市场失灵还是内有门道：同样业绩爆亏，两家公司市场表现的迥然不同！

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大家好，我是鱼哥，在市场耐心钓鱼的鱼哥。

这几天发现一些同样业绩爆亏，但市场待遇完全不同的公司。

最近看的财报大多不咋样，只有极少数公司能让人眼前一亮。

有时候在看过这些好公司2019年年报后，顺势翻开今年前三个季度的表现，往往会很惊诧。

部分公司已经在三季度扭转颓势，甚至实现增长。部分依然衰退严重，不知道什么时候才能恢复旧时模样。

但有一点相同的是，这些之前财报很强悍的公司，大概率市场表现依然很亮眼。

这就让人有些看不懂了，甚至为今年业绩依然暴降，但市场表现也奇差得公司感到不值。

难道说，过往的业绩表现真的那么有作用吗，还是背后有其他被我们忽略了的东西。

举个例子。

今年前三季度，白云机场营收同比变动分别为-34.58%、-48.9%、-32.12%；宋城演艺营收同比变动分别为-83.71%、-74.94%、-57.45%。

更具体的数据则在下方。

（白云机场最近6个季度单季度成长指标）

（宋城演艺最近6个季度单季度成长指标）

虽然在具体的趋势和力度上，两家公司近三个季度的同比表现有一些区别，但大哥不说二哥，五十步笑百步的事情，一样的差。甚至宋城在绝对数量上讲，都要差不少。

但它们的市场表现却完全不同，简直可以说是一个在地下，一个在天上。

前者今年跌了25.05%。后者今年跌了1.61%，年内几乎已经收复了全年失地。

现在就有这么一个问题摆在大家面前，这种奇葩现象到底是市场的失灵，还是内有门道。

一开始鱼哥也觉得是市场失灵，毕竟这个不太科学，营收下降少的市场表现还差，营收下降多的市场表现强。

难道这是一个机会？

要不是鱼哥对白云机场熟到不行，还真会这么考虑。

从内涵逻辑而言，白云机场表现这么怂是正常反应。一方面大股东的不厚道操作引起老股东的用脚投票。另一方面，白云机场原有的短板国际客流，近来又遭遇了毁灭性打击，即便近期国内客流快速恢复，依然无济于事。再一方面，T3航站楼的列上日程也为公司的盈利前景蒙上一层阴影。

市场表现差，情有可原。

反观宋城演艺。

首先，通读完这家公司财报后，鱼哥发现它盈利能力真的很强。

贡献营收超7成的现场演艺业务，其毛利率超过70%。一力奠定了公司近5成的净利率（100元营收，就有47元是净利润）。

这也是公司今年营收暴降，却依然保持了盈利的原因。

其次，投资的失败和资产质地隐忧，不掩主营业务盈利能力的光彩。

宋城演艺1/3的净资产都是六间房（直播）的股权投资，这部分资产盈利能力不行，质地也有水分。总体上大大拉低了整体盈利水平。

但是呢，即便在这样的情况下，公司的净资产收益率依然在15%左右。

最后，诸多的在建项目，打开了未来广阔的增长空间。

宋城目前还有诸多在建项目，一旦投入运营，营收和利润一下子就起来了。因为它此前的高毛利，说明之前的暴利可以复制，这点才是最吓人的。

去年白云机场市值高峰是400多亿，目前宋城演艺的市值也是400多亿。今年除了营收都在暴降，两家公司真的几乎没相似之处。

鱼哥总结了一下，如果用最简单的方式分别概括两家公司。那就是：白云机场坐地收租生意强大，但疫情是罩门，且增长的力度和空间都相对小。

宋城演艺赚钱能力非常强悍，受疫情影响更猛烈，但增长的爆发力和空间都要强很多。

买股票买的是未来，市场这样的出价，完全在情理当中。

需要说一下，鱼哥不会买宋城，但会把它加自选。因为公司未来大概率有空间，但现在的市值不能提供足够的安全感。

开车，还是安全第一。

嗯，下次出去玩，得去看看千古情。