8月经济指标全线回升 显示经济活力加强
8月主要经济指标出现修复，供需两端均出现回暖。
工业生产修复高于预期，投资相关行业增速保持较快增长，居民消费回升带动消费品工业增强。
投资增速小幅改善，地产>基建>制造业投资 。
消费增速年内首次回正，汽车消费仍在高位。
8月全国城镇调查失业率小幅降至5.6%，就业形势有所好转。
9月15日国家统计局公布数据显示，8月工业增加值同比增长5.6%，较7月加快0.8个百分点。1-8月固定资产投资同比增速由-1.6%继续回升至-0.3%，房地产开发投资增速由3.4%回升至4.6%；8月社会消费品零售总额同比增速年内首次转正至0.5%；8月城镇调查失业率为5.6%，比上月下降0.1个百分点。
总体来看，8月经济继续修复，供需两端均好转，显示经济活力加强。
工业生产同比高于市场预期 累计增速年内首次转正受需求改善提振，8月工业增加值同比实际增长5.6%，较上月加快0.8个百分点，回到反弹趋势，高于市场预期。这带动1-8月规模以上工业增加值同比增长0.4%，年内首次转正。
从季节调整后环比增速看，8月工业增加值增长1.02%，高出7月0.04个百分点，显示工业生产加快恢复。
三大门类中，除了制造业增加值同比持平于6%的高位，采矿业，电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长1.6%、5.8%，增速分别较7月回升4.2个、4.1个百分点。国家统计局新闻发言人付凌晖在当日的新闻发布会上指出，后两者增速明显上升，“说明产业的下游行业的恢复对于上游行业，比如能源、矿产相关的带动在增强”。
分行业来看，随着投资稳步回升，投资相关行业增速保持较快增长，8月装备制造业增加值同比增长10.8%，保持两位数增长，载货汽车、挖掘铲土运输机械等相关产品增长都在30%以上。居民消费回升带动消费品工业增强，8月消费品制造业增加值同比下降0.8%，降幅比上个月收窄0.3个百分点。
原材料类（黑色、有色、化工、水泥）产量和增加值普遍上升。黑色冶炼、有色冶炼、化学原料及化学制品、非金属矿造（水泥玻璃等）四个行业工业增加值分别回升1.3、2.2、2.2、1.9个点。8月钢材和水泥产量同比增长11.3%和6.6%，增速分别较7月提升1.4个和3个百分点。
此外，汽车制造业高位回落，8月汽车行业增加值和产量同比增长14.8%和7.6%，分别较7月显著下滑6.8和19.2个百分点，主要受基数抬高所致。但新能源汽车产量同比增长31.6%，大幅高于汽车整体增速。我们在前文《7月产销两旺 车市回暖了吗？》中指出，汽车在前期积压需求释放后或将后劲不足，未来汽车生产的修复尚待观察。
8月工业企业产品销售率为98.2%，比7月微降0.2个百分点，较上年同月下降0.4个百分点，显示工业品周转速度有所放缓。
8月工业企业出口交货值增速同比名义增长1.2%，较7月下降0.4个百分点，需警惕外需对宅经济相关工业生产的带动减弱。8月专用设备、电气机械和电子设备制造业分别较上月回落2.2、0.5和3.1个百分点至8%、15.1%和8.7%。不过考虑到消费增速中，手机部分零售类数据（通讯器材）在继续走高，广发证券首席宏观分析师郭磊认为，生产回落可能和去库存节奏有关。
随着汛情褪去，施工需求开始释放，投资继续向好。1-8月全国固定资产投资同比下降0.3%，降幅比1-7月收窄1.3个百分点，基本符合市场预期。
但从更能体现趋势的季节调整环比数据来看，8月固定资产投资增长4.18%，回落0.23个百分点，显示投资增速改善势头趋缓。
三大投资中，受益于积极财政政策加力提效，1-8月基础设施投资降幅收窄0.7个百分点，同比下降0.3%，改善幅度小幅低于整体增速。民生银行研究院认为，这或与地方政府专项债筹集资金尚未完全转化为实物工作量有关，同时8月洪涝灾害对项目施工影响依然存在。随着8-10月大规模发行的专项债资金到位和洪涝灾害影响消退，基建增速将加快修复。
