股市反弹叠加金融数据超预期，债市大幅调整｜债市综述

//  债市综述  //

9月11日，国内股市反弹，30年期国债中标结果不理想，此外8月金融数据整体好于预期，多方面因素压制债市情绪，现券期货连续多日回暖后大幅调整。国债期货全线收跌终结三连阳，10年期主力合约大跌0.49%。

周五中国8月信贷数据出炉，社融大超预期。社会融资规模增量为3.58万亿元，预期2.66万亿元，前值1.69万亿元。北京一位基金交易员认为，前几日市场反弹速度过快也是一个原因，筹码不稳，本来就是从非常弱情绪里走出来的。对于后市还是谨慎乐观，同业存单发行已经利率企稳并开始放量了。

不过从全周来看，国债期货终结连续三周下跌，10年期主力合约本周涨0.15%，5年期主力合约涨0.32%，2年期主力合约涨0.20%。A股方面，两市股指早盘窄幅震荡，午后创业板注册制次新股集体拉升，带动创业板存量股票涨势，两市股指红盘报收。创业板综指收报2936.43点，涨2.36%，创业板指收涨2.16%，上证指数收涨0.79%，深证成指收涨1.57%。本周，创业板综指、创业板指分别下跌7.43%、7.16%，上证指数跌2.83%，深证成指跌5.23%。创业板指、上证指数、深证成指均连跌两周。

银行间主要利率债收益率上行3-6bp，10年期上行幅度最大。10年期国开活跃券200210收益率上行5.76bp报3.6825%，10年期国债活跃券200006收益率上行6bp报3.14%。8月金融数据公布后，银行间现券收益率先下后上，收益率整体高于数据发布前的水平，10年期国债活跃券200006收益率一度上行8bp最高触及3.16%，10年期国开活跃券200210收益率一度上行6.26bp触及3.6875%。全周来看，10年期国开活跃券200210收益率本周下行0.75bp，10年期国债活跃券200006收益率本周上行2bp。

一级市场方面，据交易员透露，财政部30年期固息国债中标利率3.81%，投标倍数2.81。交易员称，从期现货走势来看，市场对30年国债结果并不算满意。国债中标结果出炉后，二级市场30年期国债活跃券200004收益率快速上行，由3.80%上行到3.8150%。

央行公开市场结束多日净投放转为小幅净回笼，不过银行间市场资金面依旧维持充裕，主要回购利率则从低位小幅反弹，隔夜质押式回购加权利率回升逾12bp，七天升幅较小。交易员表示，前几日隔夜回购利率降速过快，而从前期经验看，隔夜回购跌破1.5%后都难有继续下行的动力，担心央行短期回笼流动性是主因。而下周央行将进行9月MLF续做，在银行仍缺乏稳定负债的背景下，此次续做规模如何依旧是关注焦点，将影响下一步的资金预期。

上海一银行交易员表示，相对于结构性存款的压降规模，同业存单发行压力还是很大。而9月MLF到期不多，央行如何超量续做仍将决定资金面预期的走向。一方面要适当为银行补充中长期负债，但另一方面又不能向释放过于宽松的信号。

华林证券称，尽管周五资金面与30年国债招标结果并非重大利空，但在熊市中，一切非利好的消息可能就被当成利空，再加上社融数据的暴击，使得债市再次遭受重创。从近期期现价差看，现券跌幅明显更大，市场情绪依旧脆弱。然而华林证券认为，此轮反弹的根本动力还是在央行的态度，而验证央行态度是否较七八月份有所转变尚需一段时间观察，所以这一过程伴随的震荡也仍会存在，建议小量择机参与短久期债券，灵活止盈止损。

江海证券称，下周央行MLF的投放规模以及美联储9月货币政策会议的相关表态都较为关键。展望未来，短期内长端利率的下行可能会面临一定的反复，但现阶段更重要的是中短端利率的变化，若下周MLF投放不低预期太多，央行加强流动性对冲、供给缩量以及旺季经济表现不及预期可能会成为下一阶段债市运行的主线逻辑，对于本轮债市反弹期的后续表现无需过度悲观。

