百年变局之下 中国公布重磅文件 国际油价却暴跌！

中国大事情，最重要政策之一公布，未来5年的发展逻辑基本确定。

五中全会公报公布，这个会议极其重要，如果股市开盘，一定又掀起一篇涨停潮。

这种情况经常发生，还记得10月12日么，当天中国公布深圳改革开放、以及十四5规划等政策预期，中国市场就彻底嗨了。

A股题材遍地开花，数字货币、深圳、特高压、风电、充电桩、半导体、次新股、军工、抗病毒等板块轮动拉升，就连券商、保险、白酒等权重板块也纷纷发力。

受A股市场情绪的影响，欧洲股市大涨，美国股市甚至跳涨，全球风险资产一片欢呼。

今天公布的这个文件，规格和重要程度，丝毫不亚于10月12日当周的文件。

但是今天有个奇怪的现象就是，即便中国释放出如此重大利好，原油价格仍然暴跌，跌幅超过5%！

除了原油，其他商品价格也显著下跌。

中国经济不是全球的火车头么？中国内需不是拉动全球增长么？怎么现在中国出这么大的政策利好，原油却还在暴跌呢？

先看一下，当前原油市场的主导逻辑是什么。

首先，供给端，美国原油库存大幅增长。

美国能源信息署(EIA)周三称，上周美国原油库存增幅超预期，因产量增幅创纪录，石油产量增加导致原油库存增幅超预期，

其次，需求端，欧美受疫情影响，需求预期骤降。

而中国的政策，影响的也是需求端。实际上，从中国经济恢复，对原油的需求就相当明显。

在更为活跃的现货市场上，中国国营和独立炼油厂是最为狂热的买家，因他们在满足2021年初的进口配额，且年内多数时间港口拥堵阻塞交通的情况得以缓解。

中国在买哪些原油呢？俄罗斯乌拉尔原油、挪威的Johan Sverdrup、里海阿塞拜疆BTC和CPC Blend，以及西非和巴西等级原油。

特别是，俄罗斯乌拉尔原油，其价格较布伦特原油现货价格升水触及三个月最高，且运往中国的套利船货可能很快将增加，尤其是11月底和12月转载的船货。

一个矛盾是：中国在现货市场上买买买，并没有影响到期货市场投资者的预期。他们认为中国增加的需求，并不能弥补欧美减少的需求。

当然，中国今天出台的这个政策，也没有影响到原油市场。

其实仔细分析一下公报内容，还有一些值得注意的变化，这些变化也说明，中国经济发展逻辑变了。

1、经济增长目标大改革，给未来五年定调了，不走刺激的老路。

上一个五年的目标是要“中高速增长”，2020年要翻一番（2016-2020至少6.5%就是这么来的）。

现在目标到期了，没给未来五年设具体目标，只说今年把目标完成，然后到2035年“再迈上新的大台阶”，淡化GDP的意思很明显，不会像2009、2012、2015年那样刺激增长了。

2、不是不刺激，而是换了领域，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。

从现在到2035年，公报提的第一个具体目标就是“关键核心技术实现重大突破”。

新基建这个词并没有出现在公报中，说的是数字中国。

3、此次全会公报里，提及“新型城镇化”3次，上次会议0次，上次会议提及2次“城镇化”。本次会议也没有提及老基建，而是提了一下“交通强国”

解读：

变化就是，我们不设经济增长目标，对房地产的表述仍然很克制，不走刺激的老路，意味着“旧周期类”资产，比如原油、钢铁、煤炭等等战略上仍然是压制。

重点提创新、提数字中国，提科技，很明显，未来需求最大的地方就是这个领域，这个领域相关的资源价格肯定会上涨。

再扩大一点说就是，中国经济由旧能源驱动升级为数字科技驱动，只不过数字科技类资源不具备全球性，因此受益的只是国内的某些企业或行业，而不是全球性利好。

所以，代表就动能的原油价格，并没有得到相应的提振。

4、国内和国外关系的表述：形成强大国内市场，构建新发展格局。实行高水平对外开放，开拓合作共赢新局面。

坚持扩大内需这个战略基点，加快培育完整内需体系，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求。要畅通国内大循环，促进国内国际双循环，全面促进消费，拓展投资空间。

坚持实施更大范围、更宽领域、更深层次对外开放，依托我国大市场优势，促进国际合作，实现互利共赢。要建设更高水平开放型经济新体制，全面提高对外开放水平，推动贸易和投资自由化便利化，推进贸易创新发展，推动共建“一带一路”高质量发展，积极参与全球经济治理体系改革。

解读：

提取关键词，畅通国内大循环，全面促进消费，依托我国大市场优势，促进国际合作。

这类政策导向，我们前面分析过，这个政策文件又着重强调，更加说明我们的判断是正确的。

中国经济发展主线变化，由出口导向转为内循环为主，届时我们将由“世界工厂”变为“世界市场”。

无论是内循环为主，还是跟外部贸易合作，都有一个共同述求：人民币升值。

首先看，内循环为主。

有一个核心就是，培育庞大的内需市场，重点从“世界工厂”转为“世界市场”。

培育庞大的世界市场，这需要人民币保持相对旺盛的购买力。

从这个角度看，这其实有点类似于1994年的第一波人民币汇率升值。

再看，外循环。

当下外循环面临一个严重困境，即过去美国人买我们商品，我们买美国人国债的模式即将断裂，中美经济脱钩越来越深入。

也就是，再想靠人民币贬值获得贸易竞争力，不可能了，因为世界分为两派，其中一派根本不想跟你做生意了。

未来，中国需要建立自己的贸易圈子，建立自己圈子里的国际货币，也就是人民币。

货币意味着信任，未来外循环构建的前提就是，人民币国际化。

而无论是英镑，还是美元，前期货币国际化的必经之路就是，保持币值稳定，或者小幅稳步升值。

注意里面的递进逻辑：外循环-人民币国际化-汇率稳定或升值。

也就是说，至少未来5年，人民币将开启升值大周期。

5、有效市场和有为政府

这个提法非常重要，这是法治理念的确定，也是林毅夫的理论。

实际上，这个提法，早在2017年就有迹象了，这次把它写进公报，就是做了明确确认。

这是制度自信、发展自信。也就是说，今后的发展思路就是这样了，不会全盘照搬西方经济学理论了。

所以，我们在判断市场的时候，尤其是国际市场，比如汇率的时候，千万不能用纯市场的角度分析。

什么利率模型、通胀模型等等，这种角度分析的汇率走势，基本上都属于“精确的错误”。

千万别小看这个政策，百年未有之大变局下，出台了这些政策，而且很多政策都是重大变化，纲领性的，高屋建瓴，数十年后回看，这次也可以称为“划时代”意义。

当然，对经济的影响也将是方方面面，墙内无人能够摆脱影响。

好好琢磨琢磨，这里面的财富机遇已经很明确了。

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