美股、黄金齐暴跌，标普跌近10%差点技术修正，美元反弹持续？

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本期看点

市场情绪似乎趋向平稳，直到昨日纽约时段风险厌恶情绪回升；这使得标普500指数来到技术性“修正”边缘。周三各地披露PMI数据，但数据没有都给空头机会去驱动市场。一个明显持续的趋势是美元上涨，这加大了该货币突破头肩底形态的趋势。

隔夜美盘风险厌恶情绪回升

刚刚过去这个交易日，市场情绪开局走稳，但随著时间推移市场偏好瓦解。就标普500指数来说，其第二次跳空高开变得更加克制；价格难以从基本面事件——美联储主席鲍威尔呼吁更多刺激中获得驱动力，此外9月PMI数据也几乎没有激发真正的信念。最后，周三美盘收盘时，这一美国基准股指录得两周来最大单日跌幅，不过收盘价比盘中创下的低点稍高一些。鉴于昨日的价格表现，标普500指数自9月2日收盘价——历史记录高点——下跌了9.6%。从技术面上讲，价格自高点处回落10%被视为是“修正”，下跌20%被视为是“熊市”。这一里程碑式进展可能很快在市场头条消息中四散开来，且可能会加剧风险厌恶情绪。注意，市场情绪本身也可以成为驱动力——即便是在复杂多端的基本面背景下。标普500指数价格、50日跟100日移动均线以及COT净投机持仓（日图）

当然，当谈及对遍布各处的风险偏好的看法时，笔者并不只是依靠单个基准——即便是像标普500指数或道琼斯指数这样有影响力的基准。值得注意的是，周三亚太指数跟欧洲指数在其对应的时段内表现相对平稳。这表明纽约时段市场情绪显著恶化。不过，这波风险厌恶情绪的延续潜力在全球（美国除外）股票ETF（交易代码为VEU）等指标当中还是显而易见的。这一在美国交易的“全球非美地区”股市ETF周三延续了本周以来的跌势，并给下一交易时段带来了显著的风险。

VEU即先锋富时全球（美国除外）ETF的价格、50日跟100日移动均线（日图）

关於投机信念的积极争论方面，周一笔者的调查结果仍值得一提。在一个技术面接近修正以及基本面背景复杂多端之下，有一种处境可以促使屈服，就比如使市场在过去这些年屹立不倒的、丝毫不见减弱的“低买”心态一样。要指出的是，在笔者的调查中大部分人认为更难的处境正在运行中。推特调查∶市场是否已经转为跌势（回答“是”、认为这是新一波下跌行情的占比56.6%）

美元延续其尚不成熟的反弹态势……避险驱动走势？

在美国股指跟其他风险资产出现更广泛的回落的同时，美元录得了连涨走势。美元指数实现了连续四个交易日上涨。这波延续是五个月来美元所取得的最大进展，不过笔者更注重的是过程而非速度。在过去这个交易日里，我们看到美元在突破一个“头肩底”形态的颈线上取得了进一步进展。这一形态是一个典型的技术面反转形态，不过重要的是评估这波走势推动的动机是什么？美元跟风险资产的（反向）相关关系是显而易见的，不过该货币更像是一个极端的避险归处。美国的相对增长以及收益率潜力是否足以让美元这波行情延续？美元指数价格、50日跟100日移动平均线，以及坐标轴倒过来的标普500指数价格（日图）

把美元走势叠到流动性最强的货币对上可发现，欧元/美元看起来就像是美元走势“倒像”——出现突破头肩形形态下破。观察家们往往会将自然“引力”的预期应用到这种技术面图景中。当然，这在市场中实际并不存在，但一种基本面扭曲也可能产生相似的效果。在这方面最值得关注的催化剂就是货币政策。欧央行已经表态其正在监控欧元的水平（暗示其认为欧元水平过高）；美联储主席鲍威尔在其第二天有关刺激的讲话中呼吁更多财政刺激似乎更多在近期充当货币走势的助推器、而非减压器。

欧元/美元价格、50日和100日移动均线、COT报告以及4天ROC（日图）

对不同的基本面观点而言，美元作为一种避险资产的吸引力通常走的是一条不同的路。和欧元这一全球第二大货币之类不同，美元的传统避险属性正遭遇挑战，问题不但在於其十足的流动性，还有疫情期间它对经济复苏的反应。对澳元/美元这类货币对来说，这种有些模　两可的状况要更清晰，一则对应的经济体规模不同，再来双方当局的支持也有很大偏差。该货币对的技术面图景也是显而易见的摇摇欲坠姿态。欧元/美元价格、50日和100日移动均线以及COT报告和4天ROC（日图）

周四的重磅基本面事件风险以及主题

在技术面带来有用信息之际，笔者仍将关注基本面。市场情绪可以在自身的重压下崩溃——坦白说这种修正早该到来了——不过这种转变得有一个能让市场参与者跟随的鲜明旗帜。美国方面的地缘政治不确定性是一个重要热点，不过还没有严重损害美元相对其他货币的地位——不过这种可能性是有发展空间的。美联储主席鲍威尔以及美国财政部长努钦在刺激方面的言论应当关注，因为面向经济不足的持续补救的设想都是重要举措。新冠肺炎疫情是另一件常事。全球病例增加让人们越来越关注流感季节以及美国大选等事情。在主要经济体当中，英国似乎是风险较高的国家之一，其经济可能面临停摆也是英镑当前的基本面风险。英国新冠肺炎疫情病例图（每日），图来自谷歌，数据来自 Wikipedia

就既定的事件风险而言，9月的PMI数据是过去这个交易日的首要事件风险。这一可反映经济的及时性指标显示制造业活动都出现了相当一致小幅上扬；服务业活动下滑。综合数据（下图）好坏不一。虽然没有足够的数据能催发对复苏停滞的担忧，但市场参与者未来应当更加谨慎。周四交易时段货币政策似乎最为重要，后市关注美联储主席鲍威尔以及英国央行行长贝利的讲话。全球PMI图（月度）

数据来源∶彭博

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