//  债市要闻  //

1、中国8月信贷数据出炉，社融大超预期

中国8月M2同比增10.4%，预期10.8%，前值增10.7%。新增人民币贷款1.28万亿元，同比多增694亿元。社会融资规模增量为3.58万亿元，预期2.66万亿元，前值1.69万亿元。

2、中国结算将于9月14日起调整沪市债券质押式回购现金担保品业务

中国结算发布关于调整沪市债券质押式回购现金担保品业务的通知称，将于9月14日起调整沪市债券质押式回购现金担保品业务，现金担保品指令申报时间为每个交易日8:30-15:30。

3、中金所：9月14日将有4种期限国债期货仿真交易合约上市

中金所：9月14日将有4种期限国债期货仿真交易合约上市，其中2年期国债期货仿真交易TS2106合约的挂盘基准价为100.11元、5年期TF2106合约的挂盘基准价为99.375元、10年期T2106合约的挂盘基准价为97.505元、30年期TL2106合约挂盘基准价为83.21元。

4、前8个月湖北企业债券融资规模全国第一，同比增长35%

今年前8个月，湖北省共向国家发改委申报企业债券32只，获批及注册企业债券22只，规模分别共计601.838亿元、393.49亿元；实际发行企业债券23只，规模共计303.79亿元，同比增长35%，占全国发行额的12.69%，居全国第一位。

5、转债发行节奏放缓，四季度料迎大盘债

9月以来，截至10日，沪深两市仅发行3只共计22亿元的可转债（仅含公募转债），发行速度较此前放缓，但四季度有望迎来百亿元级别的大盘转债。此外，分析人士认为，未来创业板、科创板公司的转债供给有望明显增加。

//  资金市场  //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月11日以利率招标方式开展了900亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日有1000亿元逆回购到期，当日净回笼100亿元，终结此前连续四日净投放。本周央行公开市场有3900亿元逆回购到期，央行累计进行了6200亿元逆回购操作，因此本周净投放2300亿元。

Wind数据显示，下周（9月12日至18日）央行公开市场将有6200亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1000亿元、1700亿元、1200亿元、1400亿元、900亿元；此外下周四（9月17日）有2000亿元MLF到期，下周五（9月18日）有500亿元国库现金定存到期。

资金面（CP）：

央行公开市场结束多日净投放转为小幅净回笼，不过银行间市场资金面依旧维持充裕，主要回购利率则从低位小幅反弹，隔夜质押式回购加权利率回升逾12bp，七天升幅较小。

//  利率债市场  //

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2012日内走势（TF）：

//  用信债市场  //

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

//  同业存单  //

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

//  债券发行  //

9月11日，债券市场共发行191只债券，总发行量2675.33亿元，206只债券到期，11只债券提前兑付，无债券回售，4只债券赎回，总偿还量3476.61亿元，当日净融资额为-801.28亿元。

从发债类型看，9月11日，债券市场共发行国债2只，同业存单143只，金融债7只，企业债3只，公司债17只，中期票据3只，短期融资券11只，资产支持证券4只，可交换债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

//  招标情况  //

1.财政部3个月期贴现国债中标收益率2.2856%，投标倍数2.73；30年期固息国债中标利率3.81%，投标倍数2.81。

2.进出口行1年、2年期固息增发债中标收益率分别为2.7532%、3.1747%，投标倍数分别为2.85、4.34。

//  银行间债券市场交易结算日报  //

9月11日，全国银行间债券市场结算总量为44430.16亿元，较上日下降3.81%，交易结算总笔数为18221笔。其中，质押式回购37031.63亿元，买断式回购254.38亿元，现券交易6835.39亿元，债券借贷308.75亿元。银行间债券市场回购利率以上行为主，其中，21天回购利率上行33.8bp至2.334%。

//  债券重大事件  //

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