​这一风险被长期忽视，华尔街称美股仍有10%回调空间

隔夜美股随着大型科技公司抛售回调，市值一度超过2万亿美元的苹果公司更是下跌8%以上。不过，华尔街分析师表示，未来仍有一大风险等待美股消化。而如果投资者回归基本面，美股将面临10%的回调。

//  回归基本面，美股面临10%回调  //

得益于美联储及美国政府的政策支持，今年以来美股无视经济衰退一路走高，逢低买入的投资者受益。不过，安联首席经济学家穆罕默德?埃里安（Mohamed El-Erian）表示，随着基本面重新发挥作用，如果投资者态度转变，市场仍将进一步修正。

具体来看，纳斯达克综合指数在过去几周表现强劲，但在周四下跌了近5%，原因是一路扩张的科技股有所回调。标普500指数和道琼斯指数也大幅下挫，分别下跌了3.5%和2.8%。

埃里安表示，一旦市场参与者考虑基本面，美股很容易再回调10%。他补充说：“如果从技术到基本面的思维方式发生变化，那么这个市场还有待进一步发展，但是否会改变尚待观察。”

上周初请失业金人数约为88.1万人，好于经济学家预期的95万人。尽管新公布的一周失业数据好于预期，表明劳动力市场可能正在改善，但股市还是出现了抛售。

埃里安还指出，市场不仅与美国经济脱钩，而且与当前水平的VIX，国债和高收益市场脱钩。随着技术含量高的纳斯达克指数上涨两位数，基准指数上涨近7％，在美股连续五个月上涨以及几十年来最强劲的八月之后，市场已经准备好回调。

“如果从流动性角度来考虑，人们将基于相对思维判断市场走势，而这就是美股过去的情况。但如果从基本面来考虑，美股不仅需要消化经济增速放缓，还要为不断上升的企业破产买单。”

//  未消化风险：企业破产水平  //

值得注意的是，在考虑基本面因素时，埃里安认为公司破产潮是超越美国大选以及国际局势，对美股未来走势潜在打击最大的风险因素。

该经济学家称：“我认为使美股市场脱轨的不是政治分歧，也不是国际紧张局势，而是未来可能会出现的大规模破产潮。这就是未来破坏美股的最大风险因素，否则市场会继续随科技股上涨支撑。”

他担心，重大破产可能会带来的“结构性”经济损失，并带来从短期流动性到长期偿付能力等一系列问题。如果出现这种情况，那么失业问题就会变得更严重，资本就会出现减值。“相信我，如果有一件事是美联储的资金无法帮助市场度过的，那就是资本减值事件。”

埃里安补充说，美国经济从疫情相关灾难的最糟糕时期复苏停滞不前，仍将导致破产。他表示:“我们需要经济增长再次提速。”“我们需要回归V型复苏的概念，而不是平方根型复苏，即我们先上升，然后趋于平稳。”

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