8月PMI未超预期，期现货走暖，债市情绪有所好转｜债市综述

债市综述

8月31日，国债期货高开高走全线收涨，10年期主力合约领涨0.36%。交易员称，8月官方PMI数据未超预期提振人气，叠加午后国内股市跳水，激励避险情绪；短期还要继续关注本周天量国债发行情况及后续基本面数据。周一公布的8月中国官方制造业PMI为51，稍逊于预期和前值；国内股市方面，两市股指冲高回落，上证指数跌0.24%收报3395.68点，创业板综指跌0.59%报3101.14点，创业板指跌1.07%报2728.31点。

华林证券指出，临近月末和季初时点，市场开始重新定价央行货币政策、基本面和利率供给等要素。结合此前的预期看，市场并无太大的变化，整体处在偏谨慎的情绪当中。全月来看，8月10年期国债期货主力合约跌0.82%，5年期主力合约跌0.91%，2年期主力合约跌0.51%，均连续四个月下跌。

全天来看，收益率大幅下行，银行间主要利率债收益率明显下行3-5bp。10年期国开活跃券200210收益率下行3.52bp报3.5825%，10年期国债活跃券200006收益率下行4.97bp报3.0150%。全月来看，10年期国开活跃券200210本月上行11bp，10年期国债活跃券200006收益率上行5bp。光大固收称，需求和价格持续向好推动制造业PMI继续处于高位；当前经济复苏较快，因此债市收益率没有持续向下的基础；债市后续“上有顶下有底”的格局暂时不会改变。

月末银行间资金明显收紧，隔夜回购加权利率大幅上行逾44bp，而七天和14天期则基本持稳。交易员称，月末最后一天，银行类机构出于指标考核要求的限制，融出谨慎，叠加央行公开市场连续净回笼，资金整体收敛，其中尤以隔夜收紧较为明显，不过预计跨月后流动性将会有所缓解。

北京一基金交易员认为，基本面数据会否继续回暖还应重点关注，此外本周三的巨量国债发行将给市场带来考验，关注当天央行会不会在公开市场给予对冲。财政部此前公告称，9月2日将招标续发1400亿元附息国债，包括3年期和7年期各700亿元，总招标量创普通国债单日发行规模新高。

随着资金面回暖，央行公开市场操作重现净回笼，表明近期资金密集投放已告一段落。业内人士认为，展望9月，政府债券发行缴款压力犹存，预计随着财政支出加快、力度加大，财政库款拨付将对流动性供给形成一定支撑，加上央行有望适时提供支持，流动性供求将总体平衡，资金面压力趋缓，资金价格可能较8月略微下降。

华西固收称，8月PMI数据整体与7月相比变动不大，符合市场所一致预期的“斜率放缓的复苏”进程。而且从目前的迹象来看，无论是货币还是财政，政策端的定力异于往常，对债市利好的空间可能也较为有限。因此，资金面仍然将是接下来债市最核心的变量之一。当前10年期国债到期收益率已经再次站上疫情前的水平，抛开资金面的扰动来看，短期进一步向上存在阻力。

债市要闻

1、中国8月官方PMI数据出炉

8月中国官方制造业PMI为51，预期51.5，前值51.1；非制造业PMI为55.2，前值54.2；综合PMI为54.5，前值54.1。

2、央行发布《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体系》白皮书

央行发布《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体系》白皮书称，提出以培育DR为重点、健全中国基准利率和市场化利率体系的思路和方案。下阶段，中国银行间基准利率体系建设的重点在于推动各类基准利率的广泛运用，通过创新和扩大DR在浮息债、浮息同业存单等金融产品中的运用，将其打造为中国货币政策调控和金融市场定价的关键性参考指标。

3、上海清算所拟推“玉兰债” 境外发债基础设施联通有望年内成行

据接近上海清算所人士透露，上海清算所和欧洲清算银行正计划在年内进行跨境联通，为境内发行人在海外发债提供一种便利的机制和通道，届时境内发行人将可以通过上海清算所向国际市场发行债券。

资金市场

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8月31日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日有1000亿元逆回购到期，当日净回笼800亿元。

Wind数据显示，本周央行公开市场将有7500亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期1000亿元、2500亿元、2000亿元、1000亿元和1000亿元，无正回购、央票等到期。

资金面（CP）：

银行间资金明显收紧，隔夜回购加权利率大幅上行逾44bp，而七天和14天期则基本持稳。交易员称，月末最后一天，银行类机构出于指标考核要求的限制，融出谨慎，叠加央行公开市场连续净回笼，资金整体收敛，其中尤以隔夜收紧较为明显，不过预计跨月后流动性将会有所缓解。

利率债市场

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2012日内走势（TF）：

信用债市场

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

同业存单

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

债券发行

8月31日，债券市场共发行155只债券，总发行量2147.45亿元，70只债券到期，18只债券提前兑付，4只债券回售，3只债券赎回，总偿还量683.71亿元，当日净融资额为1463.74亿元。

从发债类型看，8月31日，债券市场共发行地方政府债16只，同业存单83只，金融债3只，企业债2只，公司债14只，中期票据9只，短期融资券18只，资产支持证券9只,可转债1只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

招标情况

1、农发行3年、5年、10年（剩余期限1.9年）期固息增发债中标收益率分别为3.2462%、3.4844%、3.0180%，投标倍数分别为7.8、4.77、6.6。

全国银行间债券市场交易结算日报

8月31日，全国银行间债券市场结算总量为25842.67亿元，较上日下降31.44%，交易结算总笔数为12624笔。其中，质押式回购21319.39亿元，买断式回购156.32亿元，现券交易4144.06亿元，债券借贷222.91亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，3天回购利率上行103.8bp至2.407%，7天回购利率上行4.1bp至2.464%。

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