，现券交易4077.27亿元，债券借贷289.17亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中，14天回购利率下行13.5bp至2.702%。

//  债券重大事件  //

//  海外信用评级汇总  //

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