寒意刺骨!风险逼近 恐慌蔓延 市场抛售一切!
大选逼近,恐慌情绪蔓延,市场准备抛售一切!
10月28日欧洲早盘,全球市场突然遭遇大幅抛售,欧洲股市似乎迎来恐慌性下挫,德国、英国和法国等主要股指开盘集体下跌,跌幅超过3%。
美国股指期货也全线走低,标普500指数期货、道指期货、纳指期货跌超均超过1%,现在跌幅接近2%。
汇市方面,资金涌入美元避险,最高升至93.31;欧元、英镑等G10货币承压;现货黄金也下跌,逼近1900关口。
这种级别的回调,其实我们早就提醒过,而且原因和导火索也一模一样。
01
10月12日,全球市场大狂欢,美股是赌拜登当选,中国是一系列大政策出台,主要股指大涨,而且板块轮番接力,颇有牛市的味道。
但是我们认为,当下不具备牛市的基础,两大风险不仅没有解除,而且爆发的概率越来越大,因此明确提醒大家注意两大风险。
当时有人在后台质疑我,疫苗都要普及出来了,还疫情再次爆发?我就回一句:看疫情数据嘛。
现在来看,我当时提醒风险的时候,市场就在顶部。(重点看日期和走势)
提醒过后,标普500指数就一路下跌,中间也有几次大的跌幅。
当时,市场波动率还处于低位,这跟我们判断的市场大逻辑不符合,因此我们也认为,这些只是短暂的。
当时我们看了一圈,结合各种信息来,发展只有一个交易是确定的,做多波动率。
现在来看,这个交易时机的判断,也完美抄到底了。(重点看日期和走势)
回顾过去,主要就是为了审视和验证市场逻辑,对错坦然面对。
如果错误,就修正,甚至重新搭框架,如果正确,那就证明,这个逻辑暂时还有效。
站在当前时点,我们认为影响市场的逻辑仍然没有变,主逻辑美国大选,疫情是间歇性因素。
02
我对市场以及事物的判断,有一个小技巧,就是一致预期大概率都是错的。
当然这不是无脑的当杠精,当ETC专门抬杠,而是不自觉的会问自己,一致预期的狂欢之中,大家是不是忽略了哪些关键因素,这些因素啥时候才会被重视起来。
根据这个想法,我们非常早就提出,这次大选,川普不一定稳赢,拜登也有很大概率。
但是预期大逆转,现在拜登当选,民主党拿下两院竟然成了主流预期,这让我很恐慌,因为根据以前经验,市场这种行为说明我之前的判断很可能是错的。
所以,我们必须要提前考虑一下,万一川普当选,市场会发生哪些变化。
实际上,因为两个候选人目的一样,只是手段有些差异,因此用严密的逻辑来预测市场,效果反而不好。
更何况在市场中,偶然因素也很多,交易逻辑甚至都是在交易过程中形成的。
比如我记得疫情之前,好像是2016年,美国有一个月的非农就业数据非常差,远超市场预期,数据出来后,交易员都蒙圈了,这TM是利好还是利空?
当时市场先认为这是利空,因此风险资产骤跌,然后又一想,数据这么差,美联储放松肯定也会超预期,于是市场来了个大逆转,风险资产暴涨。
最后,非常差的非常数据,就成了市场利好因素。
所以,预测市场,有非常多的不确定因素,严密合缝的逻辑推理往往不准确,而且市场交易逻辑也很善变。
这种情况下,我们怎么判断市场呢?相对靠谱的就是,看看过去发生了什么。
根据摩根大通总结2016年特朗普当选后的市场走势,我们提醒一下,这次川普当选可能的市场情况:
1、特朗普当选,美股可能会反弹:
2、川普赢,10年期国债收益率可能会面临进一步变陡和上升的压力。
不过当市场开始对显著赤字财政和减税的前景进行定价时,收益率陡峭程度不大可能和2016时的类似。
3、黄金价格可能下跌,但是我们知道当下市场环境跟2016年不一样了,全球大宽松,因此判断,黄金价格跌幅不会这么夸张。
4、美元指数大幅反弹。
现在,特朗普获胜,美国例外主义和贸易战的风险加大,因此美元的走势可能与2016年大选后的情况类似。
03
接下来一个关键问题是,对中国市场有啥影响。
实际上,如果把A股和美国涨跌幅做相关性分析,会发现二者线性相关并不大。
而且无论直观感受还是数据统计都显示一个尴尬的规律就是:美股涨的时候,A股并不会涨;但是美股跌的时候,A股大概率会跌。
即跟跌不跟涨。
所以,我们判断A股,只需要判断拜登当选的情况就行,因为他当选,市场很可能会下跌。
美股如何影响A股呢?北向资金。
北向资金跟A股也有个关系,即北上资金持续地净流入并不一定会带动 A 股上涨,但当北上资金持续且较为强劲地净流出时,一定会带动 A 股下跌。
自 2016 年以来,当北上资金回撤幅度上升且超过 7.2%时,无一例外同步对应了上证 综指的下跌。
OK,接下来我们再看一下,美股跟北向资金的关系。
美股是全球资产配置的风向标,美股下跌的时候,全球交易员情绪都会受影响,当然也会影响北向资金。
当美股下跌、风险偏好下降的时候,北上资金大概率会回撤。
2014年11月17日到2020年10月21日间美股总共出现7次超过6.12%的回撤,美股这7次回撤中有6次带动了北上资金的净流出。
所以综合美股对于北上资金,以及北上资金对于 A 股的影响,我们可以得到一个较为完整清晰的传导路径,即美股下跌、风险偏好下降(Risk off)→北上资金流出→A 股下跌。
所以,如果美国大选结果导致美股大幅下跌,那么A股差不多也难逃一劫。
特别需要注意的是,这种波动不是长期的,而是短暂的事件冲击,全球货币大放水没有结束,MMT进展没有受阻,每一次下跌,都是一个黄金坑。
制定好交易策略和应对机制,这其实是一个大机遇!
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