美联储已成“过去式” 未来市场焦点转向哪儿？
隔夜（9月21日）欧美股市再度大幅下挫，德国DAX指数大跌4.4%，英国股指大跌3.4%，银行和航空旅游是重灾区。
美股市场也同样受到波及，主要受航空等传统板块拖累，道琼斯收盘跌1.8%，纳斯达克在科技股的支撑下跌幅反而较少，收盘基本持平。
从市场表现来看，随着FOMC决议的落幕，虽然本周美联储主席鲍威尔有3场国会听证会，但大体内容还是延续他此前一贯的论调。因此最能左右市场的基本面消息已不再是联储……
市场焦点转向何处？摩根士丹利全球首席策略师Andrew Sheets认为，美联储决议已经成为过去式，随着市场的即期反应消退，接下去左右市场走势的有四大风险事件：
1、CARES 2.0的命运9月14日，美国众议院结束夏季休会，美国大选之前的最后一次立法会议也将随之而来。美国白宫与国会民主党就新一轮疫情援助计划的谈判仍然陷入僵局，而这将直接影响美国的经济复苏。
由于大部分财政支出都集中在财政乘数较高的地区，因此摩根士丹利的美国公共政策团队认为，美国国会共和、民主两党达成协议的最后机会将在9月底前。
为何强调9月底前？主要是因为11月参议院的35席和众议院的所有席位都要改选，和白宫政客一样，国会也需要在10月回到各自选区进行最后的拉票。
不过，美国最高法院大法官金斯伯格(Ruth Bader Ginsburg)去世降低了11月3日总统大选前国会通过财政刺激计划的可能性。首先，特朗普和国会共和党人希望立即任命一位新的大法官，民主党对此强烈反对。巨大的政治分歧很可能会让财政刺激变成大法官任命谈判的筹码。并且处理大法官任命的纷争会挤占参院讨论财政刺激的时间，近年来，从总统提名大法官到国会进行投票确认平均需要71天。
其次，在月底前，国会需要通过向联邦政府提供资金的法案，以避免联邦政府机构停摆，但两党在避免政府关门的一些具体问题上仍存分歧。
因此，随着大选的临近，以及特朗普提名大法官人选的谈判“搅局”，财政刺激计划的优先级不断被拉低。
我们在见闻VIP会员专享文章《共和党“瘦身版”方案被否 年底前财政刺激还有希望吗？》中警示过，随着美国失业率逐步降至8.4%，诸多共和党人都认为，眼下美国经济处于自我维持的复苏轨道上， 不进一步刺激也没关系。
而大选前两党难以达成财政刺激方案的核心在于政治博弈，因为共和党和特朗普的“小气”恰是支持特朗普的白人选民想要看到的，毕竟受到新冠疫情冲击最严重的是民主党的票仓——非洲裔、拉丁裔和其他少数族裔人群。这也解释了为什么民主党希望有一个更大的刺激法案，而财政刺激的受益对象很大程度上是弱势群体，但最后需要全民买单——这是支持小政府、低税收的共和党选民不愿意看到的。
2、第一次总统候选人辩论11月美国大选前，两个党派的总统候选人拜登和特朗普将在9月29日进行第一次大选辩论，这场辩论会将影响市场对大选的预判。
虽然从历史来看，第一次辩论往往是两个候选人各自陈述政策主张，第二次辩论才会渐入佳境，互相批驳质疑对方的政策纲领，但不排除特朗普在第一次辩论中就直接攻击拜登的政策要领，因此今年的第一次总统候选人辩论也颇为值得关注。
从历史上来看，美国总统大选前一段时间市场往往会走软。
步入9月下旬，全球各地的新冠确诊病例开始呈爆发性反弹，多国疫情相继出现告急状态。
上周初，以色列宣布，为遏制新冠病毒传播，将在9月18日再次实施严格的限制措施，持续时间至少三周，是否延长将视具体情况而定。今年4月，以色列已经实施过比上述措施更为严格的抗疫封锁，效果也较为显著，当时单日新增新冠病毒感染人数很快降到两位数。但是，随着经济活动重启，该国爆发二次疫情，上周曾连续几日单日新增超过4000例。
