复盘沪指失守3400点：MSCI调仓生效，北上半日卖出百亿

作者： Wind资讯 | 2020-09-04

周一的市场出现了冲高回落的局面，早间开盘后市场在银行以及券商等金融权重的带领下冲高较为明显，但午后市场出现了回落的局面，市场开始走弱，一方面是受限于创业板的弱势，另一方面是对市场高位能否继续突破的分歧。

市场表现

指数方面，三大指数集体高开，随后创业板以及上证综指出现了分化的局面，但创业板在一波探底后，重新翻红上涨，但午后重新走弱，与此同时创业板指数的弱势带动了上证综指的下行；上午还是多头明显发力的市场，午后则开始风云突变，上证综指再次来到3450附近开始回落，上方抛压盘明显的同时，获利了解也较为明显，这也是市场午后“变盘”的主要原因，最终三大指数翻绿收盘。

周一是A股8月的最后一个交易日，月线来看，Wind数据显示，上证指数冲高回落跌0.24%再失3400，8月份涨2.6%，月线5连阳；创业板综指下跌1.07%，8月跌超2%，结束连涨4个月的状态。

8月收官后，9月的市场接踵而至，对此，中信证券就表示，A股在9月将开启增量资金驱动的中期上涨。增量资金提供了上行的动力；扰动因素消散打开了上行的空间；基本面表现优异抬升了市场的底线。

对于9月的市场，招商证券也表示，进入2020年9月，预计市场仍保持震荡上行的趋势，由于企业盈利加速改善，基本面驱动的特征更加明显，七月单月工业企业盈利增速回升至接近20%，由于前期投放项目集中进入施工期，加之去年同期基数较低，预计工业企业盈利增速将会继续攀升，至明年一季度达到增速顶点。

业绩的加速回升，将为市场提供稳定上行动力。由于实体经济融资需求较为旺盛，流动性较之上半年有所弱化，十年期国债利率升破3%。宏观环境组成了非常典型的“复苏环境下流动性趋紧的格局”。微观层面，增量资金较前期有所放缓，股票供给持续增加，这种环境与2017年有类似之处，顺经济周期白马龙头可能会有更优的表现。

市场情绪上周一较上个交易日回落不少，主要从两方面可以看出，一方面，市场的短线打板情绪未见触底反弹现象，上板个股家数连续九日低于百家，人气以及短期市场资金的缺少成为了现阶段不争的事实；另一方面，市场整体赚钱状态也从上周五的极好的状态回落到了好的状态。

Wind数据显示，A股周一有1643只股票处于上涨，其中涨停家数为63家，而反观下跌家数，周一有2123家，跌停家数为14家，数据较上个交易日有所回落，其中，个股涨跌幅的主要分布来看，有2275只个股集中在跌幅2%至涨幅1%左右，占据了全市场的57.78%。

对于短期以及中期市场，国泰君安表示，短期处于震荡上沿，中期震荡中枢逐级抬升。短期看，市场分歧的点在于中美和流动性；但中期看，市场的关键仍在于无风险利率下行，贴现率下行和增量资金的作用。当前，短期市场的分歧点在于中美问题和流动性问题。

板块来看，板块轮动以及分化的态势还在延续，市场缺少主线较为明显，在前段时间科技以及医药板块高位机构瓦解后，两大板块回落较为明显，食品饮料则开始接棒成为抱团的选择，周一食品饮料也是较为强势，随后航天军工以及贵金属板块紧随其后，分别上涨1.23%及3.88%。

而反观周一领跌板块中医疗受到药企整改的消息开始下挫，早间较为领涨的金融板块午后则开始领跌，截止收盘，银行、券商、保险均处于下跌的状态，可见午后市场的弱势。

交易量方面，Wind数据显示，周一两市成交量为1.03万亿元，较上周大幅回升，一方面上午市场逐步走高激发了市场人气，从周一的交易量数据结构上可以明显看出上午的交易量明显大于上午，而下午随着市场的下行成交量则是逐步萎缩；反观8月整个交易数据来看，月初的交易量明显优于月末，一方面市场流动量逐步萎缩，另一方面随着市场的持续震荡，人气回落后交易量自然开始缩量。

与此同时，北上资金周一盘中发出了消极的信号，Wind数据显示，北向资金午后加速离场，全天净卖出80.26亿元，盘中净卖出超过110亿元，单日净卖出额创7月24日以来新高，并且终结了连续5月净买入的状态；上个交易日北向资金净买入64.43亿元，短短一个交易后，瞬间变脸，外资的进进出出较为频繁，说明短期外资对于A股方向上依然存在一定的分歧。

8月31日MSCI季度调整生效

8月13日，MSCI在官网宣布，卓胜微、京沪高铁、邮储银行等3只A股股票被MSCI中国指数纳入，港股瑞安房地产被MSCI中国指数剔除，调整于8月31日收盘生效。

根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差，通常会选在最后一天也就是8月31日调仓，因此往往会看到权重变动较大个股成交的“异常”放大，特别是在尾盘。

股价影响上，受套利资金的推动，越是距离调整日早（特别是公布前）、且那些存在潜在意外（不易被预测到）或日常交易流动性偏差的个股往往股价反应越大。

卓胜微、京沪高铁、邮储银行股票最后5分钟成交量虽然显著增加，不过股价拉升效应不明显。

除了上述三只新纳入的A股股票，宁波港等多只股票遭遇大幅出货。

临近收盘前，宁波港遭资金大幅卖出；截止收盘，宁波港股价下跌3.13%。

根据MSCI公告，宁波港被MSCI全球标准指数剔除，9月1日起生效。

市场逻辑解读

周一市场盘中避险情绪依然较为浓厚，这也是食品饮料板块持续上涨的主逻辑，尤其是午后金融股开始回落后，各大机构持续了前期板块抱团的行为，两大龙头海天味业以及贵州茅台盘中相继刷新历史新高，便是最好的佐证。

这里需要强调一下抱团现象的优劣处，优点在于对于市场龙头以及核心资产的肯定，尤其是在今年外部冲击因素冲击加大的情况之下，中小企业面对龙头企业毕竟不是一个层级的，确立龙头后板块收益较为明显；但其弊端也是较为明显。上方一旦抱团有所松动，那么板块的回调也将比较快速，对标近期市场的医药以及科技板块的表现即可看出端倪，比如食饮行业以外的休闲服务行业，中国中免便是最好的例子，本月开始回调后本月休闲服务开始领跌于全市场。

周一国防军工炒作的逻辑则是航天科技集团与航天科工集团相传即将合并，在此之下对于消息题材一种炒作，航天科技现阶段共有13家上市公司，而航天科工当下共9家上市公司。

对于这两大集团的重磅合并，有分析人士认为，此次关于“加速推动全领域深度融合”表述十分罕见，这可能会给予市场一个预期：航天科技与航天科工将合并，一个世界级的航天军工集团即将诞生，上述22只股票可能存在机会。

盘中相关热点题材相继熄火，早盘受到周末政策因素影响的金融板块午后更是集体“跳水”，一方面是缺少上涨动能，另一方面来看高位承接依然成为资金面的核心问题，不但如此，机构持续的抱团是无热点以及避险的产物。