受益于楼市成交保持热度，房地产投资持续向好。1-8月全国房地产开发投资增速同比增长4.6%，较1-7月提高1.2个百分点，改善速度也趋缓。
除了土地购置指标，房地产先行指标普遍继续回升，显示房地产投资仍有支撑。新开工面积、商品房销售面积同比降幅均有所收窄，商品房销售额同比增速由负转正，房地产开发企业到位资金连续两个月正增长，且增速有所加快。
房地产施工面积增速提高0.3个百分点；房屋竣工面积降幅收窄0.1个百分点。但土地购置面积降幅微扩大1.4个百分点，显示房地产调控收紧下，房企融资边际收紧抑制房企拿地意愿，但为加速回款，房企或将加快施工、竣工、销售进度。
在未来经营前景仍有不确定的背景下，作为主要拖累的制造业投资仍较疲软，1-8月同比下降8.1%，明显低于整体增速，但随着内外需复苏，工业企业利润加快恢复，降幅显著收窄2.1个百分点。
以制造业和房地产投资为主体的民间投资，1-8月累计同比下降2.8%，降幅收窄2.9个百分点，改善幅度好于总体。
消费增速年内首次回正 汽车消费仍在高位8月社会消费品零售总额同比增长0.5%，高于7月1.6个百分点，为今年以来首次正增长，与市场预期基本相符。
更能体现趋势的环比季调增速为1.25%，超过6月成为本轮以来最高，也显著高于疫情之前的环比。郭磊指出，这意味着消费恢复速度确有短期加快迹象。
商品零售连续两个月正增长，8月同比增长1.5%，增速比7月提高1.3个百分点。
一些聚集性、接触性的消费活动虽然仍然受到一定制约，但降幅明显收窄。8月餐饮收入同比下降7%，降幅收窄4个百分点。付凌晖指出，从调查情况来看，星级宾馆的住宿营业额降幅也在收窄。随着电影院限制的放宽，8月票房收入恢复接近上年同期的一半。其中，8月下旬票房收入增长接近去年同期的90%左右。
汽车消费依然是消费增速的主要拉动力量。8月限额以上汽车类商品零售额同比增长11.8%，大幅高于整体。若扣除汽车类商品，8月社会消费品零售总额同比下降0.6%，仍未转正。
房地产相关消费有所分化。家用电器和音像器材类同比增长4.3%，较上月大幅提高6.5个百分点，但家具类、建筑及装潢材料类商品分别同比下降4.2%、2.9%，降幅分别较上月扩大0.3和0.4个百分点。
8月可选消费大幅反弹，化妆品类、通讯器材类、金银珠宝类消费增速都在两位数以上，纺织服装消费增速由负转正，同比增长4.2%。受国际油价下跌拖累，8月石油及制品类消费下降14.5%，降幅小幅扩大0.6个百分点。
8月宏观经济数据全线向好，政策压力继续减轻。
从宏观政策最为关心的就业来看，在经济持续修复下，8月全国城镇调查失业率录得5.6%，31个大城市城镇调查失业率为5.7%，虽然仍在高位，均较7月下降0.1个百分点；其中就业主体人群25-59岁的城镇调查失业率录得4.8%，比7月继续下降0.2个百分点，显示就业形势有所好转。
郭磊指出，经济好转意味着货币供给没必要太宽，也意味着实体融资需求增加，会导致金融市场流动性相对偏紧。这是深度影响股票和债券市场的两条主线，“总的来说，这是一个赚钱难度有所上升，但资产的基本面定价线索有所强化的阶段”。
在基建和地产投资带动下，黑色、机械设备、石油冶炼、化工等周期类行业投资继续好转，建议可以关注景气度高、估值尚在低位的周期行业。此外，消费增速转正后有望持续修复，建议关注消费链条库存去化下企业主动补库的情况。
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作者：张娱
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