2020美国大选∶特朗普VS拜登，尘埃落定後全球贸易局面何去何从？

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本期看点

摘要：2020美国大选刚刚进行完第一轮总统辩论，辩论结果令大选结果更加不确定，随著11月3日的大选日即将来临，本文就大选结束後两个不同执政政府带来的全球贸易局面进行梳理。

美国大选：若特朗普继续执政，或对中国加倍施压

如果特朗普在此次大选中再次胜选执政，其可能会对中国加倍施压，并通过他们期待已久的全面贸易协议的第二阶段寻求更多的让步。虽然双方签署了第一阶段贸易协议，但COVID-19的大流行令本就脆弱的经济形势更加复杂，协议并没有完全履行。

到2020年下半年，特朗普的贸易立场有所缓，不过这更多的是一种政治手段，目的是避免在大选前引发经济和金融动荡。综上所述，如果特朗普在此次大选中再次胜选入主白宫，其可能会在积极推进第二阶段协议的同时，重新对华施加压力。另一个可能会扰乱股市和周期敏感资产的热点问题是与中国科技软件相关的问题。  

这些地缘政治风险加在一起，可能导致美元和日元等与避险挂钩的货币出现溢价，而澳元和新西兰元等以增长为导向的货币则将受到打压。鉴于后者对中国经济表现的强烈依赖，它们可能特别容易受到美中紧张关系恶化的影响。如果这些问题延伸到贸易谈判中，这种损害可能会被放大。

特朗普执政对欧盟贸易措施

从市场的角度来看，特朗普若连任可能会推高避险货币美元和日元。在他的第一个任期内，特朗普还发动了对欧洲的贸易战，进一步抑制了全球经济增长前景。欧洲面临的最严重威胁时来自汽车的关税，这一威胁目前仍未被排除。这场危机尤其可能会对德国经济造成最为严重的经济打击。德国是欧元区最大的经济体，也是最大的汽车制造商。去年，特朗普几乎要使用1962年《贸易扩张法案》第232条，这是一项冷战时期的政策措施，允许美国将汽车进口关税提高到25%。欧盟也同样作出了回应，对具有政治战略意义的美国关键出口产品征收关税。橙汁和波旁威士忌是众多受到冲击产品中的两种，前者是美国大选中摇摆州佛罗里达州的关键出口产品，后者则是参议院多数党领袖米奇•麦康奈尔所在的肯塔基州的标志性出口产品。

美国对欧盟贸易措施关键时间线：

2018年3月1日：特朗普宣布美国准备加征金属关税

2018年3月3日：欧盟计划通过政治战略关税进行报复，如波旁威士忌和橙汁

2018年3月8日：美国对进口钢铁征收25%的关税，对进口铝征收10%的关税

2018年3月22日：美国给予欧盟等临时豁免

2018年5月22日：美国宣布对进口汽车是否构成国家安全威胁展开调查

2018年6月1日：欧盟和美国就永久免除铝和钢铁关税的谈判失败

2018年6月6日：美国对欧盟征收关税，欧盟表示准备以价值28亿欧元的关税予以回应

2018年7月1日：欧盟警告美国近3000亿美元汽车出口可能受到关税打击

2018年7月25日：特朗普和时任欧欧盟委员会主席容克达成协议，取消金属关税

自2018年7月25日起，欧盟和美国展开了一场针锋相对的贸易交流，并威胁要采取更多难以列举的额外对抗措施，比如：双方就航空业巨头空中客车(Airbus)和波音(Boeing)的非法补贴问题发生了近20年的贸易争端，这是加剧美欧分歧的另一因素。最近WTO的裁决对华盛顿有利，WTO授权美国对欧洲商品依法征收75亿美元的关税，而华盛顿接受了这一裁决。这也是WTO历史上最大的仲裁裁决。这让希望达成零关税解决方案的欧盟政策制定者非常懊恼。8月中旬，美国政府表示将对空客和其他欧洲产品分别征收15%和25%的关税。如果美国向航空巨头波音(Boeing)提供非法补贴的问题得到世贸组织批准，欧盟将用自己的关税予以回击。在中东地区——尤其是针对伊朗——不同的外交政策方针，可能还会增加另一层地缘政治紧张，阻碍跨大西洋合作。在特朗普宣布退出核协议并重新对伊朗实施制裁后，欧盟政策制定者们争相寻找激励伊朗遵守协议的方法，这在很大程度上遭到了特朗普政府主要官员的蔑视。欧洲官员创造了所谓的“支持贸易交流工具”INSTEX，这一特殊工具允许欧洲公司通过便利与伊朗进行非swift和非美元计价的贸易，从而规避美国的制裁。华盛顿警告称，这样的行动可能会导致美国对欧盟企业的制裁，但欧盟也明确表示，如果美国采取制裁，欧盟将会对美国企业征收关税。

美国大选：若拜登胜选，全球贸易局势会如何？

对华压力减轻与特朗普相比，拜登和其竞选伙伴对中国的贸易立场要缓和一些。和解的前景——或者至少不会加剧紧张局势——可能会提振市场情绪，帮助恢复人们对逐渐恢复国际贸易规范的信心，这将对全球增长做出巨大贡献。全球股市可能会因此而反弹，澳元和新西兰元等以增长为导向的货币也可能反弹。然而，在这种环境下，避险货币日元和美元将受到打压。与欧洲贸易关系进行协调与拜登相对传统的政策方针一致，跨大西洋的和解可能会被提上日程。废除对欧洲产品征收的75亿美元的关税，以及双边贸易关系的全面正常化，可能是为恢复破裂的关系而采取的更广泛、多管齐下的努力的一部分。这可能有助於提振股市，但会削弱对美元等避险资产的需求。

不过，拜登可能会在与数字主权有关的问题上与欧盟政策制定者发生摩擦，但摩擦程度应该比特朗普所面临的要轻。2019年，法国签署了一项针对美国公司的数字税法律，而特朗普政府也随后威胁称，如果该法案成为法律，美国将再次征收关税。

GAFA集团——谷歌、苹果、Facebook和亚马逊——也曾与欧盟立法者发生冲突。目前还不清楚若拜登上台会有什么样的解决方案，但几乎可以肯定的是，欧盟官员和美国科技巨头之间的紧张关系将持续下去。这里的不确定性可能会影响科技股，但比较确定的是，如果特朗普来处理，引起的连锁反应可能会更大。

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