特朗普确诊新冠引爆十月动荡，非农前欧元、美元和标普动荡不安

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本期看点

摘要：在一系列显眼的基本面主题中，美国刺激方案的前途似乎为风险资产持续不断输送希望。而经济增长指标则持续凸显基本面难题，数据降温；同时一些蓝筹股公司宣布大量裁员/停职放假。周五的美国非农报告带来决定性火花、刺激市场真正突破并最终迎来趋势？

风险趋势打旋、流动性与基本面呈适度趋势

周四，整体风险趋势在市场深度的恢复跟广泛存在、有系统重要性的事件风险上表现出令人沮丧的韧性。这些状况引出一个问题：美国刺激有重大进展或者即将来临美国九月非农报告是否可以在周五或之后重振出更有成效的市场趋势？从足够长的时间框架来看，任何安静局面都难免会被贪婪或恐慌刺激市场打破。不过就目前而言，市场正在等待指示。作为一个首选但非全佳、权衡热情的指标，标普500指数已连续四天几乎无动静。除了本周一高开留下的缺口外，这一市场领先指标这周以来几乎没怎么动。这种情况很突出，但不大可能持续。

标普500指数价格、50日移动均线、4天波幅以及ATR（平均真实波幅）（日图）

本文走势图均来自Tradingview，后面不再赘述虽然十月第一个交易日才刚过去，但10月这个月在流动性和波动性上是出了名的。从季节性角度来看，9月是标普500指数从1980年至今的表现中唯一一个月平均走势为下跌的月份。这似乎和我们2020年的情况对上了。十月份的月平均表现则为上涨。方向性是随环境变化而变化，年与年间的差异也很关键。另一方面来看，市场环境的背景是比较一致的。而且10月也是标普500指数平均成交量最高的月份，标普500波动率指数VIX通常也在此月录得峰值。在这两大支柱之间，基本面火势燃爆的几率相当地高。

标普500指数以及VXI成交量（每月）

基本面火花乱溅

说到底，市场背后的驱动力量更有可能是来自系统性的基本面催化剂。在上个交易日里，我们看到几个引人注目的候选对象，但都不尽如意。比方说，美国的9月ISM制造业报告意外下滑（录得55.4，市场预期为56.4），不过这确实让投资者感到震惊。而市场在美国刺激政策上心照不宣的臆测可能会更有份量。虽然一直有关于美国财政部长与众议院多数党领袖讨论2.2万亿美元刺激（接替已经过期的CARES法案）的消息出来，但市场想必也会越发习惯这一僵局。最终是会批准还是令人失望？哪种情形更有可能呢？美国ISM制造业和服务业活动调查以及标普500指数走势（日线）

美国刺激潜伏希望可能是个催化剂。在最终结果——批准或失败——被确认前这很容易让人心生期待，可能会在较长时间内迎合人们的希冀，但笔者认为令人失望或是更可能的结果。特别是当我们把一些削弱这一潜力的相关新闻——比如蓝筹股公司大量裁员或停职——考虑进去的时候，这念头尤其强烈。迪士尼宣布本周将裁员28000名；美国前两大航空公司（联合航空和美国航空公司）宣布将停职32000名员工——在缺乏额外的工资支持刺激措施的情况下。这是一种期望和现实抗衡的实践，不过要有更多决定性数据才能动摇自满情绪。周五美国非农就业报告将带来就业最新动态。这里比较可能出现的情形是报告表现令人失望，当然其他情形也是可能的。美国非农就业总情况（以百万计，月度数据）

图来自美联储经济数据库，数据来自BLS

来看本周最后一个交易日，美元似乎拥有着和标普500指数有同等机遇。美国新一轮刺激谈判缺乏进展和美国就业方面的不确定性让人们对美元相对其他货币的预知价值有了更明显的实际认知，而不是认为风险趋势倾向被轻易扭曲。在适度应用基本面影响的情况下，像欧元/美元这样的，技术面上看该货币对正拥堵在前支撑附近——头肩形形态的颈线位置，注意这里很关键。欧元/美元价格以及50日移动均线（日线）

从基本面来看，全球前两大发达经济体正在推进公开的两倍速努力来应对经济难题。欧央行采取了负利率政策并继续扩大其刺激措施，美联储则选择沿着老路线走并维持低利率。在财政方面，欧央行的大规模PEPP计划——7500亿央行支持和1.07万亿欧元预算——似乎难以令人相信，但这会是欧元下滑趋势吗？

欧元/美元走势、欧央行-美联储资产负债表比率（数据来源彭博）

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