匡老师看热点丨第9篇：近期玉米期价上涨因素

 《匡老师聊热点》栏目 基于期货市场各板块品种波动及资金动向，寻找市场热点，概括涨跌逻辑，为追踪市场热点提供参考。 

第9篇：近期玉米期价上涨因素

　　上周，农产品强能化弱明显。玉米及淀粉继续刷新逾5年高位，豆粕菜粕高歌猛进，苹果走强后小幅回落。能化板块中，原油、LPG、燃料油均大幅下跌，受国际油价影响， SC原油新主力11合约持续下挫，创上市新低。今年的玉米价格可谓坐上了多头快车。今年以来，玉米期货价格累计上涨28.58%，业内一致认为，供需缺口扩大是今年玉米价格上涨的主要推手。从生产情况来看，全国玉米产量较去年相比可能会有所下降。

统计区间：2020年9月4-11日

数据来源：文化财经

　　今年全球新冠疫情发生后，粮食安全引起了大家的注意，但从全球看，谷物供应充足，玉米总体供求格局并未有大的变化，且期末库存小幅提升。

表1　全球玉米平衡表

数据来源：源点资讯

　　由于我国每年需要从美国大量进口大豆，近几年受贸易战影响，为减弱进口大豆对美国的依赖，为增加大豆种植面积，我国开始鼓励农民的多种植大豆，近几年东北大豆种植面积有明显提升，但由于大豆与玉米土地种植和替代关系，玉米种植面积有所缩减，产量也同步下滑，供需缺口只有通过增加进口来弥补，近几年玉米进口也在增加。

表2　中国玉米平衡表

数据来源：源点资讯

　　尽管玉米进口有所增加，但因生猪养殖在恢复过程中，饲用需求明显恢复中，所以国内玉米供不足需，缺口仍然不容忽视，南北港口玉米库存总体震荡下降态势，目前库存总体处于中等偏低水平。

图1　南北港口玉米库存

数据来源：源点资讯

　　近看来国家落实去库政策，玉米轮入明显减少，轮出量较大，国储玉米越来越少，对价格波动抑制能力下降，加之饲料需求仍在恢复中。

　　台风又来助力多头。在9月3日，台风“美莎克”自朝鲜进入中国吉林省，以18-20米/秒的速度袭击了吉林和黑龙江的玉米田，造成了两省玉米的倒伏、断根和渍涝灾害，所向披靡727公里之后黑龙江省齐齐哈尔的富裕县降为热带低压气旋，风速降为16米/秒，影响减弱。黑龙江玉米倒伏折断之后又遇到连续的阴雨天气，较多地块发生渍涝，对玉米的产量及质量影响会更大。9月4日台风之后，9月8日-9日黑龙江累计降雨约60毫米，且天气预报显示9约15日以后连续10田又是阴雨绵绵，这会造成玉米生芽、积温少、容重下降、霉变超标，预估黑龙江减产至少减产16.3%，外调至少减少40%。

　　在这种情况下，玉米总体易涨难跌的格局基本确定。

图2　2020年玉米拍储情况

数据来源：源点资讯

　　随着拍储资格条件收紧，近日的玉米临储拍卖罕见地出现了流拍，成交率也变得惨淡，辽宁玉米交易结果成交率仅为12.15%，国家临时存储玉米交易结果成交率为33.59%，与之前的100%成交且溢价的火爆大相径庭。截至目前，临储玉米拍卖出库率仅在四成左右，按照总成交量5550万吨估算，还有约3300万吨前期拍卖粮仍待出库。而且随着粮源从2014年、2015年转换到2016年和2018年，国内市场临储玉米拍卖仍在持续进行中。虽然当前市场上依然存在看涨的声音，但前期大量拍卖玉米尚待出库，加上即将大量入市的陈化稻谷和陈化小麦，不断到货的进口谷物，以及逐步增加的新季玉米上市量，9月至10月份国内玉米供应充足，玉米基差已明显走弱（如图4所示）。短期内国内玉米市场供应整体应无大碍，但继续上涨的压力明显增加。

图3　玉米基差

数据来源：源点资讯

　　总体而言，国内玉米库存下降，预计市场需求增加，国内增加玉米进口将变为趋势，如果中国放开进口，全球玉米供给完全可以满足中国市场的需求，也可以满足全球市场的保障，所以不会出现市场炒作的粮食危机。

　　综上所述，短期角度来看玉米价格上涨不易，但长期角度来看玉米价格仍将保持强势，但抛储玉米出库量将持续，加之收获季阶段性供给的增加，短期市场玉米供给增加明显，价格不排除阶段性回调的可能，短期不建议追高，回调可逢低长线建仓。

  匡   波  

■ 从业资格编号：F0250966

■ 投资咨询编号：Z0001649

　　1983年毕业于哈尔滨理工大学，从事期货研究15年。曾任职于黑龙江龙涤集团（大型国有上市公司）、浙江华瑞中国化纤信息网，协助郑州商品交易所筹备PTA上市准备工作，出版《PTA现货基础与期货实战》。

　　2009年进入永安期货研究中心，负责化工品研发，曾受聘于国家期货业协会从业人员继续教育主讲课程、清华大学高级企管金融培训班主讲人等。现任职于永安期货机构管理总部产业服务小组。

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