今年春季处于欧洲疫情中心的西班牙也出现第二波疫情，同在9月18日，马德里宣布将执行封锁措施，限制措施将影响86万人，占到该地区660万人口的13%，以遏制愈演愈烈的疫情蔓延。
英国首席医疗官克里斯·惠蒂也表示，英国正处于“疫情的关键时刻”，但却朝着“错误的方向”前进。英国首相约翰逊据称正考虑再次实施为期6个月的全国性封锁。根据媒体报道，英国或将针对新冠疫情的警报级别从三级提高至四级。
对疫情卷土重来迫使经济再度封锁的担忧导致隔夜欧美股市集体大跌。
美国也面临着同样的压力，随着中小学和大学开学，9月底市场需要关注新冠病例的发展，后者将直接影响经济开放的进程。这也是为何从隔夜的市场表现来看，“疫情交易”逻辑再度回归，Zoom等居家办公概念股再度崛起的原因。
4、英国“硬脱欧”风险本月中上旬，英国政府公布了含有“废除‘脱欧’协议部分法律效力”内容的内部市场法案草案，所涉领域包括国家援助和北爱尔兰地区海关安排。
英国政府此举“明显有意”破坏英国首相约翰逊去年10月与欧盟签署的有关北爱尔兰，旨在避免这一地区出现“硬边界”的特殊安排协议。约翰逊也强硬地单方面宣布将10月15日设为英国与欧洲联盟谈妥“脱欧”后贸易协议的最后期限。
这意味着如果无法达成贸易协议，保持现状的英国与欧盟贸易关系可能在10月15日之后被打破，进入“无协议脱欧”阶段，这也将给英国和欧洲市场带来极大不确定性。
目前经济学家已将英国硬脱欧的概率提升至80%。尽管无序脱欧很可能是约翰逊与欧盟谈判策略中的一部分，但市场出现负面结果的风险也在上升。事件何时出现转机还不确定，但下个月是关键。
意味着什么？上述四大风险事件将在短期的未来给市场增加不确定性，加剧动荡。不过，摩根士丹利并不认为这些因素会对市场构成长期的挑战，因为无论美国大选是什么结果，市场最终都会感到满意，就像2016年美国大选时一样。
而CARES 2.0的走向带来的结果也将是反身性的，即如果谈判失败导致市场明显调整，市场的反应很可能促成国会加速行动，反而构成新的支撑。
此外，对新冠二次抬头的担忧确实是市场走向的最大主宰，但疫苗的开发依然在有序不紊的进行。换个角度来看，随着时间的推移，我们总是距离疫苗落地更进一步的。
未来这段时间如何交易这些风险事件？首先，债市的风险/回报比依然是最好的，特别是欧洲债市。
Berenberg首席经济学家Holger Schmieding表示，美国公共债务规模远高于欧洲，这将削减美债的吸引力，因此购买欧洲债券可能更有利。“随着欧洲经济恢复，欧债的需求将获得支撑。只要意大利不出现危机，整个欧洲出现债券危机的概率就小。”
其次是防御类的股票，摩根士丹利认为，尽管收益率依然维持在近期周期低点，但防御类的股票表现滞后，公用事业板块是首推。
再者是新兴市场外汇，许多新兴市场国家面临实际的基本面压力，与此同时新兴市场许多国家的外汇利差处于历史低点。鉴于目前新兴市场面临的挑战，几乎没有本土的刺激因素提振汇率，因此建议做多美元/哥伦比亚比索和美元/智利比索。
最后是供需支撑较差的商品，比如原油、铝和铁矿石。如果你更倾向于“再通胀”交易逻辑，那么这些商品是很好的对冲保值工具，套利交易的成本很低，但由于供给面的因素，价格进一步上涨可能有限，因此建议卖出3个月期50美元/桶的布伦特原油看涨期权。
本文作者：王懿君 来自华尔街见闻APP
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