流动性合理充裕，人民币对美元汇率快速走升--2020年8月银行间市场运行报告

内容提要

8月，流动性合理充裕，货币市场利率小幅稳步上行；国债收益率延续上行趋势，债券市场成交量同比增加；利率互换市场利率上行，成交量同比略降；人民币对美元汇率快速走升，外汇储备持续增加；结售汇市场供求平衡，外汇市场运行稳定；人民币外汇掉期曲线整体小幅上移，人民币汇率期权波动率逐步走低；外汇市场交易量保持稳定。

一

银行间本币市场运行

一

流动性合理充裕，货币市场利率小幅稳步上行

8月，央行采取不同期限、多频次的方式进行公开市场操作，累计实现净投放资金6500亿元，货币市场流动性合理充裕。价格方面，MLF、LPR和逆回购利率均与上月持平。月末，IBO001、R007和DR007分别收于1.84%，2.51%和2.25%，较月初分别上行22、37和22个基点。

8月，货币市场成交95.1万亿元，同比增长14.9%。其中，信用拆借成交11.5万亿元，同比略降0.3%；质押式回购成交82.9万亿元，同比增长17.6%；买断式回购成交7066亿元，同比降低11.4%。8月，境外机构在货币市场成交1611.8亿元，同比增长68.5%，环比降低19%。其中，质押式回购成交1472.8亿元，占比达91.4%，环比降低19.5%。买断式回购成交118.9亿元，占比达7.4%，环比增加8.9%。与上月相比，境外机构货币市场交易规模减少主要来自质押式回购的交易量降低，交易结构未发生明显趋势性变化。

二

国债收益率延续上行趋势，债券市场成交量同比增加

8月，中国制造业PMI为51%，连续6个月位于荣枯线以上，经济景气持续恢复向好，国债收益率延续上移趋势。1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别收于2.46%、2.94%和3.02%，均较月初分别上升20、26和6个基点；1年期和5年期政策性金融债（国开债）到期收益率分别收于2.81%和3.47%，较月初上升13和15个基点；1年期和5年期AAA级中期票据到期收益率分别收于3.11%和3.98%，较月初上升21和19个基点。

8月，债券市场成交23.5万亿元，同比增长15.6%。其中债券借贷成交8253亿元，同比增长148.3%。按待偿期分，5年期以下（含5年）现券交易品种成交16.3万亿元，市场占比71.8%；5-10年期（含10年）现券交易品种成交5.9万亿元，市场占比25.8%。8月，境外机构现券成交7479亿元，同比增长18.7%，环比减少11.5%。其中，净买入1403亿元，较上月净买入减少36%。

三

利率互换市场利率上行，成交量同比略降

8月，在货币市场和债券市场利率上移的推动下，利率互换市场各期限利率整体上行。其中，1年期 FR007互换利率收于2.49%，较月初上升12个基点；5年期 Shibor-3M互换利率收于3.44%，较月初上升 21个基点；1年期 LPR1Y互换（季付）利率收于3.89%，较月初上升2个基点。

8月，利率衍生品市场成交1.5万亿元，同比略降4.9%。除标准债券远期成交361.7亿元，其他为利率互换成交。利率互换市场中，以FR007为浮动端参考利率的互换交易占比为82.9%，以Shibor为浮动端参考利率的互换交易占比为14.7%。1年及1年以下互换交易占比为64.9%，5-10年（含5年不含10年）互换交易占比为26.4%。

二

银行间外汇市场运行

一

人民币对美元汇率快速走升，外汇储备持续增加

6月以来，由于美国疫情反复、美国经济局势不确定性加剧和美联储货币政策影响，美元指数大幅回落，人民币对美元即期汇率强势升值，先后突破7与6.9的关口。8月末，人民币对美元中间价报6.8605，较上月底升值1.8%；交易汇率方面，8月末人民币对美元即期交易汇率收于 6.8535，较7月末升值1.8%，升值幅度高于同期美元指数的贬值幅度（1.4%）。

近期人民币对美元汇率升值的主要原因来自以下三个方面：首先，疫情后我国经济率先复苏，经济基本面明显优于美国，尤其是连续五个月的贸易顺差成为经济最大亮点；其次，5月以来我国货币市场短端流动性逐渐收紧而美联储货币政策持续宽松，受此影响中美10年期国债利差持续走阔，至8月底已达到230bp左右；第三，受医疗物资出口等影响，我国实现了持续五个月贸易顺差，资本和金融项目维持稳定，外汇储备连续四个月上行，截至2020年7月末，我国外汇储备规模达31544亿美元，国际收支与人民币汇率形成了正向循环。8月末，CFETS人民币汇率报92.79，较上月末升值1.5%，其中8月28日CFETS人民币汇率指数达到8月最高值，报92.94。参考BIS货币篮子人民币汇率指数收报96.57，较上月末升值1.6%；参考SDR货币篮子人民币汇率指数收报91.02，较上月末升值1.6%。

二

结售汇市场供求平衡，外汇市场运行稳定

7月，银行结汇1722亿美元，售汇1747亿美元，结售汇逆差为25亿美元，其中银行自身结售汇逆差为57.4亿美元，代客结售汇为32.1亿美元顺差，远期结售汇为顺差84.8亿美元。

8月，银行间外汇市场人民币对美元即期交易汇率维持在中间价上下0.5%的区间内波动，20个交易日的平均交易加权价与中间价的偏离为-0.06%。人民币对美元日均波动182个基点，同比下降22个基点，其中8月21日单日波动幅度最大，为269bp。交易汇率始终围绕中间价上下波动，外汇市场总体运行稳定。

三

人民币外汇掉期曲线整体小幅上移，人民币汇率期权波动率逐步走低

8月，受中美利差扩大影响，外汇掉期点长端上扬。8月末，1个月、3个月、6个月和1年期掉期点分别为192、415、775和1420个基点，较上月末分别增加42、8、20和37.5个基点。8月，人民币汇率期权波动率呈现先升后降逐步走低的趋势，反映市场对人民币汇率波动的预期逐步趋稳。8月末，1个月、3个月、6个月和1年期平价期权波动率分别为4.276%、4.951%、4.725%和4.677%，较月初分别下降0.191、上升0.35、下降0.05和下降0.123个百分点。

四

外汇市场交易量保持稳定

8月，银行间外汇市场（不含外币拆借）共成交2.4万亿美元，同比上升8.7%。其中，人民币外汇市场上，外汇掉期交易仍占据主导，共成交15510亿美元，同比上升14.5%，环比下降9.7%；外汇即期成交7618亿美元，同比上升0.2%，环比降低2.4%；外汇期权成交522.8亿美元，同比下降4.5%，环比下降0.5%；外汇远期成交88亿美元，同比下降13.5%，环比上升83.1%；货币掉期成交11.1亿美元，同比下降76.5%，环比下降53.8%。外币拆借市场成交11514.7亿美元，同比下降1.7%，环比增长19.4%。外币对市场成交669.2亿美元，同比增长58.8%，环比下降2.7%。

作者：中国外汇交易中心研究部

原文《2020年8月银行间市场运行报告》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2020.09总第227期。

微信号 : 中国货币市